Malgré le repli de l’or, TD Securities maintient le cap des 5 000 $

La baisse de l’or sous 4 300 $ l’once n’a pas fait changer TD Securities d’avis : la banque envisage toujours un passage durable au-dessus de 5 000 $ en 2027. Son raisonnement tient en une question : les achats des investisseurs et des banques centrales resteront-ils assez solides pour compenser, à court terme, le poids des taux américains et du dollar ? Il s’agit d’un scénario, non d’un plancher garanti pour les cours. 5617

Pourquoi la décision de la Fed a fait reculer l’or

Le 16 septembre, la Réserve fédérale américaine, ou Fed, a relevé ses taux et laissé entrevoir d’autres hausses. Le dollar s’est renforcé, tandis que l’or — qui ne verse pas d’intérêt — est devenu relativement moins attractif. À 15 h 10, heure de New York, l’or au comptant perdait 1,2 %, à 4 240,10 $ l’once. La hausse d’un quart de point était toutefois décrite par un média comme largement attendue : c’est la réaction du marché qui compte ici, pas l’idée d’une décision nécessairement surprise. 1720

TD Securities distingue ce choc immédiat de sa perspective à plus long terme. Dans une projection distincte, la banque estime qu’un recul des taux, un dollar plus faible et une demande plus ferme pourraient porter l’or au-dessus de sa moyenne prévue de 5 350 $ l’once au deuxième trimestre 2027. Ces conditions ne sont pas acquises, et de nouvelles hausses de taux resteraient un obstacle. 512

Les achats qui soutiennent ce scénario

Les comptes rendus des prévisions de TD font état d’environ 6,3 millions d’onces entrées depuis juillet dans des fonds cotés adossés à l’or, ainsi que d’achats de banques centrales proches de 70 tonnes par mois pendant les trois mois précédents. Selon la banque, les positions spéculatives à la hausse se renforcent sans être encore aussi chargées que lors de précédents pics : d’autres investisseurs pourraient donc venir soutenir le marché. Mais ces flux peuvent aussi s’inverser, notamment si les taux restent élevés. 246

La Chine contribue également à la demande, à travers des circuits qu’il faut distinguer. Selon un article, la Banque populaire de Chine a acheté 20 tonnes d’or en juillet. De son côté, State Street Global Advisors chiffre à 1 000 tonnes les importations destinées au marché intérieur chinois de janvier à juillet 2026. Ces importations ne sont pas des achats de la banque centrale ; aucun de ces deux chiffres ne prouve, à lui seul, que la demande chinoise neutralisera l’effet d’un dollar fort. 137

Des prévisions à comparer avec précaution

Goldman Sachs aurait maintenu une prévision de 5 400 $ l’once fin 2027, en soulignant aussi le rôle des banques centrales. Un objectif de TD Securities rapporté séparément situe l’or à 5 350 $ au troisième trimestre 2027 : il ne faut pas le confondre avec sa moyenne de 5 350 $ prévue pour le deuxième trimestre. Quant aux 4 400 $ de BMI, ils correspondent à une moyenne pour 2026, et non à un objectif de fin 2027. Dates et méthodes de calcul changent donc le sens de la comparaison. 791230

Les seuils et la prochaine échéance

La décision de la Fed du 28 octobre sera le prochain test à court terme. Une pause ou un discours moins favorable aux hausses de taux pourrait aider l’or à retrouver 4 400 $. Une nouvelle hausse, ou l’annonce d’un resserrement supplémentaire, prolongerait plutôt la pression. Ce sont des possibilités, pas des prédictions sur la décision ni sur la réaction des cours. 18

À la baisse, 4 230 $ désigne une zone à surveiller, pas un seuil précis : l’or est tombé autour de 4 240 $ après la décision de septembre, et une analyse technique situait une borne inférieure près de 4 225 $. 4 000 $ relève d’un scénario de repli plus marqué, sans constituer un plancher assuré. Pour la trajectoire vers 5 000 $, le facteur décisif restera l’équilibre entre la demande d’or, les taux américains et le dollar. 1719312