Coinbase בוחנת גיוס הון על הבלוקצ'יין: מה כבר ידוע, ומה עדיין לא

התגובה של מנכ״ל Coinbase, בריאן ארמסטרונג, ב־1 באוקטובר מעידה על עניין בתחום — לא על השקת מוצר. הוא כינה גיוס הון על גבי הבלוקצ'יין «אחת ההזדמנויות הגדולות ביותר בקריפטו» והוסיף: «אנחנו עובדים על זה». הוא לא הסביר מה Coinbase מפתחת או מתי הדבר עשוי להיות זמין. 15

האמירה מצטרפת לכמה כיווני פעילות שונים של Coinbase: גיוסי הון ברשת Base, חזון ארוך טווח למימון סטארטאפים ולהנפקת מניות שעברו טוקניזציה, ותשתיות לנכסים דיגיטליים ולתשלומי מטבעות יציבים. הכיוונים קשורים זה לזה ברעיון, אבל הדיווחים הקיימים לא מראים שהם חלק ממוצר משולב אחד לגיוס הון או להנפקות ראשוניות לציבור (IPO).

החזון: מגיוס לסטארטאפ ועד לשוק הציבורי

ארמסטרונג הצביע על גיוסי הון שכבר מתקיימים ב-Base כדוגמאות לגיוס על גבי הבלוקצ'יין, וטען שהתהליך עשוי להיות יעיל יותר כך. 38 בדברים קודמים תיאר מסלול אפשרי לסטארטאפ: גיוס ראשוני ב-USDC, ובהמשך הנפקת מניות שעברו טוקניזציה. 711

הוא טען גם שהנפקות על גבי הבלוקצ'יין עשויות להפחית עלויות ולהרחיב את הגישה להזדמנויות השקעה. אלה יתרונות אפשריים, לא תוצאות שכבר הוכחו: המקורות הזמינים אינם מראים שגיוס כזה כבר הוזיל את גיוס ההון או פתח הנפקות בפני קבוצה רחבה יותר של משקיעים. 613

היוזמות הקיימות קשורות — אך אינן אותו מוצר

Project Diamond היא תשתית לנכסים דיגיטליים עבור גופים מוסדיים. Coinbase מתארת אותה כפלטפורמה שמאפשרת לגופים ליצור, לקנות ולמכור נכסים דיגיטליים מקוריים, תוך שימוש בטכנולוגיה של Coinbase וברשת Base. ההדגמה הראשונית עסקה בהנפקה, הפצה ופירעון של מכשיר חוב דיגיטלי — לא בהצעת מניות למשקיעים קמעונאיים. 18

האפשרות להשתתף בהנפקות דרך האפליקציה היא מסלול נפרד. לפי הדיווחים, Coinbase הוסיפה לאפליקציה שלה אפשרות למשתמשים להשתתף בהנפקות ראשוניות לציבור. הדיווח אינו קובע שהאפשרות הזאת משתמשת ב-Base, מבצעת טוקניזציה של מניות או קשורה ל-Project Diamond. 2

השותפות עם Moov עוסקת בתשלומים במטבעות יציבים. Coinbase ו-Moov הודיעו על תוכניות להציע דרך הפלטפורמה של Moov יכולות הקשורות למטבעות יציבים — בהן קבלה, סליקה ומימון בזמן אמת — לבנקים קהילתיים ולאיגודי אשראי. מדובר בתשתית תשלומים, ולא בראיה לכך שקיים מוצר לגיוס הון או למסחר בניירות ערך. 4145

ביחד, היוזמות מצביעות על פעילות בתחומי הנכסים הדיגיטליים, הגישה להשקעות והתשלומים. בלי ראיות לחיבור מוצרי ביניהן, אין להסיק שהן מרכיבות מערכת אחת להנפקות על גבי הבלוקצ'יין.

מה עדיין לא ידוע

בפוסט מ־1 באוקטובר ארמסטרונג לא זיהה מוצר מסוים, לא הסביר אם וכיצד יוזמה חדשה תשתלב עם Base או Project Diamond, ולא מסר לוח זמנים להשקה. גם הקשר בין האפשרות להשתתף בהנפקות באפליקציה לבין היוזמות האחרות אינו ברור לפי הדיווחים הקיימים. 152

גם המסגרת הרגולטורית טרם התבהרה. דיווחים מצביעים על כך שחקיקה אפשרית בארה״ב להסדרת מבנה השוק, לצד קביעת כללים בידי רשות ניירות הערך (SEC) והוועדה למסחר בחוזים עתידיים על סחורות (CFTC), עשויות להשפיע על כללי הפעילות בנכסים דיגיטליים ובשווקים מבוססי טוקניזציה. עם זאת, המקורות אינם מציגים מסגרת סופית לגיוס הון על גבי הבלוקצ'יין או לניירות ערך שעברו טוקניזציה. 1

נכון לעכשיו, ההבחנה החשובה היא בין חזון לביצוע: ארמסטרונג תיאר הזדמנות רחבה, ול-Coinbase יש כמה יכולות סמוכות לתחום. אבל פרטי מוצר משולב — אם יפותח — והכללים שיחולו עליו עדיין לא ידועים.