העלאת הריבית של הפד מעמידה את התאוששות הביטקוין למבחן קשה יותר

העלאת הריבית של הפדרל ריזרב בספטמבר שינתה את תנאי המבחן להתאוששות של הביטקוין. התגובה המיידית הייתה מאופקת יחסית: המטבע נסחר באזור אמצע ה־75 אלף דולר ובהמשך חזר מעל 76 אלף דולר. אלא שהמסר הרחב יותר של הבנק המרכזי האמריקאי פחות נוח לנכסי סיכון ספקולטיביים. הפד העלה פה אחד את טווח ריבית היעד ב־25 נקודות בסיס, ל־3.75%–4.00%, והדגיש שהאינפלציה עדיין גבוהה. 17

הנקודה החשובה יותר היא מסלול הריבית קדימה. תחזית החציון של הפד מציבה את ריבית הקרנות הפדרליות בסוף 2026 על 4.1% — רמה המרמזת על הידוק נוסף לעומת הטווח החדש. 18 עבור ביטקוין זו אינה בהכרח הוראת מכירה אוטומטית; זו פשוט סביבה שבה עלייה מחודשת תדרוש הוכחות משכנעות יותר לביקוש מצד קונים.

מה השתנה בעקבות העלאת הריבית

עוד לפני ההחלטה הביטקוין כבר היה תחת לחץ. הוא נסחר בכ־75–76 אלף דולר, ירידה של כ־5% בחמשת הימים שקדמו להחלטה, ושמר על טווח מסחר צר סביב פרסומה. 337 התגובה המסודרת יחסית מרמזת שהעלאה של רבע נקודת אחוז כבר תומחרה במידה רבה בשוק.

עם זאת, האיתות של הפד מחזק תרחיש של ריבית גבוהה לאורך זמן. ריביות ותשואות אג״ח ממשלת ארה״ב גבוהות עשויות להפוך מזומן ואג״ח לאטרקטיביים יותר ביחס לנכסי סיכון, ולהדק את התנאים הפיננסיים בכללותם. תשואת אג״ח האוצר האמריקאית ל־10 שנים הגיעה ב־16 בספטמבר ל־5.01%, לפי נתוני הפד. 48

האינפלציה מסבירה את הזהירות של הבנק המרכזי: מדד המחירים לצרכן בארה״ב עלה באוגוסט ב־0.4% לעומת החודש הקודם וב־3.4% לעומת שנה קודם לכן — עדיין מעל יעד האינפלציה של 2% שקבע הפד. 5017 לכן, תפנית מהירה למדיניות מקלה פחות ודאית.

הביקוש נחלש עוד לפני פגישת הפד

החשש אינו מאקרו בלבד. זרימות הכספים לקרנות סל נקודתיות על ביטקוין בארה״ב הפכו שליליות לפני ההחלטה:

• קרנות הסל האמריקאיות על ביטקוין רשמו יציאות נטו שבועיות של כ־462.7 מיליון דולר, לאחר רצף של שלושה שבועות של כניסות. 45
• ב־15 בספטמבר נרשמו בקרנות סל אלה יציאות נטו של כ־450 מיליון דולר. הדיווחים הציבו את סך המשיכות מקרנות סל על ביטקוין ואת׳ריום בכ־591.8 מיליון דולר באותו יום. 4638
• מדד Bull Score של CryptoQuant דווח כנופל מ־80 ל־30 בתוך שבוע, ירידה חדה במדד המשולב של אותה חברת ניתוח שוק. 2

זרימות לקרנות סל אינן קובעות לבדן את מחיר הביטקוין, ורצף קצר של פדיונות אינו מוכיח היפוך קבוע בביקוש המוסדי. ובכל זאת, ליציאות מתמשכות יש חשיבות: הן עלולות להסיר מקור משמעותי לרכישות בשוק הספוט. CryptoSlate ציין שרצף היציאות הראשוני לבדו עדיין לא מספיק כדי לקבוע שהביקוש התהפך לאורך זמן — ולכן מגמת הזרימות לאחר החלטת הפד היא האות המועיל יותר. 45

למה עדיין מוקדם להכריז על שוק דובי

הנתונים מצדיקים זהירות, אך אינם מכריעים את שאלת השוק הדובי.

הביטקוין לא נשבר באופן חד לאחר הודעת הפד. ב־16 בספטמבר הוא ירד במהלך המסחר לשפל יומי של כ־75,065 דולר, ולאחר מסיבת העיתונאים חזר לאזור 76 אלף הדולר. 13 קודם לכן הוא גם עלה בחדות משפל של כ־58 אלף דולר בסוף יוני ובתחילת יולי, לפני הנסיגה בספטמבר. 2

דפוס כזה יכול להתאים לתיקון תנודתי בתוך ניסיון התאוששות. אך הוא יכול גם להפוך לירידה עמוקה יותר אם תנאי המאקרו יישארו מצמצמים והביקוש לא ישוב. ההבחנה המעשית תבוא מהמשך תנועת המחיר, מזרימות לקרנות הסל ומאינדיקטורים על השרשרת — לא מהעלאה של 25 נקודות בסיס לבדה.

הרמות והאותות שכדאי לעקוב אחריהם

CryptoQuant תיארה בעבר סגירה מעל הממוצע הנע ל־365 ימים, בסביבות 83 אלף דולר, כאישור לשוק שורי חדש. 6 כל עוד הביטקוין נסחר מתחת לאזור הזה, חסר לו אישור טכני ארוך טווח כזה.

תרחיש חיובי יותר יכלול:

1. Bull Score מעל 60. בדיווחים, 60 מוצג כסף הסף לשימור קריאה שורית במסגרת של CryptoQuant. 11
2. סגירה יציבה מעל כ־83 אלף דולר. מהלך כזה ישיב את אזור הממוצע הנע ל־365 ימים ש־CryptoQuant זיהתה כרמת אישור. 6
3. כניסות נטו עקביות לקרנות סל נקודתיות. יום חיובי יחיד פחות משמעותי מחזרה מתמשכת לכניסות נטו אחרי משיכות ספטמבר.
4. הגנה על אזור 71,300 הדולר. ניתוח שוק זיהה אותו כאזור סיכון כלפי מטה: סגירה שנייה מתחת ל־76,700 דולר עשויה לפתוח נתיב לעבר 71,300 דולר. 13

התרחיש הדובי מול תרחיש של תיקון אמצע־מחזור

הטיעון לירידה עמוקה יותר

הטיעון הדובי פשוט: האינפלציה עדיין מעל היעד, הפד צופה הידוק נוסף, ותשואת האג״ח ל־10 שנים נמצאת סביב 5%. 171848 במקביל, יציאות מקרנות סל ביטקוין והיחלשות ה־Bull Score מצביעות על ביקוש רך יותר. 245 אם השילוב הזה יימשך והביטקוין יאבד את אזור 71,300 הדולר, התיקון ייראה פגיע יותר מבחינה מבנית.

הטיעון לתיקון זמני

מנגד, העלאת הריבית הייתה צפויה במידה רבה, והביטקוין ספג אותה ללא קריסה מיידית. 78 החזרה מעל 76 אלף דולר לאחר ההחלטה מראה שהמוכרים עדיין לא השתלטו לגמרי על השוק, ואילו ההתאוששות הקודמת מכ־58 אלף דולר מעידה שהשוק כבר החזיר לעצמו חלק ניכר מהקרקע שאיבד לפני הנסיגה. 132

השורה התחתונה

העלאת הריבית של הפד הפכה את מסלול הביטקוין לתלוי יותר בתנאים. המטבע לא נשבר בעקבות החדשות, אבל תחזית למדיניות מצמצמת, תשואות אג״ח גבוהות וביקוש חלש יותר דרך קרנות סל העלו את הרף הנדרש כדי להכריז על חידוש של שוק שורי.

נכון לעכשיו, התיאור המדויק יותר הוא סביבת סיכון ניטרלית־זהירה באמצע המחזור — לא חזרה מאושרת למגמה שורית, וגם לא שוק דובי חדש שהוכח. ההכרעה הבאה תלויה בהתייצבות הביקוש לקרנות סל, בהחזקה של רמות התמיכה וביכולת לפרוץ ולבסס סגירה מעל אזור האישור של 83 אלף דולר. זהו ניתוח שוק, לא ייעוץ השקעות.