בזמן שכולם מכרו: ג׳י.פי מורגן ומורגן סטנלי הגדילו בהילוך גבוה את אחזקותיהן בקרנות סל של ביטקוין, את׳ריום, XRP וסולנה

מורגן סטנלי

• הגדילה את אחזקותיה בקרן IBIT של בלאקרוק ב-23%, והוסיפה כ-3.04 מיליון מניות, שהביאו אותה לכ-16.5 מיליון מניות .
• התרחבה לקרנות סל של את׳ריום, סולנה ושלוש קרנות XRP שונות: Franklin XRP ETF, REX-Osprey XRP ETF ו-Bitwise XRP ETF .
• שווי תיק קרנות הסל הכולל שלה נותר בין הגבוהים בוול סטריט, כשאחזקות הביטקוין בלבד חצו את רף 1.2 מיליארד הדולר על פני מספר קרנות .

תמונת הרקע השוקית

העליות החדות באחזקות הבנקים התרחשו דווקא ברבעון קשה במיוחד לשוק הקריפטו:

• מחיר הביטקוין צנח משיא של כ-82,814 דולר בתחילת הרבעון לכ-57,749 דולר בסוף יוני – ירידה של כ-30%, שהביאה אותו לשפל של 21 חודשים .
• יציאות שיא מקרנות הסל: קרנות הסל הספוט של הביטקוין בארה״ב רשמו יציאות נטו של 2.43 מיליארד דולר במאי ושיא שלילי של 4.06 מיליארד דולר ביוני, החודש הגרוע ביותר מאז השקת הקרנות בינואר 2024 .
• סך היציאות בחודשים מאי-יוני הגיע לכ-6.5 מיליארד דולר, ובתחילת יולי העריך סיטי כי קרוב ל-3.3 מיליארד דולר נטו יצאו מקרנות הסל בארה״ב מתחילת הרבעון הראשון .
• הביקוש המוסדי הרחב קרס: מדד הקניות המשולב (קרנות סל, קופות חברות וכורים) הפך לשלילי יותר מבכל נקודה מאז 2020 .
• למעלה מ-8.35 מיליארד דולר בליקווידציות של פוזיציות לונג הגדילו את הלחץ היורד .

מה המהלכים האלה מלמדים על אימוץ מוסדי?

1. הבנקים המובילים מתייחסים לקרנות סל קריפטו כאל נכס השקעה ארוך טווח, לא כאל טרייד

ג׳י.פי מורגן ומורגן סטנלי הוסיפו פוזיציות בזמן שהשוק הרחב מכר. הדבר מעיד על כך שהם רואים במחירים הנוכחיים הזדמנות קנייה ומתכוונים להחזיק לאורך המחזור ולא לתזמן את השוק .

2. הגיוון מעבר לביטקוין מואץ

שני הבנקים הוסיפו ברבעון חשיפה לאת׳ריום, XRP וסולנה. זהו איתות ברור לכך שהמשקיעים המוסדיים עוברים משלב של ״ביטקוין בלבד״ לבניית תיקי נכסים דיגיטליים מגוונים .

3. דוחות 13F הם אינדיקטורים באיחור, לא אותות מסחר

נתוני הרבעון השני משקפים אחזקות נכון ל-30 ביוני. ייתכן שחלק מהרכישות בוצעו תוך כדי הירידות (ממוצע עלות בדולר) וייתכן שהבנקים ביצעו התאמות נוספות ברבעון השלישי. הדוחות מאשרים אמון, אבל לא בהכרח את שיא ההשקעה .

4. פיצול בין ״צוברים אסטרטגיים״ לבין ״משקיעי מזג אוויר״

יציאות השיא מקרנות הסל נראות מונעות בעיקר מסוחרים קצרי טווח, מפירוק ארביטראז׳ של קרנות גידור וממכירות פאניקה קמעונאיות, בעוד שבנקי משמורת גדולים ומנהלי הון מוסיפים חשיפה בשקט. פיצול זה מחזק את ההבנה שקרנות סל ספוט של ביטקוין הופכות לכלי הקצאת נכסים סטנדרטי במאזנים מוסדיים, גם כשהביקוש הספקולטיבי מתפוגג .

בשורה התחתונה: ג׳י.פי מורגן ומורגן סטנלי הגדילו את חשיפתן לקריפטו דווקא בתוך הירידות החדות של הרבעון השני של 2026, כשמרבית משקיעי קרנות הסל נמלטו. המהלכים שלהן מצביעים על אימוץ מוסדי יציב וארוך טווח – אך כזה שהופך מגוון יותר ויותר, לא רק לביטקוין.