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L’IPO d’Anthropic, un test décisif pour les marchés
Max Kettner voit dans l’entrée en Bourse envisagée d’Anthropic un test visible de la confiance des investisseurs dans les valeurs de l’IA. Les estimations de valorisation des acheteurs potentiels sont passées de 1 400–1 500 milliards de dollars à 1 200–1 300 milliards, certains évoquant 1 100 milliards.
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Points clés à retenir
- Max Kettner voit dans l’entrée en Bourse envisagée d’Anthropic un test visible de la confiance des investisseurs dans les valeurs de l’IA.
- Les estimations de valorisation des acheteurs potentiels sont passées de 1 400–1 500 milliards de dollars à 1 200–1 300 milliards, certains évoquant 1 100 milliards.
- Pour le stratège, la tenue du cours après la cotation comptera autant que la valorisation affichée : une chute de 20 à 30 % dès la première semaine serait un mauvais signal.
- Anthropic n’a pas encore fixé le prix de l’offre ni le nombre d’actions proposées.
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L’enjeu de l’entrée en Bourse envisagée d’Anthropic ne se limite pas au montant que pourrait valoir l’entreprise. Pour Max Kettner, stratège chez HSBC, l’opération pourrait surtout montrer si les investisseurs sont toujours prêts à miser sur l’intelligence artificielle après une forte baisse des valeurs technologiques — et si cet intérêt résiste une fois l’action cotée. 2
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Pourquoi l’IPO pourrait compter plus que les élections
Deux semaines avant la séance de forte baisse de jeudi, Kettner avait ramené son avis sur les actions de « surpondération maximale » à neutre. Il estimait alors que le discours autour de la technologie était devenu défavorable, quels que soient les choix des entreprises en matière de dépenses d’investissement. 17
Il s’est aussi demandé dans quelle mesure les élections américaines de mi-mandat pouvaient réellement dissiper les risques de marché, les investisseurs s’étant peu couverts contre cet événement, selon le compte rendu de ses propos. 38 L’IPO d’Anthropic offrirait, elle, un test concret et immédiat de l’appétit pour les valorisations liées à l’IA. Selon Bloomberg, Kettner estime que la stabilisation des marchés pourrait dépendre de cette opération.
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Cela ne signifie pas que la cotation tranchera à elle seule le débat sur les actions de l’IA. Mais elle pourrait envoyer un signal fort : un accueil décevant risquerait d’accentuer les doutes, tandis qu’une demande durable pourrait contribuer à soutenir le sentiment des investisseurs. Ce sont des scénarios possibles, pas des résultats garantis.
Une correction, mais pas encore la fin du pari sur l’IA
Kettner a déclaré que la baisse des marchés ne suffisait pas, à elle seule, à démontrer que les fondamentaux de l’IA avaient changé. Il a plutôt évoqué les ajustements de positions et les ventes forcées comme des facteurs susceptibles d’expliquer la volatilité. 14
Cette distinction aide à comprendre sa prudence, tout en laissant une place à l’IPO dans le scénario d’une stabilisation. Si les ventes reflètent surtout une réduction de l’exposition des investisseurs, plutôt qu’une réévaluation générale des entreprises de l’IA, une opération qui attire une demande durable pourrait aider à restaurer la confiance. Mais les sources ne démontrent ni que les ventes sont uniquement mécaniques, ni qu’une IPO réussie mettrait fin à la volatilité.
Les attentes de valorisation ont baissé
Avant le lancement officiel de la commercialisation de l’IPO, attendu la semaine suivante, des acheteurs potentiels évoquaient une valorisation de 1 200 à 1 300 milliards de dollars, selon Bloomberg. 1 Cette fourchette est inférieure aux 1 400 à 1 500 milliards de dollars précédemment évoqués par des investisseurs auprès des banques.
5 Certains acheteurs envisageraient même un montant de 1 100 milliards.
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Il s’agit d’estimations d’investisseurs, pas du prix définitif de l’offre ni d’une valorisation officielle. Dans son document d’enregistrement, Anthropic indique que la fourchette de prix de l’offre n’a pas encore été fixée. 46
Kettner aurait jugé qu’une valorisation d’environ 1 000 milliards de dollars — plutôt que 1 500 milliards — serait plus favorable pour une entrée en Bourse susceptible de trouver preneur. Il a aussi averti qu’un recul de 20 à 30 % dès la première semaine constituerait un mauvais résultat. 38 Selon les chiffres rapportés dans un aperçu de l’IPO, Anthropic avait précédemment été valorisée à 965 milliards de dollars.
34 Cette comparaison donne un point de repère, sans rendre certaine la valorisation envisagée pour l’offre.
Après la cotation, la tenue du cours sera déterminante
Une valorisation élevée peut attirer l’attention avant une IPO. Mais les premières séances de cotation montreront si les acheteurs du marché public sont prêts à conserver les actions à ce prix. L’avertissement de Kettner sur une forte baisse dès la première semaine souligne cet écart : la réaction après la cotation pourrait compter davantage que le chiffre mis en avant au moment de l’offre. 38
L’IPO reste un projet. Dans son document d’enregistrement, Anthropic n’a fixé ni le prix final de l’offre ni le nombre d’actions proposées. 46 Les fourchettes évoquées correspondent donc à des attentes et à des discussions, pas à un verdict définitif du marché.
Pour Kettner, l’enjeu dépasse Anthropic. Une demande qui se maintient pourrait conforter l’idée que la confiance dans l’IA reste intacte ; une opération qui peine à trouver preneur pourrait être interprétée comme un avertissement pour l’ensemble des valeurs du secteur. L’IPO pourrait ainsi devenir un test du marché — sans, à elle seule, apporter de réponse définitive.
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Max Kettner voit dans l’entrée en Bourse envisagée d’Anthropic un test visible de la confiance des investisseurs dans les valeurs de l’IA.
Quels sont les points clés à valider en premier ?
Max Kettner voit dans l’entrée en Bourse envisagée d’Anthropic un test visible de la confiance des investisseurs dans les valeurs de l’IA. Les estimations de valorisation des acheteurs potentiels sont passées de 1 400–1 500 milliards de dollars à 1 200–1 300 milliards, certains évoquant 1 100 milliards.
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Pour le stratège, la tenue du cours après la cotation comptera autant que la valorisation affichée : une chute de 20 à 30 % dès la première semaine serait un mauvais signal.