ה-AI של באידו הופך מע prometה עסקית למנוע הכנסות ממשי

תוצאות הרבעון השני של 2026 מראות כי ה-AI עבר אצל באידו מהבטחה אסטרטגית לעסק מסחרי בעל משקל. ב-18 באוגוסט דיווחה החברה על הכנסות כוללות של 31.3 מיליארד יואן — ירידה של 4% לעומת הרבעון המקביל — בעוד שהפעילות המרכזית שלה המבוססת על AI הכניסה 12.5 מיליארד יואן, עלייה של 25%. הסכום היווה מחצית מהכנסות עסקי הליבה של באידו, זו הפעם השנייה ברציפות. 4

זהו לב הסיפור: ה-AI צומח במהירות בתוך באידו, אך עדיין לא הצליח להחזיר את כלל הקבוצה למסלול של צמיחה.

שינוי תמהיל — לא תפנית מלאה

עסקי הליבה של באידו הניבו ברבעון 25.2 מיליארד יואן, ופעילויות ה-AI היו אחראיות ל-50% מסכום זה. מאחר שההכנסות הכוללות כוללות גם את חברת הסטרימינג iQIYI, הכנסות ה-AI של 12.5 מיליארד יואן מייצגות כ-40% מהכנסות הקבוצה — ולא מחצית מהן. 4

ההבחנה הזו חשובה. באידו יכולה לומר בצדק שה-AI הוא כיום המרכיב הגדול ביותר בעסקי הליבה שלה, ובאותה נשימה לדווח על ירידה בהכנסות המאוחדות. לכן המסקנה הזהירה יותר היא שה-AI נעשה משמעותי מבחינה מסחרית, אך עדיין לא קיזז במלואו את הלחץ על עסקים ותיקים כמו הפרסום המקוון. 26

הענן מספק את הסימן החזק ביותר לביקוש מצד לקוחות

הכנסות פעילות תשתיות הענן ל-AI הסתכמו ב-7.3 מיליארד יואן, עלייה של 50% משנה לשנה. בתוך הפעילות הזו, הכנסות ענן ה-GPU זינקו ב-283%, לאחר צמיחה של 184% ברבעון הקודם. באידו ייחסה את ההתרחבות לביקוש גובר למחשוב ענן ציבורי המשמש לאימון ולהרצה של מודלי AI. 4

זהו אות המונטיזציה הברור ביותר ברבעון, משום שהוא משקף תשלום של לקוחות עבור כוח מחשוב — ולא רק ניסויים במודלים. המשקיעים יצטרכו לעקוב כעת אחר ניצולת הענן, קצב אספקת הפרויקטים, חידושי חוזים ושולי הרווח.

הצמיחה, עם זאת, אינה רציפה לחלוטין. פרשנות ענפית אחת דיווחה כי הכנסות תשתיות הענן ל-AI ירדו ב-17% לעומת הרבעון הקודם, בין היתר בשל עיתוי אספקת פרויקטים. 6 לכן נתון הצמיחה השנתי מרשים, אך רבעון אחד של האצה בענן ה-GPU אינו מבטיח קצב חלק גם בהמשך.

אסטרטגיית AI מקצה לקצה

בידו אינה מסתפקת בהשקת צ'אטבוט יחיד או בהוספת יכולות גנרטיביות לחיפוש. החברה מחברת כמה שכבות לאורך שרשרת ערך אחת:

• שבבי Kunlun מספקים חומרת חישוב ל-AI.
• Baidu AI Cloud מספקת תשתיות ופלטפורמות פיתוח.
• ERNIE ומודלים נוספים תומכים בשימושים עסקיים וצרכניים.
• סוכנים ואפליקציות יוצרים מוצרים למשתמשי הקצה ופוטנציאל להכנסות חוזרות.
• Apollo Go מרחיבה את האסטרטגיה ל-AI פיזי ולתחבורה אוטונומית.

דיווחים על הרבעון תיארו גם אספקה חיצונית של אשכולות Kunlun P800 גדולים ותאימות לכמה מודלים של צדדים שלישיים. אם הפרטים יתבררו במלואם, הם יחזקו את האפשרות ש-Kunlun תהפוך לעסק מסחרי של חומרה ופלטפורמה. עם זאת, החומרים הזמינים אינם מאמתים באופן עצמאי כל פרט הנוגע למספרי האשכולות או לתאימות. 13

בידו הודיעה גם על כוונה לבצע ספין-אוף בהונג קונג לפעילות Kunlun. מהלך כזה עשוי להעניק לחטיבה פרופיל מימון ותמחור נפרד וברור יותר, אך הוא לא יוכיח כשלעצמו קיומם של שולי רווח יציבים או יתרון תחרותי מתמשך.

האפליקציות צומחות — אך עדיין עומדות למבחן

פעילות אפליקציות ה-AI הכניסה ברבעון 2.5 מיליארד יואן, עלייה של 3% משנה לשנה. הפורטפוליו כולל מוצרים ושירותים המבוססים על Wenku, NetDisk, כלי משרד, פיתוח אפליקציות וסוכנים דיגיטליים. 18

בידו ודיווחים הקשורים אליה הדגישו גם מוצרים כמו Baidu Dazi, Miaoda, Famou ו-Yijing, לצד עלייה בשימוש בתכונות AI ב-Wenku וב-NetDisk ולמעלה מ-25 מיליון משתמשים פעילים חודשיים ב-Kuku AI. 31 38

הנתונים מצביעים על הפצה רחבה, אך תפוצה אינה זהה לכלכלה עסקית יציבה. הראיות החשובות יותר יהיו מספר המשתמשים המשלמים באופן חוזר, צמיחת המנויים הארגוניים, שיעורי השימור, עוצמת השימוש ושולי הרווח הגולמי של האפליקציות. קהל משתמשים גדול יכול לתמוך במונטיזציה, אך אינו מוכיח אותה לבדו.

החיפוש נבנה מחדש סביב AI — וזה גם סיכון בטווח הקצר

אסטרטגיית ה-AI של באידו חודרת לחיפוש, לשיווק ולמוצרים הקיימים, במקום להתקיים לצדם. תשובות מבוססות AI, סוכנים וכלי שיווק חדשים עשויים להגן על מעמדה המסחרי של החברה ולהגדיל את הערך של בסיס המשתמשים הקיים שלה.

אבל המעבר יוצר גם חיכוך. אם משתמשים יקבלו יותר תשובות ישירות מממשקי AI, עשויים להשתנות דפוסי החיפוש, מלאי הפרסום, התמחור וכלכלת רכישת התנועה. תוצאות הרבעון השני ממחישות את הסיכון: הכנסות ה-AI צמחו במהירות, בעוד שההכנסות הכוללות ירדו. 20 26

השאלה המרכזית אינה אם באידו מסוגלת להוסיף תכונות AI. השאלה היא אם התכונות הללו ייצרו מספיק הכנסות ויעילות נוספות כדי להחליף את מה שישתנה במודל הוותיק של חיפוש ופרסום.

Apollo Go מוסיפה אופציה ל-AI פיזי

נהיגה אוטונומית היא נדבך נוסף בהתרחבות ארוכת הטווח של באידו בתחום ה-AI. ההנהלה דיווחה על מיליון נסיעות תפעוליות ללא נהג ברבעון השני ועל יותר מ-23 מיליון נסיעות מצטברות. היא ציינה גם הפעלה ממוצעת של כרית אוויר אחת בכל 14.4 מיליון קילומטרים. 29

הנתונים התפעוליים מספקים תמונה קונקרטית יותר מהכרזה רעיונית בלבד על מוניות אוטונומיות, אך עדיין אינם מהווים הוכחה מלאה למסחור. החברה תצטרך להציג כלכלת צי אטרקטיבית, עמידה רגולטורית לאורך זמן, שותפויות מקומיות ורווחיות ליחידה. מספר נסיעות וקילומטרים אוטונומיים מודדים היקף פעילות — לא תשואה.

הרישום בהונג קונג ופעילות המשקיעים הם איתותים משניים

המרת הרישום של באידו בהונג קונג מרישום משני לרישום ראשי נכנסה לתוקף ב-1 בספטמבר 2026. בעקבות המהלך הפכה החברה לבעלת רישום ראשי כפול בבורסת הונג קונג ובנאסד״ק. באידו מסרה כי ההמרה לא כללה הנפקת מניות חדשות או גיוס הון. 39 43 46

רישום ראשי בהונג קונג עשוי לשפר את הגישה לשוק ולהכשיר את הקרקע לזכאות אפשרית ל-Stock Connect — מנגנון המאפשר למשקיעים מסין היבשתית לסחור במניות הנסחרות בהונג קונג. אך זכאות או הכללה במדד הן זרז מבני לשוק, לא הוכחה לשיפור בביצועים התפעוליים. 44

גם דיווחי ההחזקות של משקיעים משכו תשומת לב. Duquesne Family Office של סטנלי דרוקנמילר דיווחה על החזקה של 88 אלף ADRs של באידו בדוח 13F לרבעון השני, בעוד שדיווחים אחרים תיארו רכישות או הגדלת פוזיציות מצד גופי השקעה גדולים. 40 48 עם זאת, דיווחי 13F הם תמונות מצב באיחור, ואינם מוכיחים תזת השקעה או מבטיחים שההחזקות עדיין קיימות.

מה המשמעות של «קציר מרוכז» עבור באידו?

המונח שימושי אם הוא מתאר שינוי באופן שבו באידו מודדת את ה-AI: באמצעות הכנסות מענן, ביקוש ל-GPU, שימוש באפליקציות, מכירות חיצוניות של שבבים ופעילות נהיגה אוטונומית — ולא באמצעות הודעות מחקר בלבד.

הוא הופך למוגזם אם הוא מרמז שהמהפך כבר הושלם. ברבעון השני של 2026 נרשם שינוי תמהיל חזק בהובלת ה-AI, אך ההכנסות המאוחדות עדיין ירדו ב-4%, פעילות האפליקציות צמחה ב-3% בלבד, ובידו עדיין לא הוכיחה שהעסקים החדשים מסוגלים לספק צמיחה קבוצתית מתמשכת ורווחיות עדיפה. 4 18

הפרשנות המבוססת ביותר היא שבידו נכנסה לשלב המסחור של אסטרטגיית ה-AI שלה. תשתיות הענן מספקות כיום את הראיות החזקות ביותר; האפליקציות עדיין צריכות להוכיח את הכלכלה שלהן; והשבבים, החיפוש, הסוכנים והנהיגה האוטונומית הם אפשרויות צמיחה נוספות. הדוחות הקרובים יראו אם כל החלקים הללו מתחברים לעסק AI שמחזק את עצמו — או נשארים אוסף של פעילויות הצומחות במהירות אך באופן לא אחיד, בתוך חברה ותיקה הנתונה ללחץ.