סולאנה חוצה את רף 4 מיליארד הדולר ב-RWA — בזכות אג״ח, מניות ו-DeFi

סולאנה חצתה ב-23 באוגוסט 2026 את רף 4 מיליארד הדולר בשווי הכולל של נכסי העולם האמיתי שלה — שיא חדש לרשת. בינואר עמד השווי על כ-1.4 מיליארד דולר, ובסוף הרבעון הראשון הגיע שווי נכסי ה-RWA שאינם מטבעות יציבים ל-2.01 מיליארד דולר. 1410

ההסבר המרכזי הוא שילוב בין אג״ח ממשלת ארה״ב שעברו טוקניזציה, מניות tokenized ותשתית DeFi שימושית. סולאנה לא הסתפקה בכך שהנכסים יוחזקו בארנקים: יותר ויותר מהם קיבלו מקום למסחר, להלוואות ולשימוש כבטוחה.

אג״ח האוצר סיפקו בסיס יציב יחסית

אג״ח ממשלת ארה״ב שעברו טוקניזציה שימשו שכבת בסיס נושאת תשואה. שווי האג״ח הממשלתיות הטוקניזטיביות בסולאנה הוערך בכ-1.2 מיליארד דולר. בנוסף, במהלך 30 הימים שהסתיימו ב-15 באוגוסט נרשמו ברשת כ-378 מיליון דולר בזרימות נטו למוצרי אג״ח כאלה — הגידול הגדול ביותר בין רשתות הבלוקצ׳יין באותה תמונת מצב. 328

לצד האג״ח, המניות הטוקניזטיביות הוסיפו שכבה פעילה יותר. ברבעון השני נרשם בבורסות המבוזרות של סולאנה מסחר בהיקף של כ-5.8 מיליארד דולר במניות tokenized — עלייה של 114% לעומת הרבעון הקודם. לפי מאגרי הנתונים שצוטטו, סולאנה ריכזה כ-95% עד 97% מהמסחר העולמי במניות טוקניזטיביות על גבי בלוקצ׳יין. 435040

חשוב להבחין בין המדדים: שווי RWA מודד את ערך הנכסים, ואילו נפח מסחר בבורסה מבוזרת סופר פעילות — לרבות עסקאות חוזרות וקצרות טווח. יחד, הנתונים מצביעים גם על היצע מתרחב וגם על פעילות שוק משמעותית סביב הנכסים.

המעבר ממניה דיגיטלית לכלי פיננסי שימושי

ההתפתחות המשמעותית ביותר הייתה המעבר ממניות tokenized כייצוג דיגיטלי של מניות מחוץ לשרשרת, למניות שאפשר להשתמש בהן בתוך מערכת פיננסית על-שרשרת.

נתוני Token Terminal שצוטטו בדיווחים בענף מציבים את הפקדות מניות ה-tokenized ביישומי DeFi בסולאנה על 75.4 מיליון דולר — 64.5% מהשוק שנמדד. 34 הפקדות כאלה מעידות שמשתמשים הכניסו את המניות ליישומי DeFi, ולא הסתפקו במסחר בהן בבורסות.

מוצר xStocks של Backed Finance היה גורם מרכזי בפעילות. לפי הדיווחים, xStocks היווה 58% מהפקדות מניות ה-tokenized ב-DeFi על פני 15 יישומים, וכן 86.5% מהערך הנעול בהלוואות של מניות tokenized בשוק שנבדק. 4349

כך נוצר מעגל שמזין את עצמו:

1. מנפיק יוצר טוקן המייצג מניה או קרן קיימת.
2. בורסות מספקות נזילות ומאפשרות גילוי מחיר.
3. ארנקים ואפליקציות מסחר מפיצים את הנכס.
4. פרוטוקולי DeFi מקבלים אותו להלוואות או כבטוחה.
5. שימוש רחב יותר עשוי למשוך סוחרים, נזילות ומנפיקים נוספים.

זו הסיבה שהפקדות והלוואות חשובות לא פחות מנתוני המסחר בכותרות. הן מצביעות על כך שחלק מהשוק הופך לניתן לתכנות ולשילוב בין יישומים — ולא מתפקד רק כעטיפה דיגיטלית לנכס מסורתי.

למה התשתית של סולאנה התאימה לצמיחה

הדיווחים מקשרים את צמיחת המניות הטוקניזטיביות בסולאנה לעמלות עסקה נמוכות, לסליקה מהירה ולסביבת בורסות מבוזרות מבוססת. 45 שוק שמבוסס על מסחר תכוף ועל העברת בטוחות נהנה מתשתית שהופכת עסקאות כאלה למעשיות גם בסכומים קטנים יחסית.

הנתונים מהרבעון השני בולטים במיוחד משום שהגיעו בתקופה שבה הפעילות הכללית בבורסות המבוזרות דווקא נחלשה: Galaxy דיווחה שנפח המסחר הכולל ב-DEX של סולאנה ירד ב-45% ברבעון, בעוד שמניות tokenized ונכסים זרים אחרים נותרו פלח בולט מהפעילות. 42 כלומר, הצמיחה ב-RWA אינה רק תוצאה של עלייה מקבילה בכל סוגי המסחר על-שרשרת.

עם זאת, תשתית לבדה אינה יוצרת שוק יציב. איכות המנפיקים, המשמורת, הזכויות המשפטיות, מנגנוני הפדיון, הנזילות והגישה ליישומי DeFi — כולם משפיעים. נראה שהצמיחה נבעה מהחיבור בין השכבות האלה.

סימן לאימוץ — אבל לא הוכחה להשתלטות מוסדית

בסוף אוגוסט הגיע מספר המחזיקים המדווחים של נכסי RWA בסולאנה לכ-348 אלף ארנקים. צילום מצב של רשתות ב-RWA.xyz מנה 349,931 מחזיקים. 2438 מספר ארנקים גדל מעיד על השתתפות רחבה יותר, אך אינו שקול להיקף הנכסים המוסדיים המנוהלים. ארנק יחיד יכול לייצג משתמש קמעוני, חשבון מסחר או כתובת תפעולית, ונפח מסחר ב-DEX עשוי לכלול תחלופה מהירה.

הסימן המוסדי החזק יותר מגיע מסוג המוצרים שמונפקים ומופצים. מוצרי אג״ח ממשלתיות ומוצרי מניות tokenized המתוארים כמפוקחים מראים שחברות פיננסיות בוחנות בלוקצ׳יינים ציבוריים כערוצי הפצה וסליקה. 841 עם זאת, הנתונים הקיימים אינם מוכיחים שהמערכת הפיננסית המוסדית עברה באופן רחב לשרשרת.

המסקנה המדויקת יותר מצומצמת: בלוקצ׳יינים ציבוריים הופכים לזירות אפשריות עבור מוצרים פיננסיים מסוימים, כאשר הם משלבים נכס מגובה, מבנה ציות, נזילות ויישומים שימושיים.

סולאנה צוברת מומנטום — אך Ethereum עדיין גדולה יותר

הצמיחה האחרונה של סולאנה הייתה מהירה יותר מזו של Ethereum. ב-30 הימים שהסתיימו ב-19 באוגוסט משכה סולאנה, לפי הדיווחים, 263 מיליון דולר בזרימות RWA, בעוד ש-Ethereum רשמה יציאות של 337 מיליון דולר. בסיס הנכסים של סולאנה גדל ב-10.6%, לעומת 1.3% ב-Ethereum באותה השוואה. 327

זהו שינוי מומנטום משמעותי, אך הוא אינו הופך את סולאנה לרשת ה-RWA הגדולה ביותר. נכון ל-19 באוגוסט החזיקה Ethereum בכ-17.2 מיליארד דולר בנכסים טוקניזטיביים סחירים, לעומת 3.8 מיליארד דולר בסולאנה באותו מועד. 32

גם BNB Chain נותרה חלק מהתחרות. PancakeSwap הובילה בין זירות המסחר הבודדות במניות tokenized בנתונים שצוטטו, אף שסולאנה ריכזה את רוב נפח המסחר המצטבר בקטגוריה. 40 לכן התחרות אינה רק בין רשתות בלוקצ׳יין. היא מתנהלת גם בין מנפיקים, בורסות, ארנקים, פרוטוקולי הלוואות ומודלים של ציות רגולטורי.

מה מסמל השיא עבור טוקניזציה

רף 4 מיליארד הדולר של סולאנה מצביע על שינוי רחב יותר באופן שבו אפשר להפיץ נכסים פיננסיים מסורתיים. אג״ח ומניות tokenized מיוצגים כנכסים מבוססי בלוקצ׳יין, שיכולים לעבור בין ארנקים, בורסות ופרוטוקולי הלוואות. כך הם עשויים להפוך לניתנים יותר לתכנות ולנגישים יותר מרישומים שנותרים בתוך תשתית שוק מסורתית.

המבחן הבא יהיה האם הפעילות תישאר בריאה לאחר דעיכת תמריצי השקה, גלי מסחר או ביקוש מרוכז מצד מנפיקים. שוק יציב יצטרך מנגנוני פדיון אמינים, זכויות משפטיות ברורות למחזיקי הטוקנים, ציות לפי תחומי שיפוט ונזילות מספקת בתקופות של תנודתיות.

לעת עתה, הנתונים תומכים במסקנה מאוזנת: סולאנה הפכה לאחת הזירות הצומחות ביותר לנכסים פיננסיים טוקניזטיביים, במיוחד למניות, אך היא עדיין לא הדיחה את Ethereum מבחינת היקף ה-RWA הכולל. היתרון המתפתח שלה הוא השילוב בין הנפקה, מסחר ושימוש ב-DeFi — והיכולת לשמר את השילוב הזה תהיה חשובה יותר מהכותרת על 4 מיליארד הדולר לבדה.