מדוע הזהב והכסף זינקו כשסיכויי העלאת הריבית בארה״ב דעכו

השילוב הזה תומך בביקוש מצד משקיעים בינלאומיים ומקטין את המחיר היחסי של החזקת מתכות שאינן מניבות תשואה. עם זאת, זהו רקע חיובי שיכול להתהפך במהירות אם נתונים חדשים ישנו את ההערכות לגבי מסלול הריבית בארה״ב.

רכישות הבנקים המרכזיים וביקוש למקלט

העלייה לא הייתה רק תגובה של יום אחד לריבית. בסיקור של CME צוין כי תוספות של בנקים מרכזיים לעתודות הזהב היו גורם נוסף שתרם לעליית החוזים לשיא של חודשיים. כך נוצר לצד עסקת הריבית קו תמיכה מבני יותר, המבוסס על ביקוש לעתודות.

משקיעים עשויים לפנות לזהב גם כאשר קשה לתמחר את הסיכונים הנוגעים למדיניות, לצמיחה או להתפתחויות גיאופוליטיות. ביקוש כזה ל״מקלט בטוח״ יכול להעצים מהלך שכבר נתמך בירידת תשואות ובדולר חלש יותר.

הכסף נהנה מאותו דחף מאקרו, ובנוסף לכך סיקור נפרד של CME הצביע על היצע עולמי מוגבל כמקור תמיכה נוסף בחוזי הכסף.

זהב, כסף ומטבעות קריפטו אינם אותה עסקת סיכון

ציפיות לריבית נמוכה יותר עשויות לתמוך גם בחוזים על ביטקוין ואת׳ר, משום שתנאים פיננסיים מקלים יותר יכולים לשפר את התיאבון לנכסי סיכון. אבל אין פירוש הדבר שהעליות הן אותו מהלך השקעה.

בזהב, העלייה נשענה בעיקר על הדולר, תשואות האג״ח, ציפיות הריבית של הפדרל ריזרב, ביקוש לעתודות ומיצוב הגנתי. ביטקוין ואת׳ר חשופים בדרך כלל יותר למינוף, לזרימות ייחודיות לשוק הקריפטו, לתיאבון הסיכון הכללי ולחיסולי פוזיציות. הראיות הזמינות אינן מאמתות באופן עצמאי את שיעורי העלייה המדויקים והמקבילים בחוזים על ביטקוין ואת׳ר, ולכן יש להתייחס להשוואה הזו בזהירות.

מה אפשר — ומה אי אפשר — להסיק מהניתוח הטכני?

המקורות הזמינים אינם מאמתים את נתון ה־RSI היומי הספציפי שיוחס ל־CME או את ההשוואה המדויקת שלו לשיא זהב קודם, שנע סביב 5,600 דולר. לכן לא נכון להציג את תצפית ה־RSI כאיתות מאומת.

באופן כללי, RSI שמתקרב לאזור קניות־יתר או חוצה אותו מעיד על מומנטום עליות חזק, אך גם עשוי להזהיר מפני התייצבות או מימוש רווחים. RSI לבדו אינו מוכיח שהזהב חייב לחזור לשיא קודם.

בסיקור שוק מוקדם יותר צוין כי הזהב עדיין נמצא כ־21% מתחת לשיא כל הזמנים של סוף ינואר, סביב 5,600 דולר — תזכורת לכך שהראלי עדיין לא החזיר את המחיר לשיא הקודם.

הנתונים שיקבעו אם הראלי יימשך

השלב הבא יוכרע לפי השאלה אם הנתונים הכלכליים יחזקו את סיפור ההקלה בריבית או יהפכו אותו. הסוחרים עוקבים אחר כמה נקודות מרכזיות:

1. תביעות אבטלה ראשוניות ומתמשכות: בלוח הפרסומים של 20 באוגוסט נכללו שני המדדים, לצד מדד הפעילות היצרנית של מחוז פילדלפיה.
2. דוחות התעסוקה: הירידה במספר המשרות ביולי הייתה אחת הסיבות המרכזיות לכך שהשווקים בחנו מחדש את הסבירות להמשך הידוק המדיניות.
3. נתוני האינפלציה: מדד מחירי ה־PCE לחודש יולי היה צפוי להתפרסם ב־26 באוגוסט. זהו מבחן חשוב לשאלה אם סימני חולשה בצמיחה יכולים להופיע לצד אינפלציה שנמצאת עדיין בשליטה.
4. החלטת הפדרל ריזרב בספטמבר: החלטה להשאיר את הריבית ללא שינוי עשויה לשמר את הרקע של תשואות נמוכות יותר ודולר חלש יותר, אם השוק ימשיך לתמחר פחות העלאות. לעומת זאת, שוק עבודה עמיד יחד עם לחץ אינפלציוני מחודש עלולים להעלות את התשואות ואת הדולר ולהכביד על הזהב והכסף.

השורה התחתונה

הזהב והכסף עלו משום שהתחזית לשוק העבודה האמריקאי נחלשה, והדבר הפחית את הציפיות להעלאות ריבית. במקביל ירדו תשואות האג״ח והדולר, בעוד שרכישות של בנקים מרכזיים, ביקוש הגנתי וחששות מהיצע הכסף חיזקו את המהלך.

אלא שהתרחיש השורי עדיין תלוי בנתונים. המשך חולשה בתעסוקה ואינפלציה מתונה עשויים לשמור על תמיכה במתכות, בעוד שנתונים חזקים יותר או התאוששות בתשואות ובדולר עלולים לגרום לנסיגה. הראלי מרשים — אך עדיין אינו הוכחה לכך שהזהב יחזור לשיא כל הזמנים של ינואר.