לחץ המכירה של ביטקוין מתקרב למיצוי? נתוני שרשרת מצביעים על שוק דובי בשלב מאוחר

ה-Bitcoin Cycle Composite של Glassnode, הדוחס 45 מדדי שרשרת לכדי ציון יחיד (0-100), עומד כיום על 19.9, עמוק באזור ה"קפיטולציה" . מפת החום (Heatmap) של מדד זה בילתה את כל שנת 2026 באזור הקר הזה - הרצף הארוך ביותר מאז שוק הדובים של FTX . היקף האות רחב: 41 מתוך 45 מדדי המשנה נמצאים בשני החמישונים התחתונים של טווח המחזור שלהם .

ניקוז הנזילות של 4.88 מיליארד דולר: איתות תחתית קונטרה?

מגמות נזילות של מטבעות יציבים מספקות ראיה חזקה נוספת. שווי השוק של Tether (USDT) התכווץ בכ-4 מיליארד דולר בערך ב-60 ימים, כש-30 הימים הממוצעים של שינוי זה מראים מינוס של 4.88 מיליארד דולר נכון לתחילת אוגוסט על פי CryptoQuant . מדובר באחת ההתכווצויות החדות בטווח הקצר בהיסטוריה . הניקוז האיץ ב-11 הימים שקדמו לדו"ח CryptoQuant מה-5 באוגוסט, עם כמעט 870 מיליון דולר של USDT שהוצאו ממחזור .

למרות ששוק מטבעות יציבים מתכווץ פירושו בדרך כלל פחות כוח קנייה זמין במטבעות דולריים, דפוסים היסטוריים מראים ששלבים אלה לעתים קרובות מתיישרים עם מיצוי מכירות מחזורי לפני מהפך . אנליסט אחד ציין שהתכווצות הנזילות עדיין מואצת, מה שמרמז שהמהלך הנוכחי אינו רק אפקט בפיגור .

הלווייתנים מצטברים בעוד המשקיעים הקטנים בורחים

הפער בהתנהגות המחזיקים מספק אולי את האות ההתנהגותי החזק ביותר. נתונים מ-Santiment ו-CryptoQuant מראים שארנקים המחזיקים בין 10 BTC ל-10,000 BTC הוסיפו 19,610 מטבעות (כ-1.24 מיליארד דולר) בין ה-29 ביולי לתחילת אוגוסט . במקביל, ארנקים המחזיקים פחות מ-0.01 BTC הפחיתו את אחזקותיהם ב-0.55% . הפער הזה, שבו "כסף חכם קונה ומשקיעים קטנים מוכרים", שיקף תחתיות מחזור בעבר .

הארנקים הגדולים ביותר היו אגרסיביים אף יותר. ארנקי מגה-לווייתנים המחזיקים מעל 10,000 BTC צברו 46,420 BTC נטו בין יוני לתחילת אוגוסט 2026 - שווה לכ-2.9 מיליארד דולר לפי מחירים נוכחיים - קצב ההצטברות המהיר ביותר השנה . קבוצה זו הכפילה את קצב ההצטברות שלה ממרץ . בנפרד, ארנקים המחזיקים 1,000 עד 10,000 BTC צברו כ-1.2 מיליארד דולר בשבוע של 7 באוגוסט, לצד כ-754 מיליון דולר בתזרימי ETF ספוט .

עתודות הלווייתנים הרחבות עומדות כעת על כ-3.06 מיליון BTC, התאוששות ברורה משפל של 2.87 מיליון בדצמבר 2025 . גל הקנייה האיץ לאחר שביטקוין צנח מתחת ל-60,000 דולר ביוני .

החלק החסר: ביקוש חלש מול התנגדות ה-67,000 דולר

למרות אותות ההצטברות החזקים, השוק חסר את האישור לתחתית אמיתית. אלמנטים מרכזיים חסרים מונעים את אות ה"הכל נקי".

ביקוש נקודתי חלש והתייצבות מחירים. הביטקוין התייצב בטווח, כאשר Glassnode מדווחת על ביקוש קונה חלש ועמדות נגזרות הגנתיות . השוק בילה זמן משמעותי מתחת ל-True Market Mean (76,600 דולר) ומתחת ל-Short-Term Holder Cost Basis (72,200 דולר) - רמות שמתאימות בדרך כלל לעמקי ערך ולשלבי הצטברות, אבל גם מותירות את השוק חשוף לירידות נוספות .

התנגדות ה-67,000 דולר טרם נשברה. לפי FXStreet וניתוחים אחרים, ביטקוין חייב לפרוץ בצורה בת-קיימא מעל רמת 66,800 עד 67,000 דולר כדי לאשר מהפך שורי . עד שזה יקרה, התזה של שוק דובי בשלב מאוחר נותרת בלתי מוכחת .

תרחיש דובי עדיין על השולחן. מודלים מסוימים צופים שביטקוין עלול לרדת עד 44,016 דולר עד סוף אוקטובר אם מגמת הירידה הנוכחית תימשך [17}. אמנם מדובר בתרחיש דובי ולא בתחזית קונצנזוס, אבל הוא מדגיש את הסיכון ששום תחתית מחזורית עדיין לא אומתה .

סיכום הערכה: אזור הצטברות פעיל, תחתית טרם אושרה

המסגרת שלפיה לחץ המכירה של ביטקוין מתקרב למיצוי נתמכת היטב על ידי הראיות הזמינות. ההתכנסות של Sell-side Risk Ratio בשיא שפל, ה-Cycle Composite הקר ביותר של Glassnode מאז FTX, התכווצות נזילות קיצונית של USDT, והצטברות לווייתנים אגרסיבית על חשבון משקיעים קטנים - כולם מתיישרים עם דפוסים שנראו בשווקים דוביים מאוחרים בעבר .

עם זאת, השוק עדיין חסר את האישור לתחתית מאקרו. כל אנליסט מרכזי מסייג: אזור ההצטברות פעיל והתנאים היסטורית נוחים למהפך, אבל התחתית לא מאומתת עד שהביקוש הנקודתי ישתפר ורמת ה-67,000 דולר תטוהר . הנתונים תומכים חזק בהצטברות, אבל אינם שוללים רגל אחרונה אחת למטה לפני שהמחזור מתהפך.