ההיצע עבר מטרון לאת'ריום? הנתונים מספרים סיפור אחר

היצע המטבעות היציבים עמד על 300.9 מיליארד דולר ב־1 באוקטובר 2026, לפי דוח הרבעון השלישי של RWA Foundation ו־Token Terminal. השינוי הבולט ברבעון היה בין רשתות: טרון הוסיפה להיצע כ־5 מיליארד דולר, בעוד שאת'ריום איבדה כ־4.9 מיליארד דולר. למרות הירידה, את'ריום נותרה הרשת הגדולה ביותר לפי היקף ההיצע. 367

מה נכלל בנתונים — ומה לא

תמונת המצב כוללת 195 נכסי מטבעות יציבים, 152 מנפיקים ו־47 רשתות. לפי הדוח, הנתונים נלקחו מ־Token Terminal נכון ל־1 באוקטובר, ושיעורי השינוי מחושבים על פני 90 הימים שקדמו לתאריך הזה. בדוח, שווי השוק של המטבעות היציבים מוגדר כהיצע המטבעות שבמחזור — כלומר, הכמות הקיימת שלהם — והנתונים לא הותאמו או הוערכו. 213

חשוב לזכור שהיקף הכיסוי ותאריך המדידה משפיעים על התוצאה: נתון ממקור אחר, או מתאריך אחר, לא בהכרח ניתן להשוואה ישירה. לכן, 300.9 מיליארד הדולר הם ההיצע שהדוח עקב אחריו לפי שיטת המדידה שלו, ולא בהכרח סכום מוסכם שמופיע בכל מאגר. 13

טרון התחזקה, אך את'ריום עדיין מובילה

טרון רשמה את העלייה הגדולה ביותר שדווחה בין הרשתות, עם תוספת של כ־5 מיליארד דולר בהיצע ברבעון השלישי. באת'ריום נרשמה ירידה של כ־4.9 מיליארד דולר. למרות זאת, את'ריום עדיין היוותה 54.2% מכלל ההיצע לפי מדידת הדוח. 367

המקורות הזמינים אינם מציגים פירוט מבוסס דיו של השינויים בכל הרשתות האחרות, וגם אינם מאפשרים להשוות באופן עקבי בין חלקה של כל רשת בהיצע לבין חלקה במספר המשתמשים. לכן אי אפשר להסיק את הנתונים האלה מהמספרים המרכזיים בלבד.

מנפיקים קטנים צמחו, והגדולים שמרו על רוב השוק

USDC של סירקל, RLUSD של ריפל ו־USDe של את'נה נמנו עם המטבעות שהציגו צמיחה. לפי דיווח על דירוג המנפיקים ברבעון, סירקל הוסיפה כ־915 מיליון דולר וריפל כ־765 מיליון דולר לאורך תקופת 90 הימים. 38

ההיצע של טת'ר הצטמצם בכ־207.7 מיליון דולר, אך הדבר לא שינה את ריכוזיות השוק: טת'ר וסירקל יחד עדיין היו אחראיות ל־85.9% מכלל ההיצע. הנתונים מצביעים על כך שמנפיקים ונכסים קטנים יותר יכלו לצמוח, בזמן שהחלק הגדול של השוק נותר בידי המנפיקים המובילים. 257

מאות מיליוני כתובות — לא בהכרח אנשים

נכון ל־1 באוקטובר, הדוח מנה 308.4 מיליון כתובות שבהן הייתה יתרת מטבעות יציבים חיובית. זו ספירה של כתובות, ולא הוכחה לכך שמדובר באותו מספר של אנשים שונים. המקורות הזמינים מאשרים את המספר לתאריך הזה, אך אינם מבססים שינוי מהימן במספר הכתובות לאורך הרבעון. 2613

מה הנתונים לא יכולים לומר

החומר שסופק מתמקד בהיצע, ברשתות, במנפיקים ובכתובות המחזיקות מטבעות יציבים. הוא אינו מבסס באופן מספק פרטים על התפתחויות מדיניות ספציפיות בארצות הברית, באל סלבדור או באירופה, ולכן אי אפשר לסכם אותן באופן מהימן על סמך המקורות האלה. גם נתוני ההיצע לבדם אינם מסבירים מדוע חל שינוי ברשת מסוימת.

בשורה התחתונה: הדוח מציג היצע מדווח של 300.9 מיליארד דולר בתחילת אוקטובר, עם תנועה בולטת ברבעון השלישי לכיוון טרון והרחק מאת'ריום. את'ריום נותרה מובילה לפי חלקה בהיצע, וטת'ר וסירקל המשיכו להחזיק ברוב השוק. 367