מיקרון הציגה רבעון שיא — אך CLSA ו־BofA לא העלו את יעדי המחיר

תוצאות השיא של מיקרון והתחזית החזקה לרבעון הבא סיפקו לאנליסטים סיבה לעדכן כלפי מעלה את תחזיות הרווח, וחלקם גם העלו את יעדי המחיר למניה. אבל לא מדובר בגל אחיד של שדרוגים: CLSA ובנק אוף אמריקה (BofA) השאירו את הדירוגים ואת יעדי המחיר שלהם ללא שינוי, בעוד חברות אחרות, ובהן רוזנבלט, העלו יעדים. השאלה המרכזית היא אם הביקוש לזיכרונות הקשורים לבינה מלאכותית וההיצע המצומצם ימשיכו לתמוך ברווחיות החריגה — בזמן שמיקרון מגדילה את ההשקעה בייצור.7182427

רבעון שיא ותחזית גבוהה מהציפיות

מיקרון דיווחה על הכנסות של 54.23 מיליארד דולר ברבעון הרביעי של שנת הכספים 2026, לעומת 11.32 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד. לרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 החברה צופה הכנסות של כ־61.5 מיליארד דולר — מעל לתחזיות האנליסטים שפורסמו באותה עת. הרווח המדולל המתואם עמד על 33.42 דולר למניה, ושיעור הרווח הגולמי המתואם הגיע ל־87%.78

הנתונים חיזקו את הטיעון בעד העלאת תחזיות הרווח. CLSA העלתה את תחזיות הרווח למניה לשנות הכספים 2027 ו־2028 ב־8% וב־18%, בהתאמה, אך השאירה את דירוג Outperform ואת יעד המחיר של 1,700 דולר. גם BofA חזרה על דירוג Buy ועל יעד של 1,550 דולר. מנגד, רוזנבלט העלתה את יעד המחיר מ־1,500 ל־1,900 דולר ושמרה על דירוג Buy; לפי דיווחים, גם גולדמן זאקס ו־D.A. Davidson העלו יעדים.1822242627

חשוב להבחין בין העלאת תחזיות רווח לבין העלאת יעד מחיר. אף שכותרת של אחד הדיווחים על CLSA מציגה את המהלך כהעלאת יעד, בגוף הדיווח נכתב שהחברה השאירה את היעד על 1,700 דולר. גם תגובת BofA לאחר פרסום התוצאות הייתה חזרה על ההמלצה והיעד — לא העלאה שלהם.171827

למה הביקוש לזיכרונות AI תומך בתחזיות האופטימיות

מרכזי נתונים שמשמשים ליישומי בינה מלאכותית זקוקים לזיכרון לצד שבבי עיבוד. אחד מסוגי הזיכרון החשובים בתחום הוא HBM — זיכרון עתיר רוחב פס — המשמש במערכות AI. הנהלת מיקרון תיארה ביקוש חזק והעריכה שהאיזון בין היצע לביקוש בזיכרון ובאחסון יהיה הדוק יותר בשנת הכספים 2027 וב־2028 מאשר ב־2026. התחזית הזאת מסבירה מדוע אנליסטים התמקדו במחירים והעלו את הערכות הרווח.81018

הסכמים עם לקוחות מספקים למיקרון נראות מסוימת קדימה, אך אינם ערובה לתוצאות עתידיות. החברה מסרה כי חתמה על 26 הסכמים אסטרטגיים עם לקוחות, שלהערכתה מייצגים יותר מ־35% מהכנסותיה עד 2030. ההתחייבויות הכספיות הקשורות להסכמים דווחו בהיקף של 32 מיליארד דולר. עוד נמסר שחלק ניכר מההכנסות המכוסות בהסכמים כפוף למסגרות תמחור מוגדרות, ובהן טווחים עם מחיר מינימום ומקסימום.1240

מנקודת מבטם של המשקיעים האופטימיים, ההסכמים והתחזית להיצע מוגבל מקלים על תכנון הביקוש לעומת מצב שבו העלייה במכירות נובעת מרבעון חזק אחד בלבד. עם זאת, הם לא מבטיחים שהביקוש, המחירים או תנאי ההיצע יישארו כפי שהם.

מה עשוי לערער את התחזיות

השאלה הגדולה היא כמה זמן התנופה תימשך. ההכנסות והרווחיות של מיקרון משקפות שוק חזק במיוחד, אך מחירי הזיכרון והביקוש יכולים להשתנות. אם ההיצע יתרחב מהר יותר מהביקוש או שההשקעות בתשתיות AI יאטו, תחזיות הרווח עלולות להיפגע. בסיקור האנליסטים הוזכרו תנודתיות בביקוש ל־AI, מחירי זיכרונות מסורתיים ותוספת היצע לענף כסיכונים אפשריים.37

גם היקף ההשקעות מעורר שאלות. מיקרון דיווחה על הוצאות הוניות של 27 מיליארד דולר בשנת הכספים 2026 — עלייה של 95% לעומת השנה הקודמת. אחרי הדוח, המניה ירדה כשהמשקיעים שקלו את תוכניות ההשקעה מול התחזית החזקה.217 ההוצאות נועדו לתמוך בהרחבת כושר הייצור, אבל הן הופכות את תזרים המזומנים העתידי לחלק מרכזי בדיון, לצד הצמיחה בהכנסות וברווחים.

השורה התחתונה

רבעון השיא והתחזית לרבעון הבא נתנו לאנליסטים סיבה להעלות תחזיות רווח, ובמקרים מסוימים גם יעדי מחיר. הביקוש לזיכרונות עבור AI, ההיצע המוגבל וההסכמים ארוכי הטווח עם לקוחות תומכים בתרחיש האופטימי. ובכל זאת, תגובת האנליסטים לא הייתה אחידה: CLSA ו־BofA השאירו את הדירוגים ואת היעדים ללא שינוי, ועמידות המחירים, שיעורי הרווח ותזרים המזומנים נותרה סימן שאלה מרכזי.