Nvidia reprend la première place dans la sélection de Morgan Stanley

Le 2 octobre 2026, Morgan Stanley a replacé Nvidia au premier rang de ses valeurs préférées dans le secteur des semi-conducteurs. La banque conserve sa recommandation de surpondérer — autrement dit, elle estime qu’il faut accorder au titre une place supérieure à celle de son indice de référence — ainsi que son objectif de cours de 300 dollars. L’analyste Joseph Moore juge la valorisation attrayante et estime que la demande d’infrastructures d’IA peut continuer à soutenir l’entreprise, même si les freins au déploiement évoluent.91011

Une valorisation jugée modeste par la banque

La position de Morgan Stanley fait suite à des rencontres avec le PDG de Nvidia, Jensen Huang, et sa directrice financière, Colette Kress. D’après l’analyste, ces échanges confortent l’idée que la clientèle de Nvidia ne se limite pas aux plus grands opérateurs de cloud et aux laboratoires d’IA de pointe. Ils renforcent aussi la conviction que l’entreprise est encore au début d’un nouveau cycle de produits.1114

Autre argument avancé : le titre s’échange à environ 15 fois l’estimation des bénéfices de Morgan Stanley pour l’exercice 2028. Ce ratio dépend des prévisions de la banque ; il ne garantit ni que les bénéfices attendus seront au rendez-vous, ni que l’action atteindra 300 dollars.9

Le défi se déplace des puces vers l’alimentation des centres de données

Selon la thèse de Morgan Stanley, l’essor de l’IA ne dépend plus seulement de la disponibilité des puces. L’accès à l’électricité, aux terrains, aux bâtiments adaptés et aux financements peut aussi ralentir la mise en service de nouvelles capacités. Dans ce contexte, les clients ont intérêt à tirer davantage de puissance de calcul de chaque gigawatt d’électricité disponible.1014

Les comptes rendus décrivent une stratégie de Nvidia visant à augmenter le nombre de « tokens » — les unités de texte traitées par les modèles d’IA — que ses systèmes peuvent produire par gigawatt. L’efficacité de calcul devient ainsi un enjeu pour les clients qui ne peuvent pas rapidement construire de nouveaux centres de données ou obtenir davantage d’électricité. Les sources évoquent une orientation générale, sans fournir de prévision chiffrée de revenus propre à l’architecture Feynman ni établir qu’un tel calcul entre dans l’objectif de 300 dollars.14

Une demande plus large, pour les processeurs centraux comme graphiques

Morgan Stanley souligne que les investissements dans l’IA pourraient venir d’un éventail d’entreprises plus vaste que les seuls géants du cloud et les laboratoires d’IA de pointe.211 La banque estime également que le développement des agents d’IA, capables d’enchaîner plusieurs tâches, pourrait soutenir la demande à la fois pour les processeurs centraux (CPU) et pour les processeurs graphiques (GPU).211

La distinction est importante : une hausse de l’intérêt pour les entreprises spécialisées dans les CPU ne signifie pas, à elle seule, que la demande de GPU faiblit. Les deux types de processeurs peuvent être sollicités à mesure que les systèmes d’IA et les configurations de serveurs évoluent. Cela ne permet toutefois pas de déterminer le chiffre d’affaires que Nvidia réalisera.11

Le rachat d’actions et les prévisions de Barclays : des éléments distincts

L’autorisation supplémentaire de 150 milliards de dollars accordée à Nvidia pour racheter ses propres actions constitue un élément séparé de la thèse de Morgan Stanley. Une autorisation permet à l’entreprise de procéder à des rachats ; elle ne signifie pas que la totalité de cette somme a déjà été dépensée.14

Barclays apporte de son côté un autre éclairage sur la demande. En s’appuyant sur des données communiquées par Nvidia concernant les dépenses des cinq plus grands fournisseurs de cloud, la banque estime que les revenus du fabricant de puces pourraient dépasser ses propres prévisions d’au moins 30 milliards de dollars en 2026 et en 2027.18 Il s’agit d’une estimation d’analystes, et non de revenus déjà comptabilisés. Ce calcul n’est pas non plus à l’origine de l’objectif de cours de Morgan Stanley.

Un objectif de cours, pas une promesse

En résumé, Morgan Stanley considère que Nvidia reste bien placée pour répondre à une demande d’IA plus diversifiée, et que les contraintes d’alimentation électrique et de capacité des centres de données renforcent l’intérêt d’améliorer le calcul produit par gigawatt. La valorisation estimée et les échanges avec les dirigeants de Nvidia étayent cette lecture, sans éliminer les difficultés d’exécution liées à la construction et au financement des infrastructures.9101114

L’objectif de 300 dollars reste une prévision d’analyste, pas un prix garanti. Il suppose que les clients continuent d’investir et que de nouvelles capacités puissent être déployées. La stratégie de calcul par gigawatt et l’estimation de Barclays doivent, elles aussi, être comprises comme des attentes, et non comme des résultats déjà obtenus.918