Pourquoi J.P. Morgan voit une occasion de revenir sur les semi-conducteurs liés à l’IA

Le repli des valeurs liées à l’intelligence artificielle pourrait-il offrir un meilleur point d’entrée ? C’est l’idée avancée par J.P. Morgan le 28 septembre 2026, avec une préférence particulière pour les semi-conducteurs. Selon les analystes de la banque, le positionnement des investisseurs est devenu moins encombré et les valorisations ont baissé, ce qui pourrait favoriser un regain d’intérêt.17

La nuance est importante : J.P. Morgan ne prédit pas que les valeurs technologiques retrouveront leurs performances passées. La banque juge plutôt que les fondamentaux de l’IA restent porteurs et que des occasions subsistent dans cet univers.17

Pourquoi les puces sont au cœur de l’argument

Le développement de l’IA repose sur des infrastructures bien concrètes : centres de données, serveurs, systèmes d’alimentation, puces avancées et mémoire à large bande passante. J.P. Morgan décrit ces équipements comme les composantes physiques des investissements dans l’IA.7

Certains maillons de la chaîne pourraient aussi bénéficier d’une offre limitée. Dans une analyse distincte, la banque cite la mémoire à large bande passante : lorsque des goulets d’étranglement freinent l’approvisionnement, les entreprises concernées peuvent gagner en pouvoir de fixation des prix et soutenir leurs profits.12

Le raisonnement est donc le suivant : si les investissements dans les infrastructures d’IA se poursuivent, la demande de matériel pourrait rester soutenue. Mais c’est une thèse conditionnelle, pas une promesse de rendement. Les dépenses, les contraintes d’offre et les prix peuvent évoluer. L’analyse du 28 septembre, telle qu’elle est rapportée, ne chiffre ni les prix actuels des puces ni les perspectives d’approvisionnement.17

Ce que change le repli des marchés

Pour J.P. Morgan, la baisse des cours a rendu le contexte plus favorable à un éventuel retour des investisseurs : les positions sur l’IA seraient moins encombrées et les valorisations auraient reculé dans la plupart des segments.17

Cela ne signifie pas pour autant que les semi-conducteurs sont bon marché selon un indicateur précis. Le compte rendu disponible ne donne ni multiples de valorisation ni objectif de cours.17 La baisse améliore le point d’entrée potentiel, mais ne suffit pas à démontrer que les bénéfices futurs justifieront les prix actuels.

La prudence de la banque va dans le même sens : un scénario fondamentalement favorable à l’IA n’implique pas que les valeurs technologiques répéteront leurs gains antérieurs. La question reste de savoir si les dépenses et la demande se traduiront durablement en résultats pour les entreprises.17

Semi-conducteurs contre logiciels : une préférence, pas un verdict

J.P. Morgan met en avant les semi-conducteurs comme une occasion particulière, mais les informations disponibles ne font état ni d’une recommandation précise de vente de logiciels ni d’une comparaison chiffrée de leurs performances récentes avec celles des fabricants de puces.17 Il serait donc excessif de présenter cette analyse comme une consigne avérée de délaisser le logiciel.

Ce secteur doit toutefois répondre à son propre enjeu : démontrer comment l’IA se traduit en revenus. Dans un rapport distinct, J.P. Morgan observe que les éditeurs évoluent vers des modèles de tarification fondés sur l’usage, la consommation ou les résultats, tandis que les entreprises clientes attendent des gains de productivité mesurables et un meilleur retour sur leurs dépenses.15 Ces critères comptent pour évaluer les sociétés de logiciels, sans prouver à eux seuls que l’IA pèsera sur leurs profits.

À retenir

La préférence de J.P. Morgan pour les semi-conducteurs s’appuie sur deux idées : les investissements dans l’IA nécessitent du matériel, et le récent repli aurait amélioré le contexte de marché pour envisager un retour des investisseurs. Il s’agit d’un positionnement sélectif et conditionnel, pas d’une garantie de hausse, d’une affirmation que toutes les valeurs de puces sont sous-évaluées ou d’un verdict définitif contre les logiciels.1217

Plusieurs éléments restent à vérifier pour comparer les deux secteurs : l’analyse disponible ne chiffre pas l’offre et les prix actuels des puces, ne donne pas de comparaison récente de leurs performances respectives et ne précise pas dans quelle mesure les dépenses liées à l’IA se reflètent déjà dans les bénéfices.