למה פידליטי מסמנת את אוקטובר 2026 כחלון אפשרי לתחתית של ביטקוין

במחזור הנוכחי הגיע ביטקוין לשיא של כמעט 126 אלף דולר באוקטובר 2025, ומאז ירד בכ-50% . לפי Fidelity, שלב השוק הדובי נמשך כעת כ-203 ימים, לעומת תקופות של כ-300 ימים שבהן השוק שהה בעבר באזורי תמחור חסר ואיסוף. כלומר, ייתכן שהשוק עבר בערך שני שלישים מהשלב הזה — אך טרם השלים אותו .

מדדי הבלוקצ'יין שמגיעים לקיצוניות

Yardstick: ביטקוין באזור תמחור חסר

מדד ה-Yardstick שפיתחה Fidelity, שנועד לבחון את הערכת השווי של ביטקוין, נמצא סמוך לשפל היסטורי. הוא שהה ב"אזור תמחור החסר" במשך 83% מתוך 92 הימים האחרונים — פרק זמן ממושך שנצפה לעיתים רחוקות מחוץ לאזורי תחתית משמעותיים במחזור .

NUPL: השוק המצרפי כמעט ללא רווח לא ממומש

ה-NUPL המשוקלל — Net Unrealized Profit/Loss, כלומר הרווח או ההפסד הלא ממומש של כלל השוק — ירד ל-0.01-. המשמעות היא שבמונחי השוק המצרפי, כמעט שלא נותר רווח לא ממומש. במחזורי עבר, רמה כזו הופיעה בסמוך לתחתית הסופית או מעט לפניה .

מדדי סנטימנט: התקרבות לאזור הכניעה

כמה מדדי סנטימנט מתקרבים ל"אזור כניעה" — מצב שבו משקיעים מוכרים מתוך לחץ ופחד, ולאו דווקא בגלל שינוי יסודי בנכס. Fidelity מציינת שזהו מאפיין נפוץ של השלבים המאוחרים בירידות .

היחס בין מחזיקים לטווח ארוך ולטווח קצר

יחס שווי ההון הממומש בין מחזיקים לטווח ארוך לבין מחזיקים לטווח קצר עומד על 3.9 נקודות, ומתקרב לסף של 4.0. בעבר, התקרבות לרמה הזו סימנה לחץ פיננסי חריג בין קבוצות המשקיעים .

ירידה בקצב החישוב של הרשת

קצב ה-hash של רשת ביטקוין ירד ב-22% מהשיא ההיסטורי. ירידה כזו משקפת לחץ על הכורים ועשויה להתאים לשלב מאוחר של סילוק פוזיציות חלשות — אף שהיא אינה מהווה לבדה הוכחה לתחתית .

הלחצים המאקרו־כלכליים עדיין עלולים לדחות את התחתית

הנתונים על השרשרת אינם פועלים בחלל ריק. כמה גורמים חיצוניים ממשיכים להפעיל לחץ על ביטקוין:

• יציאות מתעודות סל וממוצרי ETP: תעודות הסל המיידיות על ביטקוין בארצות הברית רשמו יציאות כספים נטו לאורך זמן. נתוני Glassnode מצביעים על כך שהיציאות נחלשו, אך הזרימות עדיין שליליות — מצב שמוסיף לחץ מכירה ומעיד שהביקוש המוסדי טרם התייצב .
• אינפלציה ומדיניות הפדרל ריזרב: אינפלציה מתמשכת שומרת את הבנק המרכזי האמריקאי בעמדה ניצית. זאק פנדל, ראש המחקר ב-Grayscale, טוען שמחיר הביטקוין מושפע כיום יותר מהריבית ומהצמיחה הכלכלית מאשר ממחזור ארבע השנים המסורתי. העלאות ריבית נוספות עלולות, לכן, להאריך את הירידות .
• מתאם עם נכסי סיכון: ביטקוין מתנהג יותר ויותר כנכס סיכון מאקרו־כלכלי. אינפלציה דביקה או הידרדרות בתחזית הצמיחה עלולות לעכב את ההתאוששות .

מה אומרים הגופים האחרים?

Grayscale: התחתית אולי כבר מאחורינו — או עדיין לפנינו

Grayscale הציגה תרחיש שלפיו ביטקוין עשוי כבר היה להגיע לתחתית, אם הפדרל ריזרב יימנע מהעלאות ריבית נוספות והכלכלה תמשיך להחזיק מעמד .

עם זאת, לפי התרחיש שבו מחזור ארבע השנים חוזר על עצמו, הביטקוין עלול להישאר תחת לחץ עד ספטמבר או אוקטובר 2026 . Grayscale גם מצביעה על כך שבמחזורי עבר הירידות הגיעו לכ-80%, בעוד שהירידה הנוכחית, של כ-50%, מתונה יותר. לכן, אם התנאים המאקרו־כלכליים יורעו, עדיין קיים מרחב לירידה נוספת .

Glassnode: נבנית תשתית, אבל אין אישור להתאוששות

נתוני Glassnode לשבועות 26–28 של 2026 מראים שמחזיקים לטווח ארוך חזרו לצבור ביטקוין ולספוג היצע שמגיע ממוכרים הנמצאים במצוקה — אות אופייני לשלב מאוחר במחזור ירידות .

יותר ביטקוין מוחזק כעת בהפסד מאשר ברווח, ומימוש ההפסדים של המחזיקים לטווח ארוך הגיע לשיא של 280 מיליון דולר ביום — הרמה הגבוהה ביותר מאז דצמבר 2022 . Glassnode מתארת שוק ש"בונה בסיס", אך מדגישה שאותות האישור להתאוששות מלאה עדיין לא הגיעו .

אחד המדדים ש-Glassnode עוקבת אחריהם הוא בסיס העלות של קונים באזור 107 אלף דולר, שהחזיקו בביטקוין במשך שנה עד שנתיים. היסטורית, שינוי כיוון בהפסדים הממומשים של קבוצה זו סיפק "איתותים מוקדמים" לסיום שוק דובי .

River Financial: ירידה מאקרו־כלכלית, לא כשל יסודי

בניתוח שפורסם בפברואר 2026, River Financial הגדירה את הירידה כ"שוק דובי" שמונע בעיקר מגורמים מאקרו־כלכליים ומפחד — ולא מהידרדרות ביסודות של ביטקוין .

River ציינה ירידה של כ-52% מהשיא ו-127 ימים שחלפו מאז השיא באוקטובר 2025 . החברה לא קבעה במפורש שתחתית תגיע באוקטובר 2026, אך הדגש שלה על כך שהיסודות נותרו שלמים תומך בפרשנות שלפיה מדובר בירידה מחזורית ולא מבנית.

איך כל החלקים מתחברים?

אוקטובר 2026 אינו תחזית שמבוססת על מדד יחיד. מדובר בנקודת התכנסות של כמה סוגי ראיות:

לכן, התזה של Fidelity היא שהשוק מתקרב לשלבים המאוחרים של הירידה, אך לא בהכרח סיים אותם. Fidelity ו-Glassnode נמנעות מהכרזה חד־משמעית שהתחתית כבר נקבעה .

מה כדאי לעקוב אחריו?

בחודשים הקרובים, שלושה משתנים עשויים להיות מרכזיים במיוחד: האם הפדרל ריזרב ירמוז על עצירה או שינוי כיוון בריבית; האם הזרימות לתעודות הסל המיידיות על ביטקוין יהפכו לחיוביות; והאם מימוש ההפסדים של המחזיקים לטווח ארוך ימשיך לרדת מהשיא האחרון.

חשוב לזכור: חלון זמן מחזורי ומדדי בלוקצ'יין יכולים לסייע בהערכת הסיכון, אך אינם מבטיחים מחיר או תאריך לתחתית.