AnswersPublished16 sources
למה גולדמן זאקס עדיין מציב יעד של 4,900 דולר לזהב אחרי הירידה
גולדמן זאקס הוריד את יעד מחיר הזהב לסוף 2026 מ־5,400 ל־4,900 דולר לאונקיה, לאחר שתחזית הורדות הריבית של הפד נדחתה והציפיות לביקוש מקרנות סל מגובות זהב נחלשו. הבנק נותר חיובי כלפי הזהב בטווח הבינוני, אך זהיר בטווח הקצר: ריביות גבוהות לאורך זמן ודולר חזק מעלים את עלות ההחזקה במתכת שאינה נושאת ריבית.
פורסם על ידינערך באמצעות GPT-5.6 Terraהתמונות נוצרו באמצעות GPT Image 2
Research answer
Key takeaways
- גולדמן זאקס הוריד את יעד מחיר הזהב לסוף 2026 מ־5,400 ל־4,900 דולר לאונקיה, לאחר שתחזית הורדות הריבית של הפד נדחתה והציפיות לביקוש מקרנות סל מגובות זהב נחלשו.
- הבנק נותר חיובי כלפי הזהב בטווח הבינוני, אך זהיר בטווח הקצר: ריביות גבוהות לאורך זמן ודולר חזק מעלים את עלות ההחזקה במתכת שאינה נושאת ריבית.
- בנקים מרכזיים רכשו נטו 863 טונות זהב ב־2025 ו־345 טונות במחצית הראשונה של 2026; נתונים אלה מחזקים את בסיס הביקוש המבני, גם אם אינם מבטיחים רצפת מחיר.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How does Goldman Sachs assess gold’s recent pullback as an “elongated pause” rather than a market peak, including Tony Kim’s view that $4,00. Article summary: Goldman’s interpretation is that the pullback is a consolidation in a still supply-constrained bull market, not evidence that the structural buyers have disappeared. Its revised $4,900/oz year-end 2026 target is less bul. Topic tags: general, general web, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fa
גולדמן זאקס מבחין בין לחצים מאקרו־כלכליים בטווח הקצר לבין בסיס ביקוש ארוך טווח לזהב. הבנק הפחית את תחזית סוף 2026 ב־500 דולר, ל־4,900 דולר לאונקיה, לאחר שתחזיתו להקלה מוניטרית מצד הפדרל ריזרב נעשתה פחות תומכת והציפיות לביקוש לקרנות סל מגובות זהב נחלשו. עם זאת, גם היעד המעודכן מצביע על עלייה במחיר — לא על קריסה מתמשכת של השוק. 1
4
זהירות טקטית, לא ויתור על התזה החיובית
העמדה של גולדמן זאקס מתוארת בצורה המדויקת ביותר כחיובית מבחינה מבנית, אך זהירה מבחינה טקטית. יעד ה־5,400 דולר הקודם נשען בין היתר על ציפייה למדיניות מוניטרית מקלה יותר בארה״ב. כאשר הורדות הריבית שנצפו נדחו או הוסרו מתחזית 2026 של הבנק, הוא הפחית את היעד ל־4,900 דולר. 4
6
הסיבה לכך חשובה: זהב אינו מייצר הכנסה שוטפת. כשהשוק מצפה שהריבית תישאר גבוהה זמן רב יותר, העלות האלטרנטיבית של החזקת זהב עולה. גם דולר חזק מפעיל לחץ, משום שהוא מייקר זהב הנקוב בדולרים עבור קונים במטבעות אחרים. תנאים כאלה עשויים לצמצם זרימות לקרנות סל ולהכביד על המחיר, גם אם קונים לטווח ארוך נותרים פעילים.
נתוני המחיר שדווחו ממחישים את הפער בין הזהירות המיידית לבין יעד הביניים של הבנק: הזהב ירד ב־5.5% משיא של שלושה חודשים, 4,697 דולר ב־25 באוגוסט, ונסחר סביב 4,436 דולר כאשר גולדמן זאקס אישר מחדש, ב־28 באוגוסט, את יעד סוף השנה של 4,900 דולר. 1
למה אין להתייחס ל״רצפה״ של 4,000 דולר כהבטחה
טענה על רצפה של 4,000 דולר לאונקיה היא הערכת שוק — לא מחיר מינימום מובטח. החומרים שסופקו אינם כוללים ראיות ראשוניות ומהימנות מספיקות כדי לאמת את הניסוח המדויק או את הבסיס האנליטי לעמדת הרצפה שיוחסה לטוני קים.
ובכל זאת, ההיגיון הרחב יותר מאחורי תמיכה במחירים נמוכים מובן: לאחר תיקון במחיר עשויים להופיע קונים פיזיים רגישי מחיר ורוכשים מהסקטור הרשמי. אבל זה שונה מהטענה שרמה מסוימת אינה יכולה להישבר. בשוק המושפע מציפיות ריבית, מהדולר, מזרימות השקעה ומסיכונים גאו־פוליטיים, אזורי תמיכה יכולים להיכשל או לזוז במהירות.
ביקוש הבנקים המרכזיים הוא העוגן המבני
הראיה החזקה ביותר לתזה ארוכת הטווח היא היקף הרכישות של הסקטור הרשמי. לפי נתוני מועצת הזהב העולמית, בנקים מרכזיים רכשו נטו 863 טונות ב־2025. זה אמנם נמוך מקצב של יותר מ־1,000 טונות בשלוש השנים שקדמו לכך, אך עדיין מדובר ברמה גבוהה היסטורית. תפוקת המכרות הגיעה לשיא של 3,671.6 טונות ב־2025. 23
29
נתוני 2026 מראים מדוע אין להסיק מסקנות מרבעון בודד. לאחר אומדן מתוקן וחלש לרבעון הראשון, הרכישות נטו של בנקים מרכזיים התאוששו ל־288.9 טונות ברבעון השני של 2026 — עלייה של 62% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. במחצית הראשונה של השנה הסתכמו הרכישות נטו ב־345 טונות. 19
רכישות אלה אינן מוציאות את הזהב מהשוק לצמיתות ואינן קובעות את המחיר באופן מכני. אבל צבירת עתודות מתמשכת משנה את סביבת הביקוש: קונה גדול, שלרוב פועל לטווח ארוך, מתחרה על המתכת מול צרכני תכשיטים, קרנות סל ומשקיעים פרטיים. מצב כזה עשוי לחזק את עמידות השוק כאשר ביקוש ההשקעות חוזר.
מה יכול לחזק מחדש את התזה החיובית?
עדכון התחזית של גולדמן זאקס מדגיש את המשתנים שעשויים להיות מכריעים בהמשך:
- מסלול ברור יותר של הורדות ריבית מצד הפד. ירידה בריביות הצפויות עשויה להפחית את עלות ההחזקה בזהב ולשפר את התנאים לזרימות לקרנות סל.
- דולר חלש יותר או ירידה בתשואות הריאליות. כל אחד מהגורמים האלה הופך בדרך כלל זהב, שאינו נושא תשואה, לאטרקטיבי יותר יחסית.
- המשך צבירה מצד הסקטור הרשמי. נתוני 2025 והרבעון השני של 2026 מראים שביקוש הבנקים המרכזיים עדיין משמעותי, גם אם קצבו הרבעוני משתנה.
19
- התאוששות בביקוש הפיזי הרגיש למחיר. מחירים נמוכים יותר או שיפור בכוח הקנייה של משקי בית עשויים לתמוך בביקוש לתכשיטים, מטילים ומטבעות, לרבות בשווקים אסייתיים גדולים.
הסיכון לתרחיש של ״הפוגה ממושכת״
הפרשנות החלופית פשוטה: אם הריביות יישארו גבוהות, הדולר יישאר חזק והביקוש לקרנות סל לא יתאושש, ההתבססות במחיר הזהב עלולה להימשך זמן רב יותר או להעמיק. ביקוש גבוה היסטורית מצד הבנקים המרכזיים הוא מקור תמיכה חשוב, אך אינו מבטל את הלחצים המחזוריים שמקורם במדיניות מוניטרית ובמיצוב משקיעים.
המסר המרכזי למשקיעים הוא שיעד ה־4,900 דולר של גולדמן זאקס אינו קביעה שהתיקון כבר הסתיים. זהו יעד לטווח בינוני, המבוסס על ההערכה שסיפור הביקוש המבני — ובייחוד רכישות הסקטור הרשמי — יוכל להחזיק מעמד גם בסביבת ריבית מאתגרת בטווח הקרוב. 1
4
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "למה גולדמן זאקס עדיין מציב יעד של 4,900 דולר לזהב אחרי הירידה"?
גולדמן זאקס הוריד את יעד מחיר הזהב לסוף 2026 מ־5,400 ל־4,900 דולר לאונקיה, לאחר שתחזית הורדות הריבית של הפד נדחתה והציפיות לביקוש מקרנות סל מגובות זהב נחלשו.
What are the key points to validate first?
גולדמן זאקס הוריד את יעד מחיר הזהב לסוף 2026 מ־5,400 ל־4,900 דולר לאונקיה, לאחר שתחזית הורדות הריבית של הפד נדחתה והציפיות לביקוש מקרנות סל מגובות זהב נחלשו. הבנק נותר חיובי כלפי הזהב בטווח הבינוני, אך זהיר בטווח הקצר: ריביות גבוהות לאורך זמן ודולר חזק מעלים את עלות ההחזקה במתכת שאינה נושאת ריבית.
What should I do next in practice?
בנקים מרכזיים רכשו נטו 863 טונות זהב ב־2025 ו־345 טונות במחצית הראשונה של 2026; נתונים אלה מחזקים את בסיס הביקוש המבני, גם אם אינם מבטיחים רצפת מחיר.