Ethereum bondit, mais reste très loin de dépasser Bitcoin

Sur les 90 jours précédant la fin septembre 2026, Ethereum a progressé d’environ 72 %, contre 42 % pour Bitcoin. Une nette surperformance, mais qui ne signifie pas que l’ETH est près de dépasser le BTC en valeur totale. À cette date, la capitalisation d’Ethereum s’élevait à environ 331 milliards de dollars, contre près de 1 700 milliards pour Bitcoin : ETH pesait encore environ 5,1 fois moins.416 Le rebond s’explique aussi par une chute antérieure plus prononcée ; il ne suffit pas, à lui seul, à annoncer un « flippening ».

Un rebond plus fort après une baisse plus profonde

Pour interpréter ces gains, il faut regarder le point de départ. Selon les chiffres rapportés, Ethereum avait perdu environ 69 % par rapport à son sommet, contre 54 % pour Bitcoin, avant la remontée.530 Après une baisse plus importante, une hausse en pourcentage plus forte peut réduire l’écart sans l’effacer. La progression récente d’ETH ne démontre donc pas, en elle-même, qu’il a dépassé Bitcoin sur la durée.

L’écart de capitalisation reste considérable

Le « flippening » désigne le moment où la valeur totale d’Ethereum dépasserait celle de Bitcoin. D’après les capitalisations rapportées fin septembre, ETH devrait prendre environ 5,1 fois de la valeur par rapport à BTC pour atteindre le même niveau, en supposant que la valeur de l’autre actif et leurs offres relatives évoluent peu.416

Le ratio ETH/BTC permet aussi de suivre leur performance relative. Un rapport publié fin septembre le situait autour de 0,0315.20 À offre relative globalement stable, un niveau proche de 0,16 correspondrait à un rapprochement des capitalisations. Il faudrait donc un mouvement bien plus important qu’un bon trimestre. C’est un calcul fondé sur ces hypothèses, pas une prévision.

Les flux des ETF témoignent d’un intérêt, pas d’une rotation établie

Les flux des ETF au comptant donnent une indication de l’activité des investisseurs, mais le constat varie selon la période observée. Du 18 août au 5 septembre, les ETF Bitcoin ont enregistré environ 3,8 milliards de dollars d’entrées nettes. Sur une période hebdomadaire plus courte, un article a fait état d’une forte baisse des entrées dans les ETF Ethereum.1 Plus tard en septembre, les deux catégories ont enregistré des entrées positives ; un bilan mensuel estimait celles d’Ethereum à environ 445 millions de dollars et celles de Bitcoin à 467 millions.3 Ces instantanés ne suffisent pas à établir une préférence durable pour ETH.

Les flux des ETF ne reflètent par ailleurs que les transactions passant par ces produits. Ils peuvent éclairer l’intérêt des investisseurs, mais ne prouvent pas que la capitalisation relative d’Ethereum continuera d’augmenter.

Le staking distingue Ethereum, sans annoncer un flippening

Ethereum permet de placer des ETH en staking pour contribuer au fonctionnement du réseau et recevoir des récompenses. Bitcoin, lui, ne propose pas de mécanisme de staking comparable. Un article publié en juillet estimait qu’environ 32 % de l’offre d’ETH était en staking, avec un taux annuel d’environ 2,6 % ; un autre rapport de septembre situait également cette part près de 32 %.1827 Cette caractéristique peut compter pour certains détenteurs, mais ces chiffres ne montrent pas à eux seuls qu’elle est à l’origine de la hausse ni qu’elle permettra de combler l’écart de capitalisation.

Quels signes rendraient le flippening plus plausible ?

Le signal à surveiller serait une vigueur relative qui dure : ETH devrait continuer à gagner du terrain face à BTC, et pas seulement afficher une hausse plus forte en dollars sur une période donnée. Une demande soutenue pour l’ETH, via les produits d’investissement comme dans l’écosystème Ethereum, compterait également. Or, les indicateurs disponibles sont contrastés. Tant que Bitcoin garde une nette avance en capitalisation, trois mois de surperformance ne suffisent pas à rendre le flippening probable.13416

En bref, le rebond d’Ethereum est notable. Mais pour juger de ses chances de rattraper Bitcoin, le point de départ et l’ampleur de l’écart restant comptent davantage que le seul chiffre de la hausse récente.