דל מעלה את התחזית ל־192 מיליארד דולר בעקבות הזינוק בביקוש לשרתי AI

דל טכנולוגיות מציבה רף גבוה יותר לשנת הכספים 2027, לאחר שרכישת שרתים המותאמים לבינה מלאכותית האיצה את פעילותה בקצב חריג. החברה העלתה את תחזית ההכנסות השנתית ב־25 מיליארד דולר, ל־192 מיליארד דולר, ואת תחזית ההכנסות משרתי AI ל־74 מיליארד דולר. 111

המספר הבולט ביותר בדוחות הוא צבר הזמנות של 95 מיליארד דולר לשרתי AI בסוף הרבעון. צבר זה משקף ביקוש שכבר הוזמן, אך אינו הכנסה שכבר נרשמה: כדי להפוך אותו למכירות, דל תידרש להשיג רכיבים, לייצר ולשלוח את המערכות ולעמוד בלוחות הזמנים של הלקוחות. 14

התחזית החדשה: 192 מיליארד דולר בשנת הכספים 2027

דל עדכנה את תחזית ההכנסות שלה לשנת הכספים 2027 מ־167 מיליארד דולר ל־192 מיליארד דולר — עלייה של כמעט 70% לעומת השנה הקודמת בנקודת האמצע של התחזית. במקביל, תחזית הרווח המתואם למניה, שאינו לפי כללי GAAP, עלתה מ־17.90 ל־25.50 דולר. תחזית ההכנסות משרתי AI מותאמים הועלתה מ־60 ל־74 מיליארד דולר. 111

לפי CNBC, דל צופה כעת שהכנסות שרתי ה־AI שלה ישלשו את עצמן בשנת הכספים המלאה. לפני שישה חודשים ההערכה הייתה להכפלה בלבד. 10

רבעון שיא, בהובלת תשתיות הדאטה סנטר

ברבעון הכספים שהסתיים ב־31 ביולי דיווחה דל על הכנסות שיא של 47.0 מיליארד דולר, עלייה של 58% לעומת התקופה המקבילה. הרווח המדולל המתואם למניה היה 7.04 דולרים — זינוק של 203% וביצוע גבוה מהציפייה של 4.92 דולרים למניה שצוטטה ב־CNBC. 1011

מנוע הצמיחה העיקרי היה Infrastructure Solutions Group (ISG), חטיבת השרתים, האחסון ותשתיות המחשוב של דל:

• הכנסות ISG: 31.8 מיליארד דולר, עלייה של 89% לעומת השנה הקודמת. 11
• הכנסות משרתי AI מותאמים: 16.4 מיליארד דולר, עלייה של 100%. 11
• הכנסות משרתים מסורתיים ורשתות: 10.5 מיליארד דולר, עלייה של 122%. 11
• הכנסות מאחסון: 4.9 מיליארד דולר, עלייה של 26%. 13

הנתונים מצביעים על כך שהצמיחה אינה מוגבלת רק למערכות AI עתירות מעבדים גרפיים. גם השרתים המסורתיים וציוד הרשת צמחו במהירות, כחלק מחידוש והרחבת תשתיות מרכזי הנתונים. 11

ההזמנות הקדימו את ההכנסות — ונוצר צבר של 95 מיליארד דולר

ברבעון השני קיבלה דל הזמנות לשרתי AI בהיקף של 60.9 מיליארד דולר, בעוד שהכירה בהכנסות של 16.4 מיליארד דולר מתחום זה. צבר ההזמנות בסוף הרבעון הגיע ל־95.0 מיליארד דולר, וסך הזמנות שרתי ה־AI ב־12 החודשים שקדמו לו הסתכם ב־131.7 מיליארד דולר. 14

צבר בקנה מידה כזה מעניק נראות חריגה להכנסות עתידיות, אך אינו שקול לעסקאות שהושלמו. מועד ההכרה בהכנסה יהיה תלוי בזמינות רכיבים, ביכולת ההרכבה והאספקה של דל ובתוכניות הפריסה של הלקוחות.

שבבי אנבידיה והתרחבות בסיס הלקוחות

מערכות ה־AI של דל מצוידות בשבבים של אנבידיה. לפי רויטרס, בין הלקוחות שמבקשים את שרתי דל נמצאים ספקי ענן המתמחים ב־AI — Nscale ו־CoreWeave — הבונים תשתיות לאימון ולהרצה של מודלי בינה מלאכותית. 1

נראה שההזדמנות של דל מתרחבת גם מעבר לספקי הענן הייעודיים. החברה מסרה כי יש לה יותר מ־6,500 לקוחות AI, והדיווחים הצביעו על ביקוש מצד לקוחות ארגוניים וממשלתיים־ריבוניים. 116

לתמהיל הזה חשיבות עסקית: ספקי ענן ל־AI יכולים לבצע הזמנות תשתית גדולות מאוד, בעוד פרויקטים של ארגונים וממשלות עשויים לפזר את הביקוש על פני בסיס לקוחות רחב יותר. עם זאת, הדיווחים הזמינים אינם כוללים פילוח מפורט של ההכנסות לפי סוג לקוח. 1

גם השרתים המסורתיים צומחים במהירות

הביקוש ל־AI לא דחק את עסקי השרתים הרגילים של דל. ההכנסות משרתים מסורתיים ומרשתות עלו ב־122% ל־10.5 מיליארד דולר, והחברה מסרה שהביקוש ממשיך לעלות על ההיצע. 1115

המשמעות היא שלקוחות משקיעים לא רק בארונות שרתים עתירי מאיצים עבור AI. פריסת עומסי עבודה של בינה מלאכותית בהיקף גדול דורשת גם חידוש של מרכזי נתונים, רשתות, אחסון וכוח מחשוב כללי. לכן, הצמיחה במערכות המסורתיות משלימה את גל שרתי ה־AI ולא מהווה מגמה נפרדת. 1115

מחסור בזיכרונות, תמחור ושיעורי רווח

הצמיחה מגיעה לצד לחץ בשרשרת האספקה. רויטרס דיווחה כי מחסור רחב בשבבי זיכרון העלה את העלויות, ושהחברה הגיבה בהעלאות מחירים במוצרים שונים, לרבות מחשבים אישיים, כדי להגן על הרווחיות. 1

שיעור הרווח הגולמי של דל ברבעון השני עמד על 20.9%, לעומת 18.3% שנה קודם לכן, לפי סיכום התוצאות של TradingKey. 9 ובכל זאת, זמינותם ומחירם של רכיבים — בהם DRAM ו־NAND — נותרים סיכון מרכזי: ביקוש חזק אינו מבטיח שהחברה תוכל לספק את כל המערכות במועד או ללא פגיעה בעלויות.

גם חטיבת המחשבים האישיים השתפרה

חטיבת Client Solutions Group של דל, הכוללת את עסקי המחשבים האישיים, הגדילה את הכנסותיה ב־20%, בהובלת לקוחות מסחריים, לפי רויטרס. ההנהלה תיארה זאת כקצב הצמיחה המהיר ביותר של החטיבה בהכנסות זה חמש שנים. 1

כלומר, הרבעון לא נשען אך ורק על מרכזי נתונים. אך היקף הפעילות וקצב הצמיחה של ISG — הכנסות רבעוניות של 31.8 מיליארד דולר ועלייה של 89% — הפכו את תחום התשתיות לגורם הדומיננטי מאחורי העלאת התחזית. 11

תגובת השוק ומה צפוי להיבחן בהמשך

מניית דל עלתה לאחר פרסום הדוחות. רויטרס דיווחה על עלייה של 7% במסחר המאוחר וציינה שהמניה כבר יותר משילשה את ערכה במהלך השנה; CNBC דיווחה על תנועה של כ־9% לאחר העלאת התחזית. 110

כעת המבחן הוא ביצועי. משקיעים ולקוחות יעקבו אחר יכולתה של דל להמיר את צבר ההזמנות של 95 מיליארד דולר למערכות שנמסרו בפועל, תוך ניהול מגבלות באספקת זיכרונות ושמירה על רווחיות. הרבעון המחיש ביקוש יוצא דופן לתשתיות AI; עמידות התחזית תלויה באספקת הרכיבים, בתזמון פריסת המערכות ובנכונות להמשיך להשקיע מצד ספקי ענן גדולים ולקוחות ארגוניים מתרחבים. 114