המטבעות האסייתיים נמצאים בין הנפגעים הקשים ביותר

המטבעות של כמה כלכלות אסייתיות נחלשו בחדות מאז שהסכסוך התעצם.

• הרופי ההודי (INR), הרופיה האינדונזית (IDR) והפסו הפיליפיני (PHP) נמצאים בין המטבעות הגרועים ביותר בביצועיהם בשווקים המתעוררים, עם ירידה של כ-4.5%–6.5% מאז תחילת המלחמה.
• הרופי ההודי הגיע לשפל היסטורי של כ-95.7375 לדולר, בלחץ מחירי נפט גבוהים יותר, יציאות תיקים והיחלשות סנטימנט המשקיעים.
• הרופיה האינדונזית נחלשה לסביבות 17,400 לדולר, מה שגרם להתערבות מתמשכת של בנק אינדונזיה כדי לשמור על סדר בשווקים.

פיחות במטבע הוא בעייתי במיוחד עבור כלכלות יבואניות נפט, מכיוון שהוא יוצר לולאת משוב: ככל שהמטבעות נחלשים, העלות במטבע המקומי של יבוא האנרגיה עולה עוד יותר, ומוסיפה לחצים אינפלציוניים.

לחצי אינפלציה ויתרות מט"ח

מחירי נפט גבוהים יותר מזינים ישירות את האינפלציה דרך דלק, תחבורה ועלויות ייצור. במקביל, מטבעות חלשים יותר מייקרים את היבוא.

עבור מדינות כמו הודו, אנליסטים מזהירים שמחירי נפט גולמי מתמשכים מעל 100 דולר עלולים להרחיב את הגירעון בחשבון השוטף ולהגביר את הביקוש המבני לדולרים.

השילוב הזה – אינפלציה גבוהה יותר ומטבע חלש יותר – יוצר דילמת מדיניות קשה עבור הבנקים המרכזיים, אשר חייבים לאזן בין צמיחה כלכלית לבין הצורך לייצב את שערי החליפין וציפיות האינפלציה.

תרחישי הקצה הגרועים ביותר למטבעות

אם המתיחות הגיאופוליטית תימשך ומחירי הנפט יישארו גבוהים, אנליסטים אומרים שהמטבעות האסייתיים עלולים לעמוד בפני לחץ עמוק יותר.

כמה תרחישי שוק שנדונים כוללים:

• הרופי ההודי נחלש לכיוון 96–97 רופי לדולר בטווח הקרוב תחת לחץ נפט מתמשך.
• תרחישי קיצון שבהם הרופי מתקרב ל-100 רופי לדולר אם המלחמה תתמשך ומחירי האנרגיה יישארו גבוהים.

תחזיות אלו אינן תחזיות אלא תרחישים מותנים התלויים במשך הסכסוך, עד כמה יעלו מחירי הנפט והאם התערבויות הבנק המרכזי יוכלו לייצב את השווקים.

כיצד הבנקים המרכזיים מגיבים

הרשויות המוניטריות ברחבי אסיה כבר פורסות מספר כלים כדי להגן על המטבעות שלהן ולהפחית את התנודתיות.

הודו: התערבות במטבע ונזילות דולרית

הבנק המרכזי של הודו (RBI) התערב בשוקי המט"ח והציג כלי נזילות כדי לייצב את הרופי. צעד מרכזי אחד היה הכרזה על מכרז החלף (swap auction) של 5 מיליארד דולר INR/USD, שנועד לספק דולרים ולהקל על הלחץ על המטבע.

פעולות אלו נועדו להחליק את התנודתיות תוך הימנעות מהידוק יתר שעלול להאט את הצמיחה הכלכלית.

אינדונזיה: העלאות ריבית והתערבות בשוק

אינדונזיה נקטה בגישה אגרסיבית יותר כדי להגן על המטבע שלה.

• בנק אינדונזיה העלה את ריבית הבסיס ב-50 נקודות בסיס כדי לייצב את הרופיה על רקע התנודתיות הגלובלית המוגברת שנגרמה על ידי הסכסוך במזרח התיכון.
• הבנק המרכזי גם התחייב להמשיך בהתערבות בשוקי המט"ח כדי להבטיח מסחר מסודר ככל שהרופיה נחלשת.

ריבית גבוהה יותר יכולה למשוך תזרימי הון ולתמוך במטבע, אך היא גם מסתכנת בהאטת הפעילות הכלכלית המקומית.

תכתיבי המדיניות העומדים בפני אסיה

הסכסוך מדגיש פגיעות חוזרת ונשנית עבור כלכלות אסיה המתעוררות: תלות באנרגיה מיובאת.

כאשר מחירי הנפט מזנקים במהלך משברים גיאופוליטיים, קובעי המדיניות חייבים לנווט בפעולת איזון קשה:

• הגנה על מטבעות ושליטה באינפלציה
• שמירה על צמיחה כלכלית
• ניהול תזרימי הון ואמון המשקיעים

כל עוד הסכסוך שומר על שווקי האנרגיה תנודתיים, סביר להניח שהמטבעות ברחבי אסיה יישארו רגישים למחירי הנפט ולסנטימנט הסיכון העולמי.

לעת עתה, הכיוון של הנפט והגיאופוליטיקה יקבע במידה רבה האם לחץ המטבע הנוכחי יתייצב – או יעמיק למחזור לחץ רחב יותר בשווקים המתעוררים.

המטבעות האסייתיים נמצאים בין הנפגעים הקשים ביותר

המטבעות של כמה כלכלות אסייתיות נחלשו בחדות מאז שהסכסוך התעצם.

• הרופי ההודי (INR), הרופיה האינדונזית (IDR) והפסו הפיליפיני (PHP) נמצאים בין המטבעות הגרועים ביותר בביצועיהם בשווקים המתעוררים, עם ירידה של כ-4.5%–6.5% מאז תחילת המלחמה.
• הרופי ההודי הגיע לשפל היסטורי של כ-95.7375 לדולר, בלחץ מחירי נפט גבוהים יותר, יציאות תיקים והיחלשות סנטימנט המשקיעים.
• הרופיה האינדונזית נחלשה לסביבות 17,400 לדולר, מה שגרם להתערבות מתמשכת של בנק אינדונזיה כדי לשמור על סדר בשווקים.

פיחות במטבע הוא בעייתי במיוחד עבור כלכלות יבואניות נפט, מכיוון שהוא יוצר לולאת משוב: ככל שהמטבעות נחלשים, העלות במטבע המקומי של יבוא האנרגיה עולה עוד יותר, ומוסיפה לחצים אינפלציוניים.

לחצי אינפלציה ויתרות מט"ח

מחירי נפט גבוהים יותר מזינים ישירות את האינפלציה דרך דלק, תחבורה ועלויות ייצור. במקביל, מטבעות חלשים יותר מייקרים את היבוא.

עבור מדינות כמו הודו, אנליסטים מזהירים שמחירי נפט גולמי מתמשכים מעל 100 דולר עלולים להרחיב את הגירעון בחשבון השוטף ולהגביר את הביקוש המבני לדולרים.

השילוב הזה – אינפלציה גבוהה יותר ומטבע חלש יותר – יוצר דילמת מדיניות קשה עבור הבנקים המרכזיים, אשר חייבים לאזן בין צמיחה כלכלית לבין הצורך לייצב את שערי החליפין וציפיות האינפלציה.

תרחישי הקצה הגרועים ביותר למטבעות

אם המתיחות הגיאופוליטית תימשך ומחירי הנפט יישארו גבוהים, אנליסטים אומרים שהמטבעות האסייתיים עלולים לעמוד בפני לחץ עמוק יותר.

כמה תרחישי שוק שנדונים כוללים:

• הרופי ההודי נחלש לכיוון 96–97 רופי לדולר בטווח הקרוב תחת לחץ נפט מתמשך.
• תרחישי קיצון שבהם הרופי מתקרב ל-100 רופי לדולר אם המלחמה תתמשך ומחירי האנרגיה יישארו גבוהים.

תחזיות אלו אינן תחזיות אלא תרחישים מותנים התלויים במשך הסכסוך, עד כמה יעלו מחירי הנפט והאם התערבויות הבנק המרכזי יוכלו לייצב את השווקים.

כיצד הבנקים המרכזיים מגיבים

הרשויות המוניטריות ברחבי אסיה כבר פורסות מספר כלים כדי להגן על המטבעות שלהן ולהפחית את התנודתיות.

הודו: התערבות במטבע ונזילות דולרית

הבנק המרכזי של הודו (RBI) התערב בשוקי המט"ח והציג כלי נזילות כדי לייצב את הרופי. צעד מרכזי אחד היה הכרזה על מכרז החלף (swap auction) של 5 מיליארד דולר INR/USD, שנועד לספק דולרים ולהקל על הלחץ על המטבע.

פעולות אלו נועדו להחליק את התנודתיות תוך הימנעות מהידוק יתר שעלול להאט את הצמיחה הכלכלית.

אינדונזיה: העלאות ריבית והתערבות בשוק

אינדונזיה נקטה בגישה אגרסיבית יותר כדי להגן על המטבע שלה.

• בנק אינדונזיה העלה את ריבית הבסיס ב-50 נקודות בסיס כדי לייצב את הרופיה על רקע התנודתיות הגלובלית המוגברת שנגרמה על ידי הסכסוך במזרח התיכון.
• הבנק המרכזי גם התחייב להמשיך בהתערבות בשוקי המט"ח כדי להבטיח מסחר מסודר ככל שהרופיה נחלשת.

ריבית גבוהה יותר יכולה למשוך תזרימי הון ולתמוך במטבע, אך היא גם מסתכנת בהאטת הפעילות הכלכלית המקומית.

תכתיבי המדיניות העומדים בפני אסיה

הסכסוך מדגיש פגיעות חוזרת ונשנית עבור כלכלות אסיה המתעוררות: תלות באנרגיה מיובאת.

כאשר מחירי הנפט מזנקים במהלך משברים גיאופוליטיים, קובעי המדיניות חייבים לנווט בפעולת איזון קשה:

• הגנה על מטבעות ושליטה באינפלציה
• שמירה על צמיחה כלכלית
• ניהול תזרימי הון ואמון המשקיעים

כל עוד הסכסוך שומר על שווקי האנרגיה תנודתיים, סביר להניח שהמטבעות ברחבי אסיה יישארו רגישים למחירי הנפט ולסנטימנט הסיכון העולמי.

לעת עתה, הכיוון של הנפט והגיאופוליטיקה יקבע במידה רבה האם לחץ המטבע הנוכחי יתייצב – או יעמיק למחזור לחץ רחב יותר בשווקים המתעוררים.