נכון ל־17 בספטמבר 2026, ההסכם המתוכנן בין דרום קוריאה לארצות הברית עדיין לא היה סגור. ההכרזה הצפויה התעכבה לפני שפורסם סיכום מוסכם של הפרויקטים שימומנו ושל תנאי ההשקעה. שר החוץ הדרום קוריאני, צ׳ו היון, הסביר שהעיכוב נוגע להליכים פנימיים; במקביל, דיווחים הצביעו על מחלוקות סביב פרויקטים גרעיניים, מימון וחלוקת סיכונים. ההצעות שתוארו בדיווחים לא היו התחייבויות סופיות.
1
8
28
מה מלמד התדרוך שנדחה?
הממשלה דחתה תדרוך שנקבע ל־17 בספטמבר בפני ועדה באספה הלאומית — הפרלמנט של דרום קוריאה — וקבעה את 22 בספטמבר כמועד חלופי זמני. בעקבות זאת התעורר ספק אם החתימה וההכרזה שתוכננו לאותו שבוע אכן יתקיימו. הדיונים עסקו ב־200 מיליארד דולר להשקעות אסטרטגיות מתוך התחייבות רחבה יותר של 350 מיליארד דולר להשקעה בארה״ב; 150 מיליארד דולר מתוכה יועדו לבניית אוניות.
1
22
45
לפני יציאתו לוושינגטון אמר צ׳ו כי מדובר בצורך להבהיר הליכים פנימיים בדרום קוריאה, ולא במחלוקת בין שתי הממשלות. במהלך הביקור תוכננה לו פגישה עם מזכיר המדינה האמריקאי מרקו רוביו, שעסקה בין היתר בנושאים כלכליים וביטחוניים. עצם קיומה המתוכנן של הפגישה לא העיד שתנאי ההשקעה כבר סוכמו.
4
8
גם המשרד הדרום קוריאני הממונה על התעשייה הבהיר שטרם אושר פרויקט ראשון, וכי הכרזה מחייבת התייעצות עם וושינגטון והשלמת הליכים לפי החוק הקוריאני. לכן, כשקוראים על פרויקט שהוצע או נדון, אין לראות בו השקעה שאושרה.
21
28
כורים גרעיניים — והשאלה מי ישפיע עליהם
לפי אחת ההצעות שדווחו, דרום קוריאה עשויה להשקיע כ־120 מיליארד דולר בהקמת שמונה כורים בארה״ב: שישה מדגם AP1000 של וסטינגהאוס ושניים מדגם APR1400 הקוריאני. סכום כזה היה תופס את רוב מסגרת ההשקעות האסטרטגיות. דיווחים קשרו בין חילוקי דעות על פרויקטים גרעיניים לבין העיכוב במזכר ההבנות, אך הרכב הכורים והיקף ההוצאה נותרו בגדר הצעות למשא ומתן.
19
28
אפשרות נוספת שנדונה הייתה רכישת נתח מווסטינגהאוס. השאלה מבחינת סיאול הייתה אם ההשקעה תקנה לה השפעה על החברה, או שתישאר בעיקר השקעה פיננסית. בדיווחים תוארו מגעים על זהות הרוכש, גודל הנתח ומבנה העסקה; לפי אחד מהם, החזקה של פחות מ־10% עלולה שלא להקנות לדרום קוריאה את הייצוג בדירקטוריון שביקשה. דיווח אחר העלה אפשרות שרכישת המניות תצריך מימון נפרד מקרן ה־200 מיליארד דולר.
25
32
אל הדיונים נוספה גם הצעה אמריקאית, לפי דיווח מ־16 בספטמבר, להשקעה קוריאנית בפרויקט לעיבוד מחדש של כ־4,000 טונות של דלק גרעיני משומש. באותו דיווח לא נקבע סכום ההשקעה או מה תהיה התמורה המסחרית, ולכן לא היה ברור כיצד הפרויקט ישתלב בתקרת ההשקעה.
43
44
כמה כסף יועבר — ומי יישא בהפסדים?
המחלוקת שדווחה לא נגעה רק לסכום הכולל, אלא גם לקצב העברת הכסף. עמדת ממשלת דרום קוריאה הייתה שמזכר ההשקעות האסטרטגיות יוגבל ל־200 מיליארד דולר, ושההעברות השנתיות לא יעלו על 20 מיליארד דולר. העברת כספים לפני שסוכמו יעדי ההשקעה וההגנות מפני הפסדים הייתה עלולה ליצור התחייבויות שעלותן תלויה בתנאי המימון וחלוקת הסיכון. עם זאת, היא לא הייתה מוכיחה כשלעצמה ירידה זהה ביתרות המט״ח הרשמיות של המדינה.
28
44
46
תחנת כוח מתוכננת המופעלת בגז באנסינל שבטקסס המחישה את השאלות המסחריות. דיווחים העריכו את עלותה ביותר מ־20 מיליארד דולר ותיארו עלייה באומדני התקציב, בזמן שהצדדים המשיכו לדון בגובה ההשקעה הקוריאנית, בשיעור הבעלות ובחלקה ברווחים. כדי שתחנה המיועדת לשרת מרכזי נתונים ולקוחות גדולים אחרים תניב הכנסות, נדרשים לקוחות והסדרי תשלום אמינים; ארגון חוזים ארוכי טווח לרכישת חשמל אינו שקול לערבות לתשלום מכוחם. גם פרויקט גז טבעי נוזלי באלסקה נשקל, ועורר שאלות על עלויות הקמה, תשואה וחריגות תקציב.
20
26
48
סוגיה מרכזית נוספת הייתה דרך חישוב הרווחים וההפסדים. לפי דיווח על המגעים, חישוב משותף לכלל הפרויקטים היה מאפשר לרווחים מפרויקט מצליח לקזז הפסדים בפרויקט אחר לפני חישוב ההחזר הכולל. חישוב נפרד לכל פרויקט, לעומת זאת, היה מאפשר להסדיר את רווחיו של פרויקט מצליח גם כשבפרויקטים אחרים ההשקעה הקוריאנית טרם הוחזרה. ההבדל היה משפיע על היכולת של סיאול לפזר סיכונים ועל העיתוי שבו עשוי להתחיל חלק מועדף לארה״ב ברווחים. אף אחת מהשיטות אינה מבטיחה החזר אם הפרויקטים יחד לא יניבו די הכנסות.
24
לכן חשוב להפריד בין שני הדברים: ההסבר הרשמי לעיכוב היה הצורך בהבהרת הליכים פנימיים; הדיווחים על המשא ומתן תיארו תנאי השקעה מהותיים שנותרו פתוחים. נכון ל־17 בספטמבר, לא היה בסיס להתייחס לרשימת הפרויקטים המדווחת או לחלוקת הסיכונים המוצעת כאל עסקה מוגמרת.
1
8
21
28