קרנות הסל על ביטקוין מחקו את הגירעון השנתי — אבל האם המגמה תחזיק?

בתוך שני ימי מסחר, 21–22 בספטמבר, נכנסו נטו יותר מ־1.7 מיליארד דולר לקרנות סל אמריקאיות העוקבות ישירות אחר מחיר הביטקוין. הכניסה הזו הספיקה כדי להפוך את מאזן הכספים של הקרנות מתחילת 2026 לחיובי לפי אחד החישובים המרכזיים. היא התרחשה במקביל לעלייה במחיר הביטקוין, אך אינה מסבירה לבדה את העלייה — ובוודאי אינה מבטיחה שתימשך. 8319

מה השתנה במאזן הקרנות?

ביום שני, 21 בספטמבר, נכנסו לקרנות 998.95 מיליון דולר נטו — שיא יומי ל־2026. ביום שלישי נוספו כ־715 מיליון דולר. לפי נתונים שאסף בלומברג ופרסם ב־23 בספטמבר, המאזן נטו מתחילת השנה עמד אז על כ־320 מיליון דולר בפלוס. דיווח מוקדם יותר, שהתייחס למצב לאחר יום שני, עדיין הציג מאזן שלילי. לכן חשוב לקרוא את הנתון השנתי כתמונת מצב מתוארכת, ולא כמספר קבוע. 48315

שווי הנכסים הכולל של הקרנות הגיע ביום שלישי לכ־111 מיליארד דולר, לעומת שפל של כ־71 מיליארד דולר ביוני ושיא של כ־128 מיליארד דולר בינואר. ההפרש אינו מייצג כולו רכישות חדשות: גם שינוי במחיר הביטקוין משנה את שווי הנכסים שבידי הקרנות. 8

מי הוביל את הכניסה — ומה קרה למחזיקים?

ביום שני הובילה קרן IBIT של בלאקרוק עם כ־381 מיליון דולר, ואחריה ARKB של ARK ו־21Shares עם כ־289 מיליון דולר ו־FBTC של פידליטי עם כ־239 מיליון דולר. גם ביום שלישי הובילה IBIT, עם כ־350 מיליון דולר; FBTC קלטה כ־257 מיליון דולר. 443

במהלך העלייה הגיע הביטקוין לכ־87,395 דולר, רמתו הגבוהה ביותר מאז ינואר. המחיר עבר את עלות הקנייה הממוצעת המוערכת של משקיעי הקרנות, כ־81,722 דולר לביטקוין. פירוש הדבר שהמשקיע הממוצע לפי האומדן חזר לרווח לא ממומש, על הנייר, לראשונה מאז ינואר — לא שכל מי שמחזיק בקרנות נמצא ברווח. 19

אילו התפתחויות נוספות ליוו את העלייה?

ב־19 באוגוסט הודיע משרד האוצר האמריקאי על כוונה להגדיל רכישות חוזרות של איגרות חוב ארוכות טווח. לפי דיווח על התוכנית, התקרה לפעולות מסוימות שנועדו לתמוך בנזילות תגדל מ־2 מיליארד ל־4 מיליארד דולר לפעולה. בלומברג מנה כניסה של כ־4.6 מיליארד דולר לקרנות הביטקוין מאז 19 באוגוסט ועד לדיווחו ב־23 בספטמבר. סמיכות הזמנים מעניינת, אך אינה מוכיחה שההודעה גרמה לכניסת הכספים. 331

חברת Strategy דיווחה שרכשה עוד 950 ביטקוין, וכי החזקותיה הגיעו ל־846,000 ביטקוין. באשר לאיתות טכני המבוסס על חציית ממוצעים נעים: המידע שסופק אינו מאמת איתות מסוים, ולכן אין בסיס לקבוע שאירעה פריצה טכנית כזו. 45

מה המבחן הבא?

עוד ימי מסחר עם כניסה נטו לקרנות יספקו עדות חזקה יותר לביקוש מתמשך מאשר שני ימים חריגים. גם מצב הרוח בשווקים הרחבים עשוי להשפיע: אנליסטים סימנו את הפגישה המתוכננת ל־24 בספטמבר בין דונלד טראמפ לשי ג׳ינפינג כמבחן לסנטימנט, משום שהתפתחויות ביחסי ארה״ב–סין עשויות להשפיע על נכסים הנתפסים כמסוכנים. המשך רכישות בקרנות — כמו גם תוצאה שתתקבל בחיוב בשווקים — אינם מובטחים. 1115