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Nvidia tient mieux en Bourse, mais n’échappe pas aux risques de crédit de l’IA
Les prévisions de bénéfices à venir ont progressé de plus de 30 % pour Nvidia, contre plus de 20 % pour Broadcom et environ 14 % pour Oracle. Le coût de la protection contre le risque de crédit a augmenté pour les trois groupes.
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Points clés à retenir
- Les prévisions de bénéfices à venir ont progressé de plus de 30 % pour Nvidia, contre plus de 20 % pour Broadcom et environ 14 % pour Oracle.
- Le coût de la protection contre le risque de crédit a augmenté pour les trois groupes.
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La meilleure résistance de Nvidia pendant les inquiétudes du début octobre 2026 tient en partie à l’évolution des prévisions de bénéfices : elles ont augmenté plus vite que pour Broadcom ou Oracle, amortissant la baisse de la valorisation de ses actions. Mais le coût de la protection contre le risque de crédit de Nvidia a lui aussi grimpé. Son cours plus résistant ne signifie donc pas que l’entreprise échappe aux risques de financement qui touchent l’ensemble de l’infrastructure liée à l’IA. 3
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Des prévisions de bénéfices plus solides ont amorti la baisse des valorisations
On peut, en première approximation, voir le cours d’une action comme le produit des bénéfices attendus par le multiple de valorisation que les investisseurs acceptent de leur appliquer. Si les prévisions de bénéfices progressent, elles peuvent compenser une partie de la baisse du ratio cours/bénéfice (C/B). Mais l’équilibre a été différent pour les trois entreprises.
D’après les estimations rapportées par MarketWatch, les prévisions de bénéfices à venir ont augmenté de plus de 30 % pour Nvidia, de plus de 20 % pour Broadcom et d’environ 14 % pour Oracle. Sur la même période, du 2 juin au 8 octobre, le ratio C/B prévisionnel de Nvidia est passé d’environ 21 à 16, celui de Broadcom de 30 à 18,7 et celui d’Oracle de près de 30 à 14,5. 3
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À titre de comparaison mathématique, ces variations du ratio correspondent à des baisses d’environ 24 % pour Nvidia, 38 % pour Broadcom et 52 % pour Oracle. La hausse plus importante des bénéfices attendus a donc constitué un coussin plus solide pour Nvidia. Chez Broadcom et Oracle, les progressions prévues étaient moins fortes que la contraction de leurs multiples. Cette comparaison illustre l’écart entre les chiffres ; elle ne décompose pas précisément le rendement de chaque action et ne prédit pas ses performances futures.
Des CDS plus élevés signalent une inquiétude, pas un défaut assuré
Un CDS à cinq ans est une forme de protection contre le risque de crédit. Son écart — ou « spread » — correspond au prix payé pour cette protection. Quand il s’élargit, les investisseurs demandent une rémunération plus élevée pour prendre une exposition au crédit. Cela ne signifie pas, à lui seul, qu’ils anticipent un défaut. 2
Selon les données rapportées par MarketWatch, l’écart du CDS à cinq ans de Nvidia atteignait environ 84 points de base le 8 octobre, contre environ 40 en juin. Celui de Broadcom est passé d’environ 41 à 132 points de base, tandis que celui d’Oracle a augmenté d’environ 151 à 252. 6 D’autres articles ont fait état de niveaux records de 136 points de base pour Broadcom et de 261 pour Oracle.
2 Les chiffres rapportés ne sont pas identiques, mais ils indiquent la même tendance : le marché réévalue le risque de crédit dans le secteur, Nvidia comprise.
L’endettement lié à l’IA est massif, et les investisseurs réévaluent le risque
Bloomberg a rapporté que des entreprises comme Oracle, Broadcom et SpaceX avaient émis près de 500 milliards de dollars de dette en 2026 pour financer des infrastructures d’IA. Ce montant concerne les emprunts de l’ensemble du groupe d’entreprises cité, et non de ces trois sociétés seulement. 32
La poursuite des emprunts et la hausse du coût de la protection contre le risque de crédit ne sont pas contradictoires : les entreprises peuvent continuer à lever de la dette alors même que les investisseurs réclament une rémunération plus élevée pour les risques qu’ils prennent. La réévaluation dépasse par ailleurs le cas d’une seule action. Bloomberg a décrit une volatilité accrue et une performance plus faible dans certaines parties du marché obligataire d’entreprise, alors que les investisseurs réexaminaient le financement de projets liés à l’IA. 32
Oracle est sous surveillance particulière, mais Nvidia reste exposée
Le profil de crédit d’Oracle attire l’attention, car son expansion dans l’IA implique d’importantes dépenses d’infrastructure et des besoins de financement élevés. En juillet 2026, S&P Global Ratings a abaissé sa note d’Oracle de BBB à BBB-, invoquant une hausse du risque lié à ses activités et un affaiblissement de ses flux de trésorerie. BBB- est la note la plus basse de la catégorie « investissement » dans l’échelle de S&P. 42 Reuters a également décrit Oracle comme proche de la catégorie spéculative, sur fond de préoccupations autour de ses investissements dans l’IA financés par l’endettement.
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La meilleure tenue de l’action Nvidia ne la met pas à l’abri du même cycle d’investissement. Le financement permet aux acheteurs d’acquérir des infrastructures et des puces d’IA ; s’il devient plus difficile ou plus coûteux, certains pourraient retarder ou réduire leurs projets, ce qui pourrait ensuite peser sur la demande adressée aux fournisseurs. C’est un scénario de risque, pas une conséquence établie par la seule évolution des CDS. Des articles sur les plans de financement associent les emprunts à l’achat de puces Nvidia, tandis que l’élargissement du CDS de l’entreprise montre que les inquiétudes du marché du crédit ne l’épargnent pas. 5
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La différence essentielle, jusqu’ici, est que les perspectives de bénéfices ont offert à Nvidia un meilleur amortisseur face à la baisse de sa valorisation. Mais la dépendance persistante aux infrastructures financées par la dette signifie qu’une réévaluation plus large de la rentabilité des projets d’IA pourrait encore accroître la volatilité du secteur.
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Quelle est la réponse courte à « Nvidia tient mieux en Bourse, mais n’échappe pas aux risques de crédit de l’IA » ?
Les prévisions de bénéfices à venir ont progressé de plus de 30 % pour Nvidia, contre plus de 20 % pour Broadcom et environ 14 % pour Oracle.
Quels sont les points clés à valider en premier ?
Les prévisions de bénéfices à venir ont progressé de plus de 30 % pour Nvidia, contre plus de 20 % pour Broadcom et environ 14 % pour Oracle. Le coût de la protection contre le risque de crédit a augmenté pour les trois groupes.