למה התקיפות במפרץ הקפיצו את ברנט ל-108 דולר ואת WTI מעל 103 דולר

מחירי הנפט עלו בחדות משום שהסוחרים נאלצו לתמחר שני סיכונים המחזקים זה את זה: תקיפות חדשות בסביבת נתיבי השיט במפרץ, והשבתת צינור מזרח–מערב של סעודיה — נתיב היצוא המרכזי שמאפשר לעקוף את מצר הורמוז.

בפתיחת המסחר ביום שני, חוזי ברנט זינקו ב-3.62 דולר, או 3.46%, ל-108.23 דולר לחבית. חוזי WTI, מדד הנפט האמריקאי, עלו ב-3.15 דולר, או 3.15%, ל-103.20 דולר לחבית. העלייה שיקפה חשש שהפגיעה בנתיבי ההובלה ובתשתיות עלולה להתפתח משיבוש זמני למחסור פיזי באספקה. 1

התקיפות החדשות העלו את פרמיית הסיכון המיידית

אירועי סוף השבוע הוסיפו אי-ודאות הן סביב תשתיות בסעודיה והן סביב בטיחות כלי השיט במפרץ. התקשורת הממלכתית בסעודיה דיווחה על נזק לבתים ולמסגד במחוז ג'אזאן, שיוחס לתקיפה חות'ית; החות'ים מצדם אמרו כי תקפו בסיס צבאי סעודי במחוז סמוך. 1

במצר הורמוז — נקודת מעבר צרה וחיונית לסחר האנרגיה העולמי — סוכנות UK Maritime Trade Operations הבריטית דיווחה כי קליע פגע בכלי שיט, גרם לשריפה והוביל לפינוי הצוות. איראן מסרה כי בכלי שיט מסחרי איראני מול חופיה נהרג אדם אחד ונפצעו ארבעה. 1

מבחינת שוק הנפט, לא רק כל אירוע בפני עצמו היה חשוב. התקיפות אירעו כאשר צינור מזרח–מערב הסעודי, החלופה העיקרית להובלת יצוא דרך הורמוז, כבר היה מושבת. השילוב הזה הגביר את הסיכון גם לנתיב העוקף את המצר וגם לתנועה בתוך המצר. 1

מדוע השבתת הצינור הסעודי כה משמעותית

סעודיה השתמשה בצינור מזרח–מערב כדי להעביר כ-4 מיליון חביות ביום לנמל יַנְבּוּעַ (Yanbu) שעל חוף הים האדום. מדובר בכמות השקולה לכ-4% מאספקת הנפט העולמית. חשיבותו האסטרטגית של הנתיב היא בכך שהוא מאפשר לייצא נפט בלי לעבור במצר הורמוז. 17

הצינור הושבת לאחר תקיפת רחפן, והרשויות בסעודיה לא מסרו מועד פומבי לחידוש פעילותו. מקורות בענף אמרו לרויטרס כי מלאי הנפט ביינבוע יכול לאפשר את המשך היצוא רק כחמישה עד שבעה ימים ללא הזרמה מחודשת בצינור. 17

אין פירוש הדבר שכ-4% מההיצע העולמי נגרעו מיד מהשוק. זהו היקף היצוא שעלול להיפגע אם ההשבתה תימשך מעבר לזמן שבו ניתן להסתמך על מלאים ולוגיסטיקה חלופית. הערכות התיקון שנמסרו ממקורות נעו בין ימים בודדים לחמישה או שישה שבועות — ולכן משך התקלה הפך לגורם מרכזי בתמחור הנפט. 17

גם הים האדום מעורר דאגה

באב אל-מנדב, פתח הכניסה לים האדום, הוא עוד מעבר ימי אסטרטגי למשלוחי אנרגיה. דיווחים על התקדמות חות'ית באזור האי פרים (Perim) הוסיפו לחשש מפני אבטחת התנועה בים האדום ומסלולי היצוא הסעודיים.

עם זאת, החומרים שסופקו אינם מבססים באופן עצמאי את הטענה ששליטה בפרים, כשלעצמה, מסכנת 4%–5% נוספים מאספקת הנפט העולמית. הנתון המבוסס יותר הוא כ-4 מיליון החביות ביום שהועברו בצינור מזרח–מערב לפני השבתתו. 17

מדוע המחירים כבר היו מעל 100 דולר

הזינוק האחרון הגיע לאחר ראלי חד בשבוע הקודם: ברנט עלה בכ-8% וחצה את רף 100 הדולרים לחבית לראשונה מאז יולי. הסלמת הסכסוך והמגבלות סביב הורמוז כבר הקשיחו את ציפיות השוק לאספקה. 11

התקיפות החדשות היו משמעותיות במיוחד משום שהן החלישו במקביל שני מנגנונים שיכלו להקל על הלחץ:

• היצוא הסעודי דרך הים האדום: השבתת צינור מזרח–מערב צמצמה את יכולתה של הממלכה לנתב נפט סביב הורמוז. 17
• הסדר דיפלומטי לשיט: השיחות שנועדו לקדם הסדרי מעבר במצר הורמוז לא התקדמו כמתוכנן. 18

שווקי נפט נוטים לתמחר מחסור צפוי עוד לפני שהוא נרשם בנתוני האספקה הרשמיים. במקרה הזה, החשש הוא ששיבוש קצר בתנועת המכליות יהפוך לאובדן יצוא מדיד אם המלאים ביינבוע יאזלו לפני שהצינור יחזור לפעול.

למה דחיית המפגש בעומאן השפיעה על השוק

מפגש בין איראן למדינות המפרץ, שתוכנן בעומאן, נועד לדון בהסדרים לשיט דרך מצר הורמוז. עומאן מסרה כי הוא נדחה "לטובת קונצנזוס", ואיראן אמרה שלא תפתח מחדש את המצר עד שדרישותיה מארצות הברית ייענו. 18

הדחייה לא עצרה כשלעצמה את זרימת הנפט, אך היא הפחיתה את האמון בהסכם תפעולי מהיר שיוכל לשפר את הגישה לשיט או להפחית את הסיכון הנתפס לכלי שיט. כשמתרחשות תקיפות סביב נתיבי הנפט החשובים באזור, היעדר מוצא דיפלומטי בטווח המיידי תומך בפרמיית סיכון גבוהה יותר במחירי הנפט. 18

מה עשוי לקבוע את המהלך הבא במחירי הנפט

שני המשתנים המרכזיים הם מהירות חידוש פעילותו של צינור מזרח–מערב והאפשרות להסדר שיט מעשי דרך הורמוז.

אם הצינור יישאר מושבת זמן רב דיו כדי שמלאי יינבוע יתדלדל, יצוא הנפט הסעודי עשוי להצטמצם. לפי קונים וסוחרים שצוטטו ברויטרס, כ-4% מההיצע העולמי עלולים להיות בסיכון. 17 אם השיחות לא יניבו הסדר תפעולי לשיט והתקיפות יימשכו, הנפט עשוי לשמור על פרמיה גיאופוליטית משמעותית. 18

טוני סיקאמור, אנליסט ב-IG, אמר שהנפט עשוי להתקרב ל-119.48 דולר — השיא שנרשם סמוך למרץ — אם שיחות עומאן לא יובילו לתוצאה ואם הצינור לא ישוקם במהירות. זהו תרחיש שוק, לא ודאות: תיקון מהיר, הסדרי שיט יעילים או ירידה בהיקף התקיפות יכולים להפחית את פרמיית סיכון האספקה. 1