בדיקה של 919 מועדי פקיעה: מחיר הביטקוין לא נמשך באופן אמין לרמת ה״מקס פיין״

רמת ה״מקס פיין״ של ביטקוין אינה יעד אמין לפקיעה, לפי בדיקה של 919 פקיעות אופציות ב-Deribit. בכל ששת המטבעות שנכללו בבדיקה, מחיר הסגירה היה קרוב יותר למחיר המסחר שש שעות לפני הפקיעה מאשר לרמת המקס פיין. 3

חשוב לדייק במה שהתוצאה אומרת: היא משווה בין המרחק של מחיר הסגירה משתי נקודות ייחוס. היא לא מוכיחה שהמחיר לעולם אינו נע לכיוון המקס פיין, וגם אינה קובעת מה גורם לתנועות סביב מועד הפקיעה.

מה בעצם מודד מקס פיין?

מקס פיין הוא מחיר הפקיעה שבו הערך הפנימי הכולל של אופציות הקנייה והמכירה הפתוחות לאותו מועד הוא הנמוך ביותר. במילים אחרות, זהו חישוב של מבנה האופציות הקיים — ולא, בפני עצמו, תחזית למחיר השוק. 24

יש סוחרים שמתייחסים לרמה הזאת כאילו היא ״מגנט״ שימשוך אליו את המחיר לקראת הפקיעה. אבל יש הבדל בין חישוב של התשלומים האפשריים לפי מחירי פקיעה שונים לבין תחזית לגבי המחיר שבו ביטקוין אכן ייסחר. 24

מה מצאה הבדיקה של 919 הפקיעות?

הבדיקה בחנה 919 פקיעות אופציות ב-Deribit בשישה מטבעות, בין 14 בפברואר ל-18 בספטמבר 2026. בכל מקרה השוו החוקרים את מחיר הפקיעה לרמת המקס פיין ולמחיר המסחר של המטבע שש שעות לפני הפקיעה. בכל המטבעות שנבדקו, מחיר הפקיעה היה קרוב יותר למחיר המסחר המוקדם. 3

לפי הבדיקה, התמונה השתנתה גם בהתאם למועד המדידה: יום לפני הפקיעה נראתה משיכה מסוימת לכיוון המקס פיין, אך בשעות האחרונות היא כבר לא ניכרה. 3 זהו הממצא שדווח במחקר — לא הוכחה שמקס פיין הוא שגרם לתנועות המחיר.

איך כדאי לפרש את הנתון?

למי שמנסה להעריך את מחיר הפקיעה בטווח הקצר, הבדיקה נותנת עדיפות למחיר השוק שנצפה שש שעות קודם לכן על פני רמת המקס פיין. 3 גם זו אינה הבטחה או תחזית ודאית: ההשוואה רק מצאה שמחיר זה היה קרוב יותר בפועל למחיר הפקיעה.

השורה התחתונה: כדאי לראות במקס פיין תמונת מצב של פוזיציות האופציות, ולא יעד מחיר עצמאי לביטקוין. הבדיקה בחנה איזו משתי נקודות הייחוס הייתה קרובה יותר לפקיעה; היא לא בדקה אם אסטרטגיית מסחר שמבוססת על מקס פיין הייתה רווחית, או מה הייתה השפעתם של גורמי שוק אחרים.