למה החברות הגרמניות מצמצמות השקעות בארה״ב?

חברות גרמניות השקיעו 4.3 מיליארד אירו (כ־5 מיליארד דולר) בארצות הברית בינואר–יוני 2026. מדובר בירידה של כמעט שני שלישים לעומת התקופה המקבילה ב־2025, בכמעט 80% לעומת המחצית הראשונה של 2024, ובתוצאה החלשה ביותר במחצית ראשונה מאז 2023 — לפי חישובי המכון הכלכלי הגרמני, שהתבססו על נתוני הבנק המרכזי של גרמניה.

המשמעות המרכזית אינה בהכרח שחברות גרמניות נטשו את השוק האמריקאי. התמונה הסבירה יותר היא של המתנה: המכסים והציפיות המשתנות לגבי מדיניות הסחר מקשים על החברות להחליט מתי, היכן ובאיזה היקף להתחייב להשקעה חדשה וארוכת טווח.

כשהכללים עשויים להשתנות, קשה להתחייב להון

מפעל חדש, רכישה או הרחבה משמעותית הם החלטות שההחזר עליהן נפרס לאורך שנים. הרווחיות תלויה בעלויות חומרי הגלם, בשרשראות האספקה, בגישה לשוק ובכללים שיחולו על סחורות הנעות בין ארצות הברית לאירופה.

כאשר שיעורי המכס, הפטורים או צעדי סחר אחרים עשויים להשתנות שוב, גדל התמריץ לדחות החלטה יקרה שקשה להפוך. הדיווחים על הירידה קישרו את חולשת ההשקעות לאי־הוודאות סביב מדיניות הסחר והכלכלה של ממשל טראמפ.

עבור יצרנים ויצואנים גרמניים, הסיכון אינו מסתכם בשאלה מה יהיה גובה המכס. הבעיה הגדולה יותר היא חוסר הוודאות לגבי יציבות המדיניות עד שהפרויקט החדש יתחיל לפעול במלואו.

מפעל מקומי בארה״ב עשוי בסופו של דבר לצמצם את החשיפה למכסי יבוא, אך הוא דורש השקעה גדולה ואמון בכך שסביבת המדיניות תהיה יציבה מספיק כדי להצדיק אותה. לכן גם האפשרות שהמכסים יעודדו ייצור בתוך ארצות הברית אינה מובילה אוטומטית להקמת מפעלים חדשים.

הפעילות הקיימת נמשכת — ההתרחבות הגדולה ממתינה

נתוני ההשקעה אינם מעידים שחברות גרמניות הפסיקו לעשות עסקים בארצות הברית. לקבוצות ותיקות יש במדינה חברות־בת, עובדים, לקוחות ונכסים. הן יכולות להמשיך להזרים הלוואות לפעילות המקומית, לתמוך בחברות־הבת ולהשאיר רווחים בארה״ב, גם כאשר הן דוחות הרחבה משמעותית יותר.

ההבדל הזה חשוב: תמיכה בעסק קיים מאפשרת לחברה לשמור על גמישות. לעומת זאת, הקמת מפעל חדש או הזרמת הון עצמי גדולה מקבעות את ההון לפני שהתמונה ארוכת הטווח לגבי המכסים, עלויות שרשרת האספקה ויחסי הסחר בין אירופה לארה״ב מתבהרת.

הדיווחים מצביעים גם על פער בין חולשה בהזרמות הון עצמי חדשות לבין המשך התמיכה הפיננסית בחברות־בת אמריקאיות קיימות. במילים פשוטות, האסטרטגיה נראית יותר כמו מאשר כמו החלטה לעזוב את השוק.