הראלי בקריפטו הגיע גם למטבעות הממים — אבל זו עדיין לא עונת האלטקוינים

הראלי בשוק הקריפטו לא הגיע לכל המטבעות בבת אחת. ביטקוין והנכסים הגדולים הובילו את המהלך, אחריהם הגיעו את'ר ואלטקוינים גדולים, ובהמשך זרם הכסף גם למטבעות קטנים ותנודתיים — כולל מטבעות ממים בעלי נזילות נמוכה.

התוצאה הייתה מרשימה על גבי המסך: Cash Cat ו-Thinking Cat רשמו עליות תלת-ספרתיות בפרקי זמן קצרים, וגם DOG, Stacks, Official Trump ומטבעות נוספים זינקו. אבל עליות חדות בכמה מטבעות אינן מספיקות כדי לקבוע שהשוק נכנס ל"עונת אלטקוינים" רחבה ומתמשכת.

מהלך מוכר של מעבר לסיכון

המהלך התחיל בביטקוין. לפי דיווחים, ביטקוין עלה בכ-23% בתוך חמישה ימי מסחר — מכ-62,837 דולר לכ-77,227 דולר — ובכך רשם את השבוע החזק ביותר שלו זה שנתיים, לפי אותו דיווח. 1011 גם אתר עלה בכ-18% עד 20% בתוך 24 שעות, כאשר כמה זרזים הגיעו בזה אחר זה. 2

כשהתיאבון לסיכון התחזק, הסוחרים עברו בהדרגה לנכסים תנודתיים יותר, בעלי פוטנציאל עלייה גבוה יותר — אך גם בעלי סיכון גדול יותר. דפוס נפוץ בשוק הקריפטו מתחיל בביטקוין, ממשיך באת'ר ובאלטקוינים הגדולים, ובהמשך מגיע למטבעות בעלי שווי שוק בינוני וקטן ולמטבעות ממים. 17

המהלך האחרון התאים לדפוס הזה, אם כי המספרים משתנים בהתאם למועד שבו נמדדו ולמקור הנתונים.

אילו מטבעות רשמו את העליות הגדולות ביותר?

הבולט ביותר בקרב המטבעות הקטנים היה Cash Cat ‏(CASHCAT). אחד הדיווחים ייחס לו עלייה של כ-51% בתוך 24 שעות, 113% בתוך שבעה ימים ו-345% בתוך 30 יום, לצד שווי שוק של כ-215 מיליון דולר. 18 מסך שוק אחר הציג עלייה שבועית נמוכה יותר, של 93.2% — תזכורת לכך שתשואות באחוזים חייבות להיקרא יחד עם מועד המדידה ומקור הנתונים. 13

עליות נוספות שדווחו:

• Thinking Cat: עלייה של 131% בשבעה ימים בדיווח שעסק במטבעות ממים. 18
• DOG (Bitcoin): עלייה של כ-91.8% במסך שוק שבועי אחד; בדיווח אחר תואר המטבע כמי שכמעט הכפיל את ערכו. 1321
• Stacks: עלייה של 95.2% באותו מסך שבועי. 13
• Official Trump: עלייה של 76.6% באותה מדידה. 13
• Pudgy Penguins ‏(PENGU): עלייה של 66.3% במסך השבועי, ובמקביל עלייה נוספת של 9.73% בכ-24 שעות. 1337
• Dogwifhat ‏(WIF): בדיווח אחד נרשמה עלייה שבועית של 64%, בעוד שמקור אחר הציג עלייה של 13% ב-24 שעות וכמעט 20% בשבוע. 2135
• Dogecoin ‏(DOGE) ו-Shiba Inu ‏(SHIB): עליות של 32% ו-30%, בהתאמה, בדיווח השבועי על מטבעות הממים. 18
• Pepe ‏(PEPE): המטבע נכלל בקבוצת מטבעות הממים שהשתתפו בראלי, אך המידע שסופק אינו מציג נתון שבועי עדכני ואמין עבור התקופה הזו. 18

אין מדובר בטבלת דירוג אחת, שנמדדה באותה שנייה. הנתונים נאספו מדיווחים וממסכי שוק בזמנים שונים, ולכן אין להתייחס אליהם כאילו הם תשואות סגירה זהות ובנות-השוואה מלאה.

מדוע מטבעות ממים זינקו כל כך מהר?

למטבעות ממים יש בדרך כלל פחות נזילות זמינה מאשר למטבעות הגדולים בשוק. כאשר ביקושים נכנסים לשוק דליל, אותו סכום כסף יכול להזיז את המחיר בצורה חדה בהרבה מאשר בשוק עמוק יותר. זו אחת הסיבות לכך שמטבעות בעלי שמות של כלבים וחתולים רשמו עליות של עשרות ואף מאות אחוזים לאחר שהשוק הרחב עבר למצב של חיפוש סיכון. 1719

אך אותו מנגנון פועל גם בכיוון ההפוך. עלייה חדה בשוק דליל אינה מוכיחה כשלעצמה שיפור ביסודות הכלכליים של הפרויקט או ביקוש יציב. היא עשויה לשקף מסחר מומנטום, תשומת לב ברשתות החברתיות וזרם מהיר של פקודות ספקולטיביות — וזרמים כאלה יכולים להתהפך במהירות דומה.

רכישות האג"ח והאיתותים הרגולטוריים יצרו את הרקע

הראלי הרחב הגיע לאחר שמשרד האוצר האמריקאי הודיע על תוכנית להגדיל לפחות פי שניים את היקף רכישות-החזרה שלו באג"ח ממשלתיות ארוכות-טווח. התקרה לכל פעולה עלתה מ-2 מיליארד דולר ללפחות 4 מיליארד דולר. המהלך התפרש בשוק ככזה שעשוי לשפר את הנזילות בשוק האג"ח ולתמוך בנכסי סיכון. 124

גם האיתותים הפוליטיים והרגולטוריים חיזקו את האופטימיות. הנשיא דונלד טראמפ קרא לקונגרס לקבוע כללים ברורים יותר לנכסים דיגיטליים, ובדיווח שנעשה באותה תקופה צוין כי רשות ניירות הערך האמריקאית, ה-SEC, הציעה להקל על הכללים החלים על חלק מהנפקות נכסי הקריפטו. 12

גורם נוסף היה סגירת פוזיציות שורט. כאשר המחירים עלו, סוחרים שהימרו על ירידות נאלצו לרכוש בחזרה את הנכסים, ובכך הוסיפו ביקוש לשוק שכבר התחזק. דיווח נפרד ציין כי בתוך 24 שעות חוסלו פוזיציות של 170,793 סוחרים, בהיקף כולל של כ-1.37 מיליארד דולר. 8

הגורמים האלה מסבירים את הדחיפה שהורגשה בשוק כולו, אך אינם מוכיחים שכל מטבע עלה מאותה סיבה. למטבעות קטנים יותר יכלו להיות גם זרזים הקשורים לבורסה, לקהילה או לנרטיב המסוים שלהם, ואין די ראיות כדי לייחס במדויק כל עלייה לגורם יחיד.

Zcash: ראלי נפרד סביב ETF

Zcash ‏(ZEC) בלט מסיבה שונה ממטבעות הממים. הוא עלה ביותר מ-22% בתוך 24 שעות לכ-819 דולר, ובשלב מסוים הגיע ל-855 דולר — הרמה הגבוהה ביותר שלו מאז 2018. לפי הסיקור שצוטט, העלייה המשיכה ראלי שבועי של יותר מ-30%. 59

הניסיון של Grayscale להמיר את קרן הנאמנות הקיימת שלה על Zcash לקרן סל, או ETF, הנסחרת בארצות הברית סיפק למטבע זרז ייחודי. המרה כזו עשויה להקל על חלק מהמשקיעים המוסדיים לקבל חשיפה ל-Zcash, בעוד שפעילות מוגברת בשוק הנגזרים הוסיפה מומנטום. עם זאת, הגשת מסמך או הצעה אינן זהות לאישור רגולטורי או להשלמת ההמרה. 59

לכן הראלי של Zcash שילב שני כוחות: את העלייה הכללית בתיאבון לסיכון בשוק הקריפטו, ואת הנרטיב הספציפי סביב ETF אפשרי. בכך הוא נבדל מהמעבר הספקולטיבי בעיקרו שנראה במטבעות הקטנים בעלי המיתוג של בעלי חיים.

למה זו עדיין לא עונת אלטקוינים?

כמה מטבעות ממים עם עליות מרשימות אינם מספיקים כדי להכריז על עונת אלטקוינים. המונח מתאר בדרך כלל תקופה מתמשכת שבה רוב רחב של האלטקוינים הגדולים עוקף את ביטקוין, לעיתים במקביל לירידה בדומיננטיות של ביטקוין ולמעבר משמעותי יותר של הון מ-BTC לשאר השוק. 1722

הנתון הזמין ממדד עונת האלטקוינים הראה שרק 33 מתוך 100 מטבעות הקריפטו הגדולים ביותר עקפו את ביצועי ביטקוין ב-90 הימים שקדמו למדידה. מדובר בנתון הנמוך משמעותית מסף של 75%, המשמש לעיתים קרובות להגדרת עונת אלטקוינים. 2022

המסקנה צרה יותר מהכותרות על העליות: השוק הציג מעבר מוקדם וסלקטיבי לנכסים בעלי בטא גבוהה — כלומר נכסים שנוטים להגיב בעוצמה רבה יותר לתנועות השוק — אך עדיין לא שינוי משטר רחב ומאושר. ההובלה של ביטקוין נותרה משמעותית, והמידע שסופק אינו כולל נתון מאומת לגבי שיעור הדומיננטיות של ביטקוין או לגבי קריאת מדד הפחד והחמדנות בקריפטו.

מה הראלי אומר על הסיכון בשוק

התנועה בשבוע האחרון המחישה באיזו מהירות תיאבון לסיכון יכול לעבור מנכסים גדולים ונזילים למטבעות קטנים וספקולטיביים יותר. Cash Cat, Thinking Cat, DOG, Stacks ו-Official Trump רשמו חלק מהעליות הגדולות שדווחו, בעוד שמטבעות ממים ותיקים יותר כמו Dogecoin ו-Shiba Inu נהנו אף הם מהמומנטום. Zcash הוסיף סיפור נפרד סביב ETF אפשרי.

למי שמנסה להבין אם הראלי הופך למגמה יציבה, עדיף לבחון תמונה רחבה יותר ממחירו של מטבע ממים יחיד: כמה מהאלטקוינים המובילים ממשיכים לעקוף את ביטקוין, האם דומיננטיות הביטקוין יורדת בעקביות, האם הנזילות נשארת בריאה, והאם העליות שורדות גם לאחר שסגירת פוזיציות השורט והמומנטום ברשתות החברתיות נחלשים.

לפי הראיות הזמינות, הראלי התפשט מספיק כדי להגיע גם למטבעות הממים — אך עדיין לא מספיק רחב כדי לאשר שהחלה עונת אלטקוינים.