הכרזת אינטל הקפיצה את מניית ASML לשיא של 52 שבועות – מה קרה מאחורי הקלעים?

ב-17 ביוני 2026, מניית ASML ההולנדית זינקה ב-6.2% למחיר שיא של 1,923.05 דולר וננעלה במחיר של 1,915.24 דולר . הטריגר המיידי? הכרזתה של ענקית השבבים אינטל, במסגרת כנס הסימפוזיון VLSI שהתקיים בהונולולו, כי תהליך הייצור המשופר שלה, 18A-P, נכנס לשלב "Risk Production" (ייצור ראשוני) בהתאם ללוח הזמנים המתוכנן . הזינוק של 6.1% באותו יום לא היה אירוע מבודד – הוא נשען על תוצאות רבעוניות חזקות ותחזית שנתית אופטימית, ואישר את מה שמשקיעים רבים בתעשיית השבבים כבר חשדו: כל התקדמות אמינה בתחום הייצור המתקדם מגבירה את הביקוש לכלי הליתוגרפיה הבלעדיים של ASML.

מה אינטל בדיוק הכריזה בכנס?

אבן הדרך של 18A-P

יחידת ה-Foundry של אינטל (הזרוע האחראית על ייצור שבבים עבור לקוחות חיצוניים) אישרה כי תהליך 18A-P – גרסת הביצועים המשופרת הראשונה במשפחת שבבי ה-18A – נכנס לשלב "Risk Production". שלב זה מגיע לאחר הכרזה ראשונית שניתנה ללקוחות ולשותפים בשנת 2025 . למי שפחות בקיא במונחים, ייצור ראשוני הוא השלב הקריטי שבו יצרנית השבבים מריצה את תהליך הייצור על מוצרים אמיתיים, עוד לפני שהיא מתחייבת לייצור המוני. שלב זה מקדים בדרך כלל את הייצור המסחרי המלא בכחצי שנה עד שנה .

שיפורי הביצועים בשטח

18A-P אינו תהליך ייצור חדש לגמרי מאפס. זהו שדרוג תואם-לאחור של תהליך הבסיס 18A, שכבר הציג לעולם לראשונה בו-זמנית את טכנולוגיית הטרנזיסטורים RibbonFET (סוג של טרנזיסטור מתקדם מסוג GAA) ואת טכנולוגיית אספקת המתח האחורית PowerVia . השיפורים בגרסת ה-P משמעותיים למדי:

• שיפור של 9% בביצועים באותה צריכת חשמל, או לחלופין, חיסכון של 18% בצריכת החשמל באותה רמת ביצועים, בהשוואה לתהליך הבסיסי 18A .
• שיפור של כ-50% בהולכת החום, שהושג באמצעות וריאציות חדשות של טרנזיסטורי RibbonFET (לביצועים גבוהים ולצריכת חשמל נמוכה), חומרים חדשים ובקרה הדוקה יותר על תהליך הייצור .
• שיפור של כ-12% ביעילות הטרנזיסטור והפחתת התנגדות, מה שמתורגם לעלייה בתדר השבב באותה רמת דליפת זרם .
• שיפור של 20-40% בהתנגדות התרמית ושיפור של 10-30% בהתנגדות החיבורים (Via Resistance) הודות להתקדמות בחומרים ובעיצוב .
• תאימות מלאה לאחור לחוקי התכנון של שבב 18A הבסיסי. המשמעות היא שלקוחות קיימים יכולים להעביר את התכנונים שלהם לגרסה החדשה ללא צורך בתהליך הסמכה מחדש ועם מחזור פיתוח מקוצר משמעותית .

בעמוד התהליכים הרשמי של אינטל, החברה מסכמת את היתרון בצורה ברורה: 18A-P מציע "עד 9% שיפור בביצועים לוואט ויעילות אנרגטית משופרת" . השיפורים הושגו באמצעות אופטימיזציה מתואמת של הטרנזיסטורים, החיבורים הפנימיים והתכנון (DTCO) , יחד עם אפשרויות חדשות לסף מתח (Threshold Voltage), כמו ULVTLL, שנמצא בין משטרי דליפה נמוכה למשטרי מתח סף נמוך במיוחד .

מדוע ציון הדרך הזה קריטי לשאיפות של אינטל בשוק ה-Foundry?

תהליך 18A-P מכוון הן למוצרים הפנימיים של אינטל – מעבדי Panther Lake למחשבים ניידים ומעבדי השרתים מהדור הבא Diamond Rapids – והן ללקוחות חיצוניים של שירותי הייצור. עמידה בלוח הזמנים לכניסה לייצור ראשוני משדרת אמינות, שהיא קריטית לחלוטין למשיכת לקוחות חיצוניים גדולים.

בהקשר זה, נפוצו דיווחים על עסקת ייצור פוטנציאלית בשווי מוערך של כ-10 מיליארד דולר עם אפל. חוזה כזה יהיה הניצחון החיצוני הגדול ביותר של חטיבת ה-Foundry של אינטל, ויהווה שינוי דרמטי עבור יחידה שאינטל ממצבת כאלטרנטיבה בת-קיימא ל-TSMC הטייוואנית . עמידה בלוחות הזמנים של 18A-P מחזקת את הטיעון של אינטל בפני לקוחות ענק כמו אפל, שכל איחור בלוח הזמנים היה מערער את האמון בהם.

כפי שאינטל הצהירה בכנס, "Intel 18A-P, שיפור הביצועים הראשון במשפחת Intel 18A, נכנס לשלב ייצור ראשוני, תוך עמידה בלוח הזמנים שהוצג ללקוחות ולשותפים לראשונה בשנה שעברה" . ההצהרה מנוסחת בזהירות, אך ההשלכות שלה עצומות: מפת הדרכים של חטיבת הייצור של אינטל יציבה, וללקוחות שבוחנים את אינטל לייצור מתקדם יש כעת תהליך אמיתי ומוחשי להערכה.

החיבור ל-ASML: מדוע המניה הגיבה בכזו עוצמה?

ל-ASML יש מעין מונופול עולמי על מכונות ליתוגרפיה אולטרה-סגולה קיצונית (EUV) ו-High-NA EUV, שהן הכרחיות לייצור השבבים המתקדמים ביותר. המשמעות היא שכל הרחבה של כושר ייצור בתהליכים מתקדמים – בין אם אצל אינטל, TSMC או סמסונג – מתורגמת ישירות להזמנות של כלים מ-ASML. ברבעון הראשון של 2026 לבדו, אינטל רכשה שתי מערכות High-NA EUV, כחלק ממכירות של מעל 4.1 מיליארד אירו של מערכות EUV ש-ASML דיווחה עליהן באותו רבעון .

ההתקדמות של אינטל בלוח הזמנים של 18A-P מאותתת על ביקוש מתמשך ורב-שנתי לכלי EUV ו-High-NA. אם חטיבת ה-Foundry של אינטל תצליח לזכות בהיקפי ייצור מלקוחות חיצוניים כמו אפל, כמות הפרוסות (Wafers) רק תגדל – ומכונות ASML יידרשו בכל השכבות המתקדמות ביותר.

כפי שציינו פרשני שוק, "ASML היא הספקית הבלעדית של מערכות ליתוגרפיה EUV, ואבן הדרך החדשה מחזקת את התפיסה שכל דחיפת Foundry אמינה, אפילו של מתחרה, מניעה בסופו של דבר יותר התחלות ייצור (Wafer Starts) שדורשות מכונות של ASML" .

תגובת המניה ב-17 ביוני שיקפה בדיוק את ההיגיון הזה: אבן הדרך הביצועית של אינטל פורשה כאות מאשש לצבר הביקושים העתידי של ASML. הזינוק למחיר של 1,923.05 דולר הוציא את ASML מטווח המסחר הקודם שלה והביא אותה לשיא שנתי חדש .

ההקשר הרחב יותר של ASML ב-2026: מדוע התגובה הועצמה

החדשות מאינטל לא נחתו בוואקום. מניית ASML כבר נהנתה מתמיכה של נתונים פיננסיים חזקים:

תוצאות הרבעון הראשון של 2026

ASML דיווחה על תוצאות הרבעון הראשון ב-15 באפריל, והמספרים הגיעו חזקים :

• סך מכירות נטו: 8.8 מיליארד אירו (בתוך טווח התחזית)
• רווח גולמי: 53.0% (בקצה העליון של התחזית)
• רווח נקי: 2.8 מיליארד אירו
• רווח למניה (GAAP): 7.15 אירו (אגרת ADR: 8.26 דולר), מעל תחזיות האנליסטים שעמדו על 7.70 דולר
• מכירות מערכות EUV: מעל 4.1 מיליארד אירו, כולל שתי מערכות High-NA

מכירות המערכות נטו התחלקו כמעט שווה בשווה בין שבבי לוגיקה (49%) לשבבי זיכרון (51%), ועסקי ניהול המערכות המותקנות (Installed Base Management) הראו ביצועים מעל התחזית עם 2.5 מיליארד אירו .

העלאת תחזית שנתית ל-2026

בד בבד עם דוחות הרבעון הראשון, ASML העלתה וצימצמה את תחזית ההכנסות שלה לשנת 2026 כולה :

• הכנסות שנתיות לשנת 2026: 40-36 מיליארד אירו (עלייה מהטווח הקודם של 39-34 מיליארד)
• רווח גולמי שנתי: 51-53%
• תחזית לרבעון השני של 2026: הכנסות של 9.0-8.4 מיליארד אירו, עם רווח גולמי של 51-52%

סמנכ"ל הכספים, רוג'ר דאסן, ציין במהלך שיחת המשקיעים כי התחזית המעודכנת יכולה להכיל "תוצאות פוטנציאליות של דיונים מתמשכים סביב בקרות ייצוא" . העדכון כלפי מעלה נבע באופן מפורש מביקוש חזק לתשתיות AI ולשבבים מתקדמים .

רוח גבית מתחום ה-AI

ביסודו של צבר ההזמנות של ASML עומדת השקעה מתמשכת מצד ענקיות טכנולוגיה (Hyperscalers) ויצרניות שבבים, שבונות קיבולת ייצור מתקדמת לעומסי עבודה של בינה מלאכותית. מנוע ביקוש חילוני זה תומך בתחזית חיובית לעסקי ה-EUV של ASML, ללא קשר לשאלה איזו יצרנית Foundry זוכה בנתח השוק הגדול ביותר.

אבן הדרך של אינטל הוסיפה שכבת ביטחון מצטברת לתמונה האופטימית הזו. השוק פירש אותה כאישור לכך שאחת משלוש הלקוחות הפוטנציאליות הגדולות ביותר של EUV נמצאת בביצוע במפת הדרכים שלה, ותומכת במסלול משלוחי הכלים של ASML עד לשנת 2027 ואילך.

מה זה 18A-P במילים פשוטות?

עבור מי שאינו מהנדס: Intel 18A הוא "מתכון" ייצור השבבים המתקדם ביותר של החברה. הוא הציג שתי חידושים גדולים – RibbonFET (סוג חדש של טרנזיסטור שעוטף את השער סביב התעלה מכל הכיוונים לשליטה טובה יותר) ו-PowerVia (אספקת חשמל מהצד האחורי של השבב במקום מהחזית, מה שמפחית צווארי בקבוק חשמליים).

18A-P הוא גרסה מכווננת של אותו "מתכון". הוא אינו דורש מפעלים חדשים או עיצוב מחדש של שבבים; הוא תואם לאחור לחוקי התכנון של ה-18A המקורי . אינטל טוענת שהיא יכולה לייצר שבבים שמהירים ב-9% ללא צריכת חשמל נוספת, או צורכים 18% פחות חשמל באותה מהירות לעומת ה-18A המקורי. השיפורים התרמיים (הולכת חום טובה יותר בכ-50%) הם קריטיים מכיוון ששבבים מתקדמים מייצרים חום עצום, וניהולו חיוני לאמינות ולביצועים .

ייצור ראשוני (Risk Production) הוא השלב שבו אינטל מריצה מוצרים אמיתיים בקו הייצור כדי להוכיח שהתהליך עובד לפני התחייבות להיקפים מסחריים. זוהי אבן דרך "הוכחת היתכנות". עמידה בה בלוח הזמנים מאותתת ללקוחות שהתהליך אמיתי ושהוא עומד בציר הזמן.

עבור ASML, כל התחלת ייצור של פרוסה (Wafer) בתהליך מתקדם באינטל מייצגת שלב ליתוגרפיה שככל הנראה עבר דרך מכונת EUV של ASML. ככל שאינטל מייצרת יותר פרוסות, כך היא זקוקה ליותר כלים – ו-ASML היא החברה היחידה בעולם שמוכרת את הציוד המסוגל לצרוב את המאפיינים הזעירים ביותר על השבבים הללו.

מאמר זה מבוסס על התקציר הרשמי של פלטפורמת Intel 18A-P , מצגת המשקיעים וההודעה לעיתונות של ASML לרבעון הראשון של 2026 , הודעת חדשות אינטל מכנס VLSI , ודיווחי שוק מה-17 ביוני 2026 . טענות הביצועים לקוחות מהחומרים הרשמיים של אינטל וממאמר VLSI; הנתונים הפיננסיים של ASML לקוחים מדיווחים רשמיים ומתמלילי שיחות המשקיעים.