קרב הלווייתנים ב-Aave: שורט של 29.8 מיליון דולר מול הימור שורי של 142 מיליון דולר

הצד השורי: הלוואות של 316 מיליון דולר במטבעות יציבים לרכישת את'ריום

בניגוד חריף, לחץ קנייה עוצמתי נבנה מצד משתמשים אחרים ב-Aave. הדוגמה הבולטת ביותר הייתה לווייתן אחד שלווה 142 מיליון USDT מ-Aave במשך כ-30 שעות, והשתמש בכל הסכום לרכישת 87,680 את'ריום במחיר ממוצע של כ-1,620 דולר . מדובר במהלך "לונג" ממונף פשוט: הלוואה של מטבע יציב כנגד בטוחה מופקדת, ושימוש באותו מטבע יציב לרכישת נכס תנודתי שצפוי לעלות בערכו.

הפוזיציה הייתה גדולה במיוחד ונשאה עימה סיכון מידי. מדד הבריאות (Health Factor) של הלווייתן ב-Aave צנח ל-1.16, ונקודת החיסול (Liquidation) נקבעה על 1,354.51 דולר – ירידה של כ-16% בלבד ממחיר הכניסה . ירידה מתחת לסף זה תאפשר לפרוטוקול למכור אוטומטית את הבטוחה של הלווייתן כדי לכסות את ההלוואה, מה שעלול להוסיף לחץ מכירה משמעותי לשוק.

זה לא היה המהלך השורי היחיד. נתונים על גבי הבלוקצ'יין מאותו חלון זמן מראים לווייתנים רבים נוספים שהשתמשו ב-Aave לצבירת את'ריום:

• לווייתן רדום, שלא היה פעיל במשך שלוש שנים, חזר לפעילות ב-5 ביוני, הפקיד 20,000 את'ריום ב-Aave V3, לווה 30 מיליון USDT, ורכש 17,826 את'ריום במחיר של 1,683 דולר כל אחד .
• ישות נפרדת השתמשה בשתי כתובות שונות כדי ללוות כ-44.42 מיליון USDT מ-Aave ולרכוש 25,851 את'ריום במחיר כניסה של כ-1,718 דולר. לאחת הכתובות היה מדד בריאות של 1.23 עם מחיר חיסול של 1,355 דולר .
• האנליסט יו ג'ין עקב אחר לווייתן שלווה 100 מיליון USDT דרך Aave כדי לרכוש 59,742 את'ריום במחיר ממוצע של 1,681 דולר. סך כל החזקות הכתובת עמד על 133,800 את'ריום בשווי של כ-212 מיליון דולר, והיא כבר הציגה הפסד לא ממומש של כ-6 מיליון דולר .

איך המהלכים עבדו על גבי Aave

שתי האסטרטגיות הסתמכו על ארכיטקטורת ההלוואות החופשית (Permissionless) של Aave, המאפשרת למשתמשים להפקיד נכס אחד כבטוחה וללוות נכס אחר, ללא צורך בצד נגדי או בבדיקת אשראי. הפער בגישות בתחילת יוני ממחיש את התועלת של הפרוטוקול הן עבור שוריים והן עבור דוביים:

• עבור שורט: לווייתן מפקיד מטבע יציב (כמו USDT או USDC) כבטוחה כדי ללוות את'ריום. האת'ריום המושאל נמכר בשוק. אם המחיר יורד, הלווייתן רוכש את האת'ריום בחזרה במחיר נמוך יותר, פורע את ההלוואה ושומר על הרווח.
• עבור לונג: לווייתן מפקיד את'ריום או נכס מקובל אחר כבטוחה ולווה מטבע יציב. המטבע היציב משמש לאחר מכן לרכישת עוד את'ריום. אם המחיר עולה, הלווייתן יכול למכור חלק מהפוזיציה כדי להחזיר את ההלוואה ולשמור על הרווח.

הסיכון בשני המקרים הוא חיסול (Liquidation). אם ערך הבטוחה יורד קרוב מדי לערך ההלוואה, החוזים החכמים של Aave יכולים להחרים אוטומטית את הבטוחה ולמכור אותה כדי לפרוע את החוב. עבור פוזיציית הלונג של 142 מיליון USDT, נקודת החיסול הייתה 1,354.51 דולר . עבור השורט במינוף פי 10 על 21,948 את'ריום, נקודת החיסול הייתה 2,339.76 דולר לאת'ריום .

שוק מפולג

נתוני הבלוקצ'יין מתחילת יוני 2026 חושפים שוק שמתקשה לבחור כיוון. קבוצה מרוכזת של לווייתנים הימרה באגרסיביות על המשך ירידות באת'ריום, תוך שימוש ב-Aave כדי ללוות ולמכור את הנכס. באותו זמן, קבוצה גדולה אף יותר של קונים – שהפעילה מעל 316 מיליון דולר במטבעות יציבים מושאלים – ראתה בטווח המחירים של אמצע ה-1,600 דולר הזדמנות קנייה .

פעילות הלונג והשורט הסימולטנית על גבי אותן תשתיות חופשיות מדגישה כיצד Aave הפכה לזירת קרב קריטית עבור הימורי קריפטו כיווניים גדולים. כל פוזיציה גדולה נושאת עימה רמת חיסול גלויה לציבור, ובכך הופכת את האמונה של כל לווייתן לרמת מחיר ששאר השוק יכול לעקוב אחריה בדריכות.