היתרון של Ethereum עומד על כ-47.98 מיליון דולר בלבד. ביחס להיצע כולל שמתקרב ל-2 מיליארד דולר, זהו מרווח צר למדי.
הגורם המרכזי היה הנפקה נטו — כמות המטבעות החדשים שהונפקו, בניכוי המטבעות שנשרפו.
ב-20 באוגוסט דווח כי ב-Ethereum הונפקו RLUSD בשווי של 73.8 מיליון דולר, בעוד מטבעות בשווי 23.5 מיליון דולר נשרפו. התוצאה הייתה גידול נטו של כ-50.3 מיליון דולר. בתחילת 21 באוגוסט נרשמו לפי הדיווחים הנפקות נוספות של 53.2 מיליון דולר, מול שריפות בהיקף של 15 מיליון דולר — גידול נטו של כ-38.2 מיליון דולר.
ב-XRP Ledger הפעילות הייתה מתונה יותר באותו חלון זמן. אחד הדיווחים ציין הנפקות של 36.1 מיליון דולר ב-20 באוגוסט, לצד שריפות של 15.4 מיליון דולר. במעקב הבא דווח על הנפקות של 12.5 מיליון דולר ושריפות של 6.5 מיליון דולר ב-21 באוגוסט.
בנוסף, Ripple Labs הנפיקה לפי דיווח נפרד 20 מיליון RLUSD ב-Ethereum. לא פורסם מה הייתה דרישת הלקוח או העסקה הספציפית שעמדה מאחורי ההנפקה, ולכן אין לראות בה הוכחה חד-משמעית לביקוש אורגני מצד משתמשי DeFi. נכון יותר להתייחס אליה כחלק מההתרחבות בצד של Ethereum.
Ripple שולטת בהנפקה ובשריפה של RLUSD בשתי הרשתות. הנפקה מוסיפה מטבעות למחזור ברשת מסוימת, בעוד שריפה מסירה אותם — בין היתר בעת פדיון או במסגרת ניהול האוצר וההיצע.
לכן, שינוי ביתרות בין Ethereum ל-XRP Ledger אינו מעיד בהכרח על העברת מטבעות דרך גשר או על מעבר מקביל של משתמשים מרשת אחת לאחרת. לעיתים מדובר בפעולת ניהול היצע מתואמת של המנפיקה.
גם ב-XRP Ledger נרשמה פעילות משמעותית, אך כמעט ללא צמיחה נטו. במהלך תקופה אחת של 30 יום הונפקו שם כ-449.3 מיליון דולר ב-RLUSD, ומנגד נשרפו כ-448.9 מיליון דולר — קצב שריפה של כמעט 99%, שהותיר את ההיצע נטו כמעט ללא שינוי.
המהפך האחרון מגיע אחרי שינוי כיוון קודם. בתחילת יולי הוביל XRP Ledger עם כ-863.2 מיליון דולר ב-RLUSD, לעומת 676.1 מיליון דולר ב-Ethereum. החלוקה הייתה 56.1% לעומת 43.9%, מתוך היצע כולל של כ-1.539 מיליארד דולר.
אבל גם לפני כן הייתה Ethereum הרשת הדומיננטית. תמונת מצב מדצמבר 2025 הציבה כ-82% מהיצע RLUSD ב-Ethereum — כ-1.03 מיליארד דולר, לעומת כ-235 מיליון דולר ב-XRP Ledger. בדיווחים מוקדמים אף הוערך חלקה של Ethereum בכ-88% מההיצע.
התמונה המצטברת מצביעה על הקצאה דינמית ורבת-רשתות, ולא על מסלול אימוץ חד-כיווני. ב-2025, למשל, דווח על פעולה מתואמת שבה 20 מיליון RLUSD נשרפו ב-Ethereum ובמקביל הונפקו 20 מיליון RLUSD ב-XRP Ledger.
ל-Ethereum יש תשתית DeFi עמוקה ונזילות מבוססת, ולכן היא עשויה להיות אטרקטיבית למסחר במטבעות יציבים, לשימוש כבטוחה וליישומים שמתחברים זה לזה. עם זאת, הנתונים הזמינים אינם מפרידים בין RLUSD שהונפקו בעקבות ביקוש אורגני מצד DeFi לבין מטבעות שהוקצו במסגרת ניהול האוצר של Ripple.
במקביל, XRP Ledger מנסה להתרחב מעבר לתשלומים ולסליקה. Ripple, Clearpool ו-Cicada Partners מפתחות שוק אשראי מוסדי שבו RLUSD ישמש להלוואות הון חוזר לחברות פינטק ותשלומים. Clearpool מספקת את תשתית ההלוואות, ואילו Cicada צפויה לאתר לווים ולנהל את בחינת האשראי והסיכון.
אם המיזם יגיע לרשת הראשית וימשוך לווים ונזילות, הוא עשוי ליצור ביקוש חוזר ל-RLUSD ב-XRP Ledger, הפעם מפעילות אשראי פרטית ולא רק מהעברות. אבל בשלב זה מדובר ביוזמה מתוכננת או מתפתחת, ואין להציג אותה כגורם שהוכח כמי שגרם למהפך הנוכחי. בחלק מהדיווחים צוין כי ההשקה ברשת הראשית תלויה באישור תיקוני הפרוטוקול הרלוונטיים ב-XRPL.
המאבק בין הרשתות מתרחש על רקע צמיחה מהירה של RLUSD בכללותו:
גם פעילות הסליקה הישירה ב-RLUSD על גבי XRP Ledger גדלה משמעותית: לפי ניתוח של נתוני בלוקצ'יין, היא הגיעה לכ-5.08 מיליארד דולר במאי 2026.
נכון לתמונת המצב האחרונה, Ethereum אכן מובילה. אך ההובלה עדיין אינה יציבה. פער של כ-48 מיליון דולר קטן בהשוואה להיקף ההיצע הכולל, וההיסטוריה האחרונה מוכיחה שפעולות הנפקה ושריפה של Ripple יכולות להזיז עשרות מיליוני דולרים בתוך זמן קצר.
כדי להפוך את היתרון למגמה ארוכת טווח, Ethereum תצטרך לראות הנפקה נטו מתמשכת וביקוש יציב ממערכת ה-DeFi שלה. מנגד, XRP Ledger עשויה לצמצם את הפער באמצעות המשך פעילות הסליקה או באמצעות השקת שוק האשראי המוסדי המתוכנן.
המסקנה הזהירה ביותר היא ש-Ethereum עקפה מחדש את XRP Ledger משום שההנפקה נטו האחרונה בה הייתה חזקה יותר — בעוד שהמרוץ הרב-רשתי של RLUSD נותר תנודתי ופתוח לשינוי נוסף.