מצר הורמוז הוא אחד מצווארי הבקבוק האנרגטיים הקריטיים בעולם. חלק גדול מיצוא הנפט והגז הטבעי הנוזלי (LNG) העולמי עובר דרכו בדרכו לאסיה.

כשהנתיב נחסם למעשה במהלך המלחמה ב-2026, שיבושי השילוח דחפו את מחירי הדלק העולמיים כלפי מעלה ועוררו בהלה בשווקי האנרגיה.

עבור דרום-מזרח אסיה, הנשענת בכבדות על אנרגיה מיובאת כדי להפעיל את מפעליה, הדבר תורגם ישירות לעלויות ייצור גבוהות יותר. תעשיות עתירות אנרגיה – החל מפטרוכימיה ועד הרכבת אלקטרוניקה – התמודדו עם התייקרות עלויות החשמל והתחבורה, דבר שצמצם את שולי הרווח והעלה את מחירי המוצרים המוגמרים.

המומנטום היצרני נחלש ברחבי ASEAN

לפני הזעזוע הגיאופוליטי, הייצור ב-ASEAN התרחב בקצב מהיר. מדד מנהלי הרכש (PMI) האזורי הגיע לשיא של 53.8 בפברואר 2026, מה שמעיד על צמיחה מהירה בהזמנות חדשות ובתוצר.

אולם המומנטום נחלש בחודשים שלאחר מכן. על פי S&P Global, מגזר הייצור ב-ASEAN רשם:

• צמיחה איטית יותר בהזמנות חדשות ובתוצרת
• עלייה בעלויות התשומות ובמחירי התפוקה
• ירידה במלאים והתארכות זמני האספקה

מגמות אלה הורידו את מדד ה-PMI האזורי משיא פברואר, ואותתו על התקררות המחזור התעשייתי.

גם צמיחת התעסוקה נחלשה. בעוד שמשרות הייצור לא קרסו ברחבי האזור, ההאטה בגיוס עובדים ניכרת, והגידול בתעסוקה תואר כשולי בלבד בסקרי ה-PMI האחרונים.

אינדונזיה ווייטנאם מציגות את ההאטות החדות ביותר

נתוני PMI ברמת המדינה מדגישים היכן ההאטה נראית ביותר.

בווייטנאם, מדד ה-PMI היצרני ירד ל-51.2 במרץ 2026 מ-54.3 בפברואר, מה שמעיד על האטה בפעילות המפעלים.

אינדונזיה חוותה שינוי דומה, כאשר מדד ה-PMI שלה ירד לכ-50–51 במרץ לאחר קריאות מעל 53 בחודש הקודם.

ירידות אלה אינן מעידות על התכווצות – שתי הקריאות נותרות מעל רמת ה-50 הנייטרלית – אך הן מראות כי הצמיחה בייצור ובהזמנות חדשות התקררה משמעותית מאז תחילת השנה.

ההאטה משקפת מספר לחצים חופפים:

• עלויות אנרגיה מיובאת גבוהות יותר
• שיבושים עולמיים בשילוח
• אי-וודאות גוברת המשפיעה על ביקושי היצוא

היצרנים בשתי המדינות רגישים במיוחד למחירי האנרגיה בשל מגזרי יצוא גדולים באלקטרוניקה, טקסטיל ומוצרים תעשייתיים.

תמונה מעורבת יותר במלזיה

תחזית הייצור של מלזיה עמידה יותר יחסית לזו של אינדונזיה או וייטנאם.

המדינה נהנית מיצוא מגוון ומביקוש חזק בשרשראות האספקה של אלקטרוניקה ומוליכים למחצה. אנליסטים מציינים גם כי מחירי אנרגיה עולמיים גבוהים יותר עשויים דווקא להועיל חלקית למלזיה באמצעות הכנסות חזקות יותר מגז טבעי נוזלי (LNG).

כתוצאה מכך, בעוד שמלזיה התמודדה עם שיבושי אספקה הקשורים למשבר הורמוז, הכלכלה הרחבה נותרה יציבה יחסית בהשוואה למקבילות אזוריות מסוימות.

תחזיות הצמיחה לאסיה מקוצצות

מעבר לרצפי המפעלים, הזעזוע הגיאופוליטי מעצב מחדש גם את התחזיות הכלכליות האזוריות.

הבנק העולמי צופה כעת כי הצמיחה של מזרח אסיה והפסיפיק המתפתחות תאט ל-4.2% ב-2026, לעומת 5.0% ב-2025, תוך ציטוט עליית מחירי האנרגיה ואי-הוודאות העולמית הקשורה לסכסוך במזרח התיכון.

תחזיות אחרות מצביעות באותו כיוון. תחזיות אזוריות לכלכלות ASEAN-6 קוצצו לכ- 4.5% ב-2026, המשקפות את הנטל מזעזועי האנרגיה והסיכון הגיאופוליטי.

גם הבנק האסייתי לפיתוח (ADB) הזהיר כי מתיחות ממושכת עלולה להפחית עוד יותר את הצמיחה ברחבי אסיה אם שיבושי האספקה יימשכו.

מדוע הייצור ב-ASEAN לא קרס

למרות רוחות הנגד הללו, המגזר התעשייתי של דרום-מזרח אסיה לא נכנס למיתון רחב.

סיבה מרכזית אחת היא המשך החוזק של מחזור האלקטרוניקה. הביקוש למכונות חשמליות ויצוא אלקטרוניקה – במיוחד אלו הקשורים לתשתיות בינה מלאכותית ומכשירים דיגיטליים – נותר איתן בחלקים מ-ASEAN.

חוזק יצוא זה מסייע לקזז סחר סחורות חלש יותר ועלויות תשומות גבוהות יותר, ומייצב את הייצור במדינות עם מגזרי אלקטרוניקה גדולים כמו מלזיה ווייטנאם.

שורת התחתונה

משבר הורמוז לא גרם לקריסת ייצור בדרום-מזרח אסיה, אך הוא בהחלט החליש את המומנטום של המגזר.

ההשפעות העיקריות עד כה כוללות:

• עלויות אנרגיה ותשומות גבוהות יותר למפעלים
• צמיחת מדד PMI איטית יותר ברחבי ASEAN
• אי-וודאות חזקה יותר עבור יצואנים ומשקיעים
• תחזיות צמיחה אזוריות שהורדו

אינדונזיה ווייטנאם חוו את הירידות החדות ביותר ב-PMI, בעוד מלזיה נראית עמידה יותר בשל יצוא מגוון והכנסות מאנרגיה. במקביל, הביקוש החזק לאלקטרוניקה משמש חוצץ חשוב.

בקיצור, הייצור ב-ASEAN עדיין מתרחב – אך תחת לחץ גובר מזעזועי אנרגיה ואי-וודאות גיאופוליטית הקשורה למשבר מצר הורמוז.

מצר הורמוז הוא אחד מצווארי הבקבוק האנרגטיים הקריטיים בעולם. חלק גדול מיצוא הנפט והגז הטבעי הנוזלי (LNG) העולמי עובר דרכו בדרכו לאסיה.

כשהנתיב נחסם למעשה במהלך המלחמה ב-2026, שיבושי השילוח דחפו את מחירי הדלק העולמיים כלפי מעלה ועוררו בהלה בשווקי האנרגיה.

עבור דרום-מזרח אסיה, הנשענת בכבדות על אנרגיה מיובאת כדי להפעיל את מפעליה, הדבר תורגם ישירות לעלויות ייצור גבוהות יותר. תעשיות עתירות אנרגיה – החל מפטרוכימיה ועד הרכבת אלקטרוניקה – התמודדו עם התייקרות עלויות החשמל והתחבורה, דבר שצמצם את שולי הרווח והעלה את מחירי המוצרים המוגמרים.

המומנטום היצרני נחלש ברחבי ASEAN

לפני הזעזוע הגיאופוליטי, הייצור ב-ASEAN התרחב בקצב מהיר. מדד מנהלי הרכש (PMI) האזורי הגיע לשיא של 53.8 בפברואר 2026, מה שמעיד על צמיחה מהירה בהזמנות חדשות ובתוצר.

אולם המומנטום נחלש בחודשים שלאחר מכן. על פי S&P Global, מגזר הייצור ב-ASEAN רשם:

• צמיחה איטית יותר בהזמנות חדשות ובתוצרת
• עלייה בעלויות התשומות ובמחירי התפוקה
• ירידה במלאים והתארכות זמני האספקה

מגמות אלה הורידו את מדד ה-PMI האזורי משיא פברואר, ואותתו על התקררות המחזור התעשייתי.

גם צמיחת התעסוקה נחלשה. בעוד שמשרות הייצור לא קרסו ברחבי האזור, ההאטה בגיוס עובדים ניכרת, והגידול בתעסוקה תואר כשולי בלבד בסקרי ה-PMI האחרונים.

אינדונזיה ווייטנאם מציגות את ההאטות החדות ביותר

נתוני PMI ברמת המדינה מדגישים היכן ההאטה נראית ביותר.

בווייטנאם, מדד ה-PMI היצרני ירד ל-51.2 במרץ 2026 מ-54.3 בפברואר, מה שמעיד על האטה בפעילות המפעלים.

אינדונזיה חוותה שינוי דומה, כאשר מדד ה-PMI שלה ירד לכ-50–51 במרץ לאחר קריאות מעל 53 בחודש הקודם.

ירידות אלה אינן מעידות על התכווצות – שתי הקריאות נותרות מעל רמת ה-50 הנייטרלית – אך הן מראות כי הצמיחה בייצור ובהזמנות חדשות התקררה משמעותית מאז תחילת השנה.

ההאטה משקפת מספר לחצים חופפים:

• עלויות אנרגיה מיובאת גבוהות יותר
• שיבושים עולמיים בשילוח
• אי-וודאות גוברת המשפיעה על ביקושי היצוא

היצרנים בשתי המדינות רגישים במיוחד למחירי האנרגיה בשל מגזרי יצוא גדולים באלקטרוניקה, טקסטיל ומוצרים תעשייתיים.

תמונה מעורבת יותר במלזיה

תחזית הייצור של מלזיה עמידה יותר יחסית לזו של אינדונזיה או וייטנאם.

המדינה נהנית מיצוא מגוון ומביקוש חזק בשרשראות האספקה של אלקטרוניקה ומוליכים למחצה. אנליסטים מציינים גם כי מחירי אנרגיה עולמיים גבוהים יותר עשויים דווקא להועיל חלקית למלזיה באמצעות הכנסות חזקות יותר מגז טבעי נוזלי (LNG).

כתוצאה מכך, בעוד שמלזיה התמודדה עם שיבושי אספקה הקשורים למשבר הורמוז, הכלכלה הרחבה נותרה יציבה יחסית בהשוואה למקבילות אזוריות מסוימות.

תחזיות הצמיחה לאסיה מקוצצות

מעבר לרצפי המפעלים, הזעזוע הגיאופוליטי מעצב מחדש גם את התחזיות הכלכליות האזוריות.

הבנק העולמי צופה כעת כי הצמיחה של מזרח אסיה והפסיפיק המתפתחות תאט ל-4.2% ב-2026, לעומת 5.0% ב-2025, תוך ציטוט עליית מחירי האנרגיה ואי-הוודאות העולמית הקשורה לסכסוך במזרח התיכון.

תחזיות אחרות מצביעות באותו כיוון. תחזיות אזוריות לכלכלות ASEAN-6 קוצצו לכ- 4.5% ב-2026, המשקפות את הנטל מזעזועי האנרגיה והסיכון הגיאופוליטי.

גם הבנק האסייתי לפיתוח (ADB) הזהיר כי מתיחות ממושכת עלולה להפחית עוד יותר את הצמיחה ברחבי אסיה אם שיבושי האספקה יימשכו.

מדוע הייצור ב-ASEAN לא קרס

למרות רוחות הנגד הללו, המגזר התעשייתי של דרום-מזרח אסיה לא נכנס למיתון רחב.

סיבה מרכזית אחת היא המשך החוזק של מחזור האלקטרוניקה. הביקוש למכונות חשמליות ויצוא אלקטרוניקה – במיוחד אלו הקשורים לתשתיות בינה מלאכותית ומכשירים דיגיטליים – נותר איתן בחלקים מ-ASEAN.

חוזק יצוא זה מסייע לקזז סחר סחורות חלש יותר ועלויות תשומות גבוהות יותר, ומייצב את הייצור במדינות עם מגזרי אלקטרוניקה גדולים כמו מלזיה ווייטנאם.

שורת התחתונה

משבר הורמוז לא גרם לקריסת ייצור בדרום-מזרח אסיה, אך הוא בהחלט החליש את המומנטום של המגזר.

ההשפעות העיקריות עד כה כוללות:

• עלויות אנרגיה ותשומות גבוהות יותר למפעלים
• צמיחת מדד PMI איטית יותר ברחבי ASEAN
• אי-וודאות חזקה יותר עבור יצואנים ומשקיעים
• תחזיות צמיחה אזוריות שהורדו

אינדונזיה ווייטנאם חוו את הירידות החדות ביותר ב-PMI, בעוד מלזיה נראית עמידה יותר בשל יצוא מגוון והכנסות מאנרגיה. במקביל, הביקוש החזק לאלקטרוניקה משמש חוצץ חשוב.

בקיצור, הייצור ב-ASEAN עדיין מתרחב – אך תחת לחץ גובר מזעזועי אנרגיה ואי-וודאות גיאופוליטית הקשורה למשבר מצר הורמוז.