בלאקרוק רכשה ביטקוין ואת׳ר במשך שמונה ימים — אבל מי באמת קנה?

בסוף אוגוסט נרשמה זרימה חריגה ומרוכזת של ביקוש מוסדי לקריפטו דרך קרנות הסל של בלאקרוק. לפי נתוני מעקב על הבלוקצ׳יין, ארנקים הקשורים ל־iShares Bitcoin Trust (IBIT) ול־iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) צברו במשך שמונה ימי מסחר רצופים 27,722 ביטקוין ו־385,633 מטבעות אתר, בשווי משולב של כ־3.1 מיליארד דולר. 15

המספרים מרשימים, אך המנגנון חשוב לא פחות. ההעברות נראות כחלק מתהליך יצירת יחידות חדשות בקרנות, באמצעות Coinbase Prime ומשתתפים מורשים. כלומר, הן מעידות על ביקוש חזק לחשיפה מוסדרת לביטקוין ולאת׳ר — אך לא בהכרח על החלטה של בלאקרוק להשתמש בכספי החברה שלה כדי לקנות קריפטו. יצירה ופדיון של יחידות ETF הם מנגנון שגרתי להתאמת מספר יחידות הקרן לנכסי הבסיס שהיא מחזיקה. 79

שמונה ימי רכישות — במספרים

הצבר שדווח כלל:

• 27,722 BTC, בשווי שנע לפי הדיווחים באותה תקופה בין כ־2 ל־2.2 מיליארד דולר.
• 385,633 ETH, בשווי של כ־961 מיליון דולר.
• יותר מ־3.1 מיליארד דולר בהעברות משולבות של ביטקוין ואת׳ר. 15

השווי המדויק בדולרים השתנה בהתאם למחירי השוק ולמועד הדיווח. בנוסף, באחד הדיווחים הופיע נתון שונה של 22,722 BTC. לכן, המספר 27,722 הוא האומדן המרכזי שדווח, אך יש להתייחס אליו כאל נתון מדווח ולא כאל סיכום עצמאי וסופי של ספר החשבונות. 58

השיא הגיע סביב 21 באוגוסט

הפעילות לא התחלקה באופן שווה לאורך התקופה. בחלון אגרסיבי במיוחד של כ־48 שעות סביב 21 באוגוסט, ארנקים הקשורים לקרנות הוסיפו לפי הדיווחים 11,098 BTC ו־132,769 ETH, בשווי של כ־מיליארד דולר באותה עת. ההעברות תוארו כתמיכה ביצירת יחידות חדשות ב־IBIT וב־ETHA, ולא כעסקת כיוון עצמאית של בלאקרוק. 47

המהלך התרחש במקביל לשיפור חד בסנטימנט בשוק הקריפטו. הביטקוין עלה ביותר מ־20% במהלך השבוע לפי דיווחים מאותה תקופה, בעוד שהאת׳ר התחזק בכמעט 29%. 4951 מומנטום חיובי כזה עשוי למשוך השקעות חדשות לקרנות הסל, ובמקביל להעלות את שווי הנכסים שכבר נמצאים בהן.

תזרימי הקרנות מסבירים את תנועת המטבעות

נתוני תזרימי הכספים מספקים את ההסבר הברור ביותר לתנועות שנצפו על הבלוקצ׳יין. לפי הדיווחים, IBIT רשמה כ־2.3 מיליארד דולר של כניסות במשך תשעה ימי מסחר רצופים וחיוביים עד 27 באוגוסט, בעוד ETHA משכה כ־1.02 מיליארד דולר באותה תקופה.

בכל שוק קרנות הסל האמריקאי למטבעות ביטקוין ואת׳ר במחיר הספוט, הסתכמו הכניסות בכ־2.615 מיליארד דולר בין 17 ל־21 באוגוסט. קרנות הביטקוין היו אחראיות לכ־1.917 מיליארד דולר, וקרנות האת׳ר לכ־697.5 מיליון דולר. 2324

המוצרים של בלאקרוק קלטו חלק גדול מהביקוש הזה. ב־24 באוגוסט קיבלה IBIT כ־209 מיליון דולר מתוך 337.6 מיליון דולר שנכנסו לקרנות הספוט על ביטקוין — כ־62%. ETHA קלטה 90.92 מיליון דולר מתוך 116 מיליון דולר שנכנסו לקרנות הספוט על את׳ר — כ־78%. 2225

המסקנה הרחבה היא שמשקיעים מוסדיים חזרו לקבל חשיפה לקריפטו דרך מוצר מוכר ומפוקח, ומוצרי בלאקרוק היו בין היעדים המרכזיים של ההון הזה.

מדוע שווי ההחזקות של בלאקרוק עלה ב־28.3%?

דיווחים שהתבססו על נתוני ניתוח בלוקצ׳יין הציבו את השווי המשולב של החזקות IBIT ו־ETHA על 53.36 מיליארד דולר בתחילת אוגוסט, לעומת 68.48 מיליארד דולר בהמשך החודש — עלייה של כ־15.11 מיליארד דולר, או 28.3%. לפי אותם דיווחים, שווי IBIT עלה מ־47.69 מיליארד דולר לכ־60.35 מיליארד דולר, ו־ETHA הגיעה לכ־8.12 מיליארד דולר, לעומת 5.67 מיליארד דולר בתחילת החודש. 238

עם זאת, אין לפרש את כל העלייה הזו כ־15.11 מיליארד דולר של כסף חדש. הסכום משלב לפחות שני גורמים:

1. יצירת יחידות ETF חדשות, המחייבת את הקרנות לרכוש או לקבל ביטקוין ואת׳ר נוספים.
2. עליית מחירי המטבעות, שמגדילה את השווי הדולרי של הנכסים שכבר מוחזקים בקרנות.

הדיווחים מאותה תקופה הצביעו על עלייה שבועית של יותר מ־20% בביטקוין וכמעט 29% באת׳ר. לכן, עליית השווי של הנכסים המנוהלים הושפעה באופן משמעותי גם מהשוק עצמו. אין בנתונים הזמינים דרך עצמאית לקבוע בדיוק איזה חלק מהעלייה החודשית נבע מעליית מחירים של 21% בביטקוין ו־27% באת׳ר לאורך חודש מלא. 4951

מה זה אומר על הביקוש המוסדי?

1. קרנות הסל היו ערוץ מרכזי לחזרת הביקוש

משקיעים לא נדרשו להחזיק את המטבעות ישירות או לנהל בעצמם משמורת בבורסת קריפטו. הכניסות ל־IBIT ול־ETHA מראות שמבנה של קרן מפוקחת נותר דרך משמעותית לקבלת חשיפה לביטקוין ולאת׳ר במהלך ההתאוששות. הכניסה המשולבת של 2.615 מיליארד דולר לשוק קרנות הסל בשבוע 17–21 באוגוסט הייתה, לפי הדיווחים המצוטטים, התוצאה השבועית החזקה ביותר מאז אוקטובר 2025. 2324

2. בלאקרוק שמרה על מעמד דומיננטי

IBIT ו־ETHA קלטו חלקים חריגים מהכניסות היומיות בקטגוריות שלהן, במיוחד ב־24 באוגוסט. הריכוז הזה מצביע על כך שהיקף הפעילות, הנזילות וההפצה של בלאקרוק ממשיכים להפוך את מוצריה לכלים מרכזיים עבור משקיעים מוסדיים ומשקיעים גדולים אחרים. 2225

3. האות חיובי — אך יכול להתהפך

רצף הרכישות מעיד על ביקוש חזק בחלון הזמן המדובר, אך אינו מבטיח רצפה קבועה למחירי הקריפטו. יצירת יחידות עשויה להתחלף בפדיונות, והעברות בין ארנקים ל־Coinbase Prime עשויות להיות קשורות לשני התהליכים — בהתאם לנתוני הזרימות סביבן. דיווחים קודמים על העברות דומות תיארו אותן כחלק מפעילות שגרתית של יצירה ופדיון, ולא כהוכחה אוטומטית למכירה. 9

איפה נכנסת ETHB — ולמה המספרים כבר פחות ברורים?

לבלאקרוק יש גם את iShares Staked Ethereum Trust ETF, או ETHB, שמציע חשיפה לאת׳ר לצד אפשרות להכנסות מסטייקינג. בניגוד ל־ETHA, שמעניקה חשיפה ישירה למחיר האת׳ר, ETHB מיועדת להפקיד בסטייקינג חלק מהאת׳ר שהיא מחזיקה. 3343

כמה מהכותרות בסוף אוגוסט הציבו את כלל נכסי הקריפטו של בלאקרוק קרוב ל־71.79 מיליארד דולר, לאחר הכללת ETHB. עם זאת, לא ניתן ליישב באופן עצמאי את הנתון הזה עם הסכום המדווח והעקבי יותר של 68.48 מיליארד דולר עבור IBIT ו־ETHA בלבד. ייתכן שהפער נובע ממועד תמחור מאוחר יותר, מהכללת ETHB או מהגדרות שונות של תיק ההשקעות. לכן, ההשוואה הבטוחה יותר היא העלייה המדווחת מ־53.36 מיליארד דולר ל־68.48 מיליארד דולר עבור IBIT ו־ETHA בלבד. 23339

השורה התחתונה

הפעילות של בלאקרוק בסוף אוגוסט מובנת בצורה הטובה ביותר כ־גל של יצירת יחידות ETF, שקיבל חיזוק מעליית מחירים חדה בשוק. ההעברות המדווחות של 27,722 BTC ו־385,633 ETH מעידות על ביקוש משמעותי למוצרי הביטקוין והאת׳ר של בלאקרוק, בעוד שהזינוק בן 48 השעות סביב 21 באוגוסט הראה באיזו מהירות זרימות מוסדיות יכולות להאיץ.

אבל הראיות אינן מצביעות על כך שבלאקרוק השתמשה באופן עצמאי במאזן התאגידי שלה כדי להמר על קריפטו. הן מצביעות על משקיעים שרכשו יחידות ב־IBIT וב־ETHA, כאשר ארנקים הקשורים לקרנות ו־Coinbase Prime תרגמו את הביקוש לתנועות בנכסי הבסיס.

זו הבחנה קריטית: האות לאימוץ מוסדי היה חזק, אך אותו מנגנון של קרנות סל יכול לפעול גם בכיוון ההפוך אם ההפקדות ייחלשו והפדיונות יתפסו את מקומן.