Xiaomi כבר לא מוכרת רק סמארטפונים — אבל הרווחים עדיין בפיגור

תוצאות Xiaomi שפורסמו ב-18 באוגוסט 2026 נראות פחות כמו קאמבק פיננסי חד-משמעי ויותר כמו נקודת מעבר. החברה עדיין נשענת על סמארטפונים ועל AIoT — האינטרנט של הדברים מבוסס הבינה המלאכותית שלה — אך כלי רכב חשמליים, תוכנת AI, שבבים ורובוטיקה כבר עוברים משלב ההבטחות לפעילות שניתן למדוד. במקביל, המספרים מסבירים מדוע כדאי להישאר זהירים: ההכנסות השתפרו לעומת הרבעון הקודם, אך הרווח השנתי והיקף משלוחי הסמארטפונים נחלשו. 1819

עמידות עסקית, לא תפנית נקייה

Xiaomi רשמה ברבעון השני הכנסות של 108.9 מיליארד יואן — עלייה של 9.9% לעומת הרבעון הראשון, אך ירידה של 6.1% בהשוואה לרבעון המקביל. הרווח הנקי המתואם הסתכם ב-6.2 מיליארד יואן, ירידה שנתית של 42.6%, ושיעור הרווח הגולמי של הקבוצה עמד על 19.8%. 51819

הצירוף הזה חשוב: השיפור הרבעוני מצביע על התייצבות מסוימת לאחר רבעון ראשון קשה, אך הירידה השנתית בהכנסות וברווח המתואם מראה ש-Xiaomi עדיין לא חזרה לצמיחת רווחים חזקה. עלויות זיכרון ורכיבים עולות, והתחרות בענף האלקטרוניקה מתחדדת — שני גורמים שממשיכים ללחוץ על פעילות הליבה. 35

העסקים החדשים כבר תופסים נתח מהותי

מגזר "סמארטפונים × AIoT" המסורתי הניב 84.0 מיליארד יואן, עם שיעור רווח גולמי של 20.0%. מגזר כלי הרכב החשמליים החכמים, הבינה המלאכותית ויוזמות חדשות נוספות הניב 24.9 מיליארד יואן, בשיעור רווח גולמי של 19.2% — כ-23% מהכנסות הקבוצה. 31819

כ-23.9 מיליארד יואן מתוך הסכום הזה הגיעו מפעילות כלי הרכב החשמליים, והיתרה כללה פעילויות הקשורות ל-AI ולתחום הרכב. 61112 זה כבר אינו סעיף ניסיוני בלבד, אף שהפעילות עדיין רחוקה ממנוע רווח成熟: מגזר ה-EV והחדשנות בתחום ה-AI רשם ברבעון הפסד תפעולי של 2.6 מיליארד יואן, לפי דיווח על התוצאות. 5

המשמעות היא שמבנה ההכנסות של Xiaomi משתנה. החברה משתמשת בבסיס הצרכנים שלה בתחום האלקטרוניקה כדי לבנות קטגוריית חומרה גדולה נוספת, בעוד שה-AI והתוכנה אמורים לחבר בין המוצרים — ולא לפעול רק כשירותים נפרדים.

הסמארטפונים שומרים על המעמד, אך מאבדים נפח

Xiaomi שלחה ברבעון 31.2 מיליון סמארטפונים, ושמרה על דירוג שלישיית היצרניות המובילות בעולם זה הרבעון ה-24 ברציפות. 810 המעמד הזה מעניק לה הפצה גלובלית רחבה ובסיס משתמשים גדול למכירת שירותים ומוצרים מחוברים.

אבל מגמת הכמויות היא תמרור אזהרה משמעותי: המשלוחים ירדו ב-26.5% לעומת השנה שעברה, אף שהמחיר הממוצע של סמארטפון הגיע לשיא של 1,351 יואן. 510 אסטרטגיית הפרימיום — מכירת תמהיל יקר ומתקדם יותר ושימוש במחירים כדי להעלות את ההכנסה הממוצעת — סייעה לקזז את הירידה בביקוש ואת עלויות הזיכרון הגבוהות יותר. 610

זו אסטרטגיה הגנתית הגיונית, אך היא אינה תחליף לצמיחה יציבה בכמות המכשירים. עסק הסמארטפונים של Xiaomi יצטרך להוכיח שהוא מסוגל להגן על המרווחים באמצעות מוצרים מתקדמים, בלי לאבד את התחרותיות בשוק מכשירים חלש יותר.

AIoT מספקת ל-Xiaomi יתרון הפצה בתחום ה-AI

החברה דיווחה על כ-1.16 מיליארד מכשירים מחוברים בפלטפורמת ה-AIoT שלה, ללא סמארטפונים וטאבלטים, ועל כ-766.5 מיליון משתמשים פעילים חודשיים ברחבי העולם. 1036

זהו יתרון אסטרטגי חשוב: ל-Xiaomi כבר יש דרך להפיץ תוכנה ברחבי הבית, הטלפון, הרכב ומכשירים נוספים. HyperOS יכולה לשמש כשכבת ההפעלה, ושירותים כמו Super Xiaoai ו-MiMo יכולים להוסיף יכולות חכמות ותיאום בין מכשירים.

עם זאת, בסיס משתמשים גדול אינו יוצר אוטומטית הכנסות בעלות מרווח גבוה. הערך שלו תלוי ביכולת של Xiaomi להפוך את הקישוריות לשירותים חוזרים, לשימור משתמשים ולרכישת חומרה יקרה יותר. ובכל זאת, מדובר בנקודת פתיחה חזקה בהרבה מניסיון לבנות אקוסיסטם של AI מאפס.

MiMo ו-HyperOS מתקרבות לפלטפורמה אחת

אסטרטגיית ה-AI של Xiaomi קשורה יותר ויותר למערכת ההפעלה ולמערכת החומרה שלה. החברה המשיכה לשפר את מודלי הבסיס של MiMo, בהם מצב V2.5 UltraSpeed שנועד להאיץ את תהליך ההסקה על גבי מעבדים גרפיים כלליים. MiMo-V2.5 גם צברה שימוש משמעותי בפלטפורמות למפתחים. 912

גרסת הבטא של Xiaomi HyperOS 4 משלבת את MiMo ומוסיפה שינויים למערכת HyperCore, בהם הערכת עומסי עבודה וטעינה מוקדמת של זיכרון. Super Xiaoai 2.0 נועדה לשפר תכנון משימות, יצירת תוכן ותיאום בין אפליקציות ומכשירים. 111519

המטרה האסטרטגית ברורה: Xiaomi רוצה שה-AI יהיה שימושי לא רק בתוך הטלפון, אלא בסביבה מחוברת של "אדם–רכב–בית". החברה דיברה גם על הרחבת היכולות לאפליקציות מחשב, מה שעשוי להרחיב את האקוסיסטם. עם זאת, התוצאות הזמינות אינן מוכיחות עדיין השקה רחבה ובשלה במחשבים או מודל הכנסות מוכח בתחום הזה; לכן מדובר בשאלת ביצוע עתידית, לא במנוע הכנסות שכבר הוכח בדוחות.

השקעות המו"פ והשבבים של Xuanjie נועדו להגדיל שליטה

Xiaomi השקיעה ברבעון השני 9.2 מיליארד יואן במחקר ופיתוח — עלייה שנתית של 18.9%. במחצית הראשונה של השנה חצו השקעות המו"פ 18.2 מיליארד יואן. 914

ההשקעה תומכת בכמה יעדים הקשורים זה לזה: מודלי MiMo, מערכת HyperOS, שבבי Xuanjie, טכנולוגיות לרכב חשמלי ורובוטיקה. היא גם מסבירה מדוע הרווח בטווח הקצר עלול לפגר אחרי השאיפות האסטרטגיות של החברה.

השבב העצמאי Xuanjie O1, שהושק ב-2025, עבר את רף מיליון המשלוחים המצטברים בשלושה מוצרים סופיים, לפי דיווחים על שיחת התוצאות. בנוסף, צפוי שבב Xuanjie מדור חדש. 17

שבבים בפיתוח עצמי עשויים בעתיד לשפר את האינטגרציה בין החומרה, התוכנה ויכולות ה-AI של Xiaomi, וגם להעניק לה שליטה רבה יותר בחלקים משרשרת האספקה. אך פיתוח שבבים הוא השקעה ארוכת טווח. נתוני הרבעון מצדיקים לראות ב-Xuanjie אופציה לבידול ולעמידות עתידית — לא זרז מיידי לרווחים.

הרובוטיקה מפגינה שאפתנות טכנולוגית, אך עדיין בתחילת הדרך

Xiaomi הציגה את Xiaomi-Robotics-U0, מודל עולם אוטורגרסיבי בעל 38 מיליארד פרמטרים, שתואר כמודל בסיס לבינה מגולמת — AI שפועל ומקבל החלטות בסביבה פיזית. 233

החברה גם הדגימה משימות של רובוט דמוי-אדם במפעל הרכב שלה, כולל הרכבת אומים, עם שיעור הצלחה מדווח של 98%. 689 ההדגמות מעניינות משום שהן משלבות מודלים, רובוטים וסביבת ייצור אמיתית של Xiaomi.

עם זאת, אין לראות בהן עדיין הוכחה לעסק רובוטיקה משמעותי. היקף הפעילות המסחרי, הכלכלה של הפריסה והיכולת לשחזר את הביצועים לאורך זמן עדיין לא הוכחו. בשלב זה, הרובוטיקה היא בעיקר יכולת ארוכת טווח שעשויה לחזק את שאיפות הייצור וה-AI של Xiaomi.

ארבע שכבות לצמיחה העתידית

המודל המתהווה של Xiaomi נשען על ארבע שכבות מחוברות:

• סמארטפונים מתקדמים — מגינים על הקשר עם הצרכנים ומשפרים את המחיר הממוצע למכשיר.
• קנה המידה של AIoT — יוצר בסיס עצום למוצרים ולשירותים מחוברים.
• כלי רכב חשמליים — מוסיפים קטגוריית חומרה מרכזית שנייה עם תרומה הולכת וגדלה להכנסות.
• MiMo, HyperOS, Xuanjie ורובוטיקה — נועדו לחבר את האקוסיסטם ולהעניק ל-Xiaomi שליטה רבה יותר בשכבות הטכנולוגיה.

זהו עסק שאפתני בהרבה מיצרנית טלפונים שמוסיפה כמה גאדג'טים. Xiaomi מנסה להפיק הכנסות מפלטפורמה מחוברת שמשתרעת על אלקטרוניקה צרכנית, כלי רכב ובינה מלאכותית. הדירוג הגלובלי בשוק הסמארטפונים ובסיס המשתמשים מספקים לה ערוצי הפצה, בעוד שההשקעות החדשות מציעות מנועי צמיחה פוטנציאליים.

האתגר: להפוך הדגמות לרווחים חוזרים

אי-הוודאות המרכזית היא הרווחיות. AI, שבבים, כלי רכב חשמליים ורובוטיקה דורשים הוצאות מתמשכות לפני שהתשואה עליהם הופכת גלויה. עלויות הרכיבים לסמארטפונים נותרות גבוהות, הביקוש למכשירים חלש, והירידה במשלוחים חושפת את המגבלות של הסתמכות על מכירת דגמים יקרים יותר בלבד. 56914

לכן המסקנה המאוזנת היא חיובית בזהירות. ל-Xiaomi יש פלטפורמות צמיחה חדשות ואקוסיסטם מובחן, אך הרבעון השני של 2026 לא הוכיח שהן כבר עסקים יציבים ובעלי מרווח גבוה. השלב הבא של החברה יהיה תלוי ביכולתה להפוך הדגמות טכנולוגיות וקווי הכנסות מתרחבים לרווחים חוזרים — ובמקביל לשמור על קנה המידה של עסק הסמארטפונים שלה.