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Moins de dépenses dans l’IA, mais un cycle des puces plus long ?
La thèse de Bank of America est conditionnelle : si la demande payante en IA tient bon tandis que les capacités progressent moins vite, une utilisation accrue des infrastructures et un risque moindre de surinvestissem... L’argument ne tient plus si les dépenses diminuent parce que la demande faiblit ou que les clien...
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Points clés à retenir
- La thèse de Bank of America est conditionnelle : si la demande payante en IA tient bon tandis que les capacités progressent moins vite, une utilisation accrue des infrastructures et un risque moindre de surinvestissem...
- L’argument ne tient plus si les dépenses diminuent parce que la demande faiblit ou que les clients peinent à financer leurs projets.
- BofA a cité plusieurs entreprises susceptibles de profiter de la poursuite des investissements dans l’IA.
Prompt IA
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Bank of America défend une idée qui peut sembler paradoxale : un ralentissement des investissements dans l’infrastructure de l’IA pourrait prolonger le cycle des bénéfices des fabricants de puces. Tout dépend d’un point clé : les clients continuent-ils à payer pour les services d’IA alors que les nouvelles capacités de calcul arrivent moins vite ? Si oui, les infrastructures déjà installées pourraient être davantage utilisées, ce qui soutiendrait leur taux d’utilisation et les prix, tout en limitant le risque de surconstruction. 11
Il s’agit d’une hypothèse sur la durée possible de la croissance des bénéfices, pas d’une garantie de hausse des ventes de puces ou des cours en Bourse. Le ralentissement des investissements peut freiner l’offre alors que la demande persiste ; il peut aussi signaler que cette demande s’essouffle.
Pourquoi construire moins vite pourrait prolonger le cycle
Une expansion rapide des capacités de calcul peut alimenter les commandes de puces, mais aussi conduire à construire davantage que ce que la demande justifie. Si les entreprises investissent plus prudemment tout en continuant à développer des usages payants de l’IA, les centres de données existants pourraient rester fortement sollicités plus longtemps.
Selon l’argument attribué à Bank of America, une croissance plus lente des capacités, combinée à une demande résistante et commercialisable, pourrait soutenir les taux d’utilisation et les prix, et retarder le sommet du cycle de l’IA. 11
Le revers est immédiat : moins de nouveaux centres de données peut aussi signifier moins de commandes à court terme pour les équipements nécessaires à leur construction. La thèse haussière porte donc sur la durée potentielle de la demande et des bénéfices, et non sur l’idée que toute réduction des dépenses profiterait automatiquement aux fabricants de semi-conducteurs.
Les arguments en faveur des fabricants de puces
Bank of America a aussi avancé que des modèles d’IA moins coûteux ou plus accessibles ne nécessitent pas forcément moins de calcul si leur adoption élargie accroît la demande de ressources informatiques. Un compte rendu de la position de la banque cite Nvidia, Intel, Marvell Technology, Micron, Lam Research et Synopsys parmi les entreprises susceptibles de profiter de la poursuite des investissements dans les infrastructures d’IA. 3
Cette liste ne signifie pas que toutes ces sociétés en bénéficieront de la même manière, ni que BofA a validé tous les noms parfois associés aux investissements dans l’IA. Le résultat dépendra des usages, des produits fournis par chaque entreprise et de l’évolution des dépenses.
Deux scénarios très différents derrière un ralentissement
Le scénario favorable : les entreprises étalent leurs investissements, mais la demande payante en IA reste solide. Les nouvelles capacités progressent plus lentement, les infrastructures existantes restent utilisées et le risque d’excédent d’offre diminue. C’est dans ce cas que le cycle des bénéfices pourrait durer plus longtemps. 11
Le scénario défavorable : les investissements reculent parce que les clients n’adoptent pas l’IA ou ne sont pas prêts à payer autant qu’espéré, ou parce que les contraintes de financement limitent les projets. Une croissance plus faible des capacités serait alors moins le signe d’une discipline saine que l’annonce possible de commandes et de bénéfices en baisse.
Les informations disponibles étayent le caractère conditionnel de l’argument de BofA, mais ne vérifient pas tous les chiffres de demande parfois avancés pour l’appuyer. La thèse ne prouve donc pas que les revenus tirés de l’IA sont assez solides pour compenser une baisse des dépenses d’infrastructure.
Le financement, autre point de vigilance
La question du financement prend une place croissante dans le débat sur les infrastructures d’IA. J.P. Morgan estime que le passage de l’autofinancement à la dette et aux émissions d’actions constitue un indicateur de l’appétit des investisseurs pour ces dépenses d’investissement. 32 Selon une estimation de TS Lombard rapportée par CNBC, les nouvelles émissions d’obligations liées à l’IA pourraient atteindre environ 700 milliards de dollars en 2027, dont 400 milliards pour les grands fournisseurs de services cloud. Il s’agit d’une projection, et non d’un financement déjà réalisé.
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De leur côté, des stratégistes de Bank of America menés par Michael Hartnett ont averti que la hausse des rendements obligataires pesait sur le rebond des valeurs de l’IA, les marchés obligataires limitant les dépenses des grands acteurs du cloud. 12 Cet avertissement ne réfute pas directement l’hypothèse d’un cycle des bénéfices plus long. Il met en lumière un autre risque : même si la demande de puces se maintient, des conditions de financement plus difficiles peuvent ralentir les constructions et peser sur les valorisations.
Ce qu’il faut surveiller
La question centrale n’est pas seulement de savoir si les dépenses d’investissement augmentent ou diminuent. Il faut aussi déterminer si la demande payante en IA reste assez forte pour utiliser les capacités déjà en place, et si les clients peuvent financer leur déploiement.
Si les investissements ralentissent tandis que l’utilisation et la demande commercialisable résistent, l’hypothèse de BofA d’un cycle plus long gagne en crédibilité. Si la demande ou l’accès au financement se dégrade, les coupes budgétaires pourraient au contraire marquer le début d’un retournement.
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Les gens demandent aussi
Quelle est la réponse courte à « Moins de dépenses dans l’IA, mais un cycle des puces plus long ? » ?
La thèse de Bank of America est conditionnelle : si la demande payante en IA tient bon tandis que les capacités progressent moins vite, une utilisation accrue des infrastructures et un risque moindre de surinvestissem...
Quels sont les points clés à valider en premier ?
La thèse de Bank of America est conditionnelle : si la demande payante en IA tient bon tandis que les capacités progressent moins vite, une utilisation accrue des infrastructures et un risque moindre de surinvestissem... L’argument ne tient plus si les dépenses diminuent parce que la demande faiblit ou que les clients peinent à financer leurs projets.
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
BofA a cité plusieurs entreprises susceptibles de profiter de la poursuite des investissements dans l’IA.
Sources
moomoo.comIs cutting AI spending more beneficial? Bank of America offers a counterintuitive view: Although "unpopular," it may extend the economic expansion cycle, potentially providing chip stocks with a longer runway for earnings growth.
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