כך Payward מנסה להפוך מבית של בורסת קריפטו לפלטפורמה פיננסית

Kraken היא העסק המוכר ביותר של Payward, אבל החברה האם מבקשת לבנות פעילות רחבה בהרבה מבורסת קריפטו. אסטרטגיית ״ספר חשבונות אחד״ נועדה לחבר בין מסחר, בנקאות, ניהול נכסים ושירותים לחברות על גבי תשתית משותפת. רכישות אמורות להוסיף יכולות, שותפויות מחברות את Payward לגופים פיננסיים ותיקים, ו-Payward Services מציעה חלק מהתשתית ללקוחות מוסדיים. 1518

מה עומד מאחורי ״ספר חשבונות אחד״?

Payward מציגה חזון של פלטפורמה משותפת, ולא אוסף של עסקים נפרדים. אחד ממנכ״ליה המשותפים, ארג׳ון סתי, תיאר אותו כ״פלטפורמה אחת, מאזן אחד, מסגרת רגולטורית אחת״, שבמרכזה ספר חשבונות יחיד. הרעיון הוא לחבר שירותים ונכסים שעשויים אחרת להתנהל במערכות נפרדות. 118

חשוב להבחין בין החזון לבין המצב בפועל: רכישות, שיתופי פעולה ונתונים כספיים מצביעים על הרחבת הפעילות, אך לא מוכיחים שכל השירותים כבר פועלים יחד בצורה חלקה או שהפלטפורמה כולה רווחית.

הרכישות מוסיפות מסחר בחוזים עתידיים ובנגזרים

Payward שילמה 1.5 מיליארד דולר עבור NinjaTrader כדי להיכנס לתחום תיווך החוזים העתידיים בארצות הברית. רכישת Bitnomial, תמורת 550 מיליון דולר, הוסיפה יכולות למסחר בנגזרים, לסליקה ולתיווך. יחד, העסקאות מרחיבות את הפעילות מעבר למסחר מיידי בקריפטו ומוסיפות תשתיות שיכולות לתמוך במוצרים של Kraken, NinjaTrader ו-Payward Services. 415

בנקאות ומניות מבוססות טוקנים: שותפויות ותוכניות

Payward נערכת לרכוש בנק באירופה, אך לא פרסמה את שם הבנק. כל עוד הרכישה לא הושלמה, מדובר בתוכנית להתרחבות בתחום הבנקאות — לא ביכולת שכבר נוספה לפלטפורמה. 4

גם הקשרים שלה בשוקי המניות מתפתחים. Nasdaq הסכימה להשקיע 100 מיליון דולר ב-Payward, והחברות מקדמות עבודה על מניות שעברו טוקניזציה — כלומר, ייצוג דיגיטלי של נכסים באמצעות טוקנים. בנפרד, קבוצת הבורסה של לונדון מתכננת מניות בריטיות מבוססות טוקנים ומשתפת פעולה עם Payward כדי לבחון דרכים חדשות למסחר במניות. אלה יוזמות נפרדות, ולא השקה משותפת אחת. 1933

Payward Services: התשתית שמוצעת לעסקים

Payward Services מאפשרת לגופים מוסדיים לקבל, באמצעות ממשקי API, גישה לשירותים כגון מסחר, שמירה על נכסים, סליקה ותשתיות תשלומים. הרכיב הזה חשוב לאסטרטגיה הרחבה משום ש-Payward מבקשת לספק תשתית פיננסית גם לחברות אחרות, ולא רק להפעיל מוצרים ללקוחות Kraken. 1044

יש כאן שני תפקידים שונים: בורסה מספקת שירות ישירות לסוחרים, ואילו ספקית תשתיות יכולה להעמיד חלק מהיכולות שלה לרשות עסקים אחרים. Payward פועלת בשני הכיוונים, אך הנתונים הזמינים לא מראים איזה חלק מהכנסותיה כבר מגיע מלקוחות תשתית חיצוניים.

מה מלמדים נתוני הרבעון השני של 2026?

Payward דיווחה על 6.6 מיליון חשבונות ממומנים, נכסים בהיקף של 40 מיליארד דולר בפלטפורמה והכנסות מתואמות של 508 מיליון דולר ברבעון השני של 2026. ההכנסות המתואמות עלו ב-17% לעומת התקופה המקבילה, בעוד שהיקף העסקאות הכולל בפלטפורמה ירד ב-13% ל-310 מיליארד דולר. הכנסות מנכסים וממקורות אחרים היוו 60% מהסך הכולל. 78

הנתונים מצביעים על הכנסות שאינן נשענות רק על פעילות מסחר, גם בתקופה שבה היקף העסקאות ירד. עם זאת, Payward דיווחה על נכסים בפלטפורמה בהיקף של 40 מיליארד דולר — לא על נכסים במשמורת. אלה מדדים שונים, ואין להתייחס אליהם כאילו הם בני החלפה. 7

הנפקה אפשרית — והשוואה מוגבלת ל-Coinbase

לפי דיווחים, הנפקת Payward נדחתה לרבעון השני של 2027 לכל המוקדם. זהו לוח זמנים מדווח, ולא הבטחה שהחברה אכן תונפק אז. לצד ההשקעה של Nasdaq דווח על שווי של 21 מיליארד דולר ל-Payward, אך שווי שנקבע בשוק פרטי אינו קובע מה יהיה מחיר החברה, אם וכאשר תונפק. 1920

המידע הזמין מאפשר רק השוואה מצומצמת ל-Coinbase. המהלכים של Payward המתוארים כאן מתמקדים ברכישת יכולות בתחום החוזים העתידיים והנגזרים ובחיבור שירותים במסגרת תוכנית ״ספר חשבונות אחד״. דוגמה אחת שדווחה על Coinbase היא שותפות עם Moov בתחומי תשלומי מטבעות יציבים, שמירה, סליקה ומימון בזמן אמת. ההבדל ממחיש סוגים שונים של מהלכים, אך אינו מספיק כדי לקבוע שלאחת מהחברות יש אסטרטגיה כוללת ושונה לחלוטין. 434

היקף הפעילות של Payward והמגוון ההולך וגדל של שירותיה מראים שמדובר ביותר ממיתוג מחדש של Kraken. המבחן העיקרי עוד לפניה: האם הרכישות, תוכניות הבנקאות, קשרי השוק והשירותים לעסקים יתחברו לפלטפורמה אחת יציבה ובת-קיימא.