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Amazon rate ses objectifs, mais Wall Street mise toujours sur AWS
Amazon a manqué les attentes pour le bénéfice et le chiffre d’affaires, tandis qu’AWS a progressé de 39,3 % à 46 milliards de dollars. Le désaccord porte en partie sur l’horizon de temps : les investisseurs s’inquiètent des résultats immédiats et des dépenses, tandis que les analystes optimistes misent sur la croiss...
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Points clés à retenir
- Amazon a manqué les attentes pour le bénéfice et le chiffre d’affaires, tandis qu’AWS a progressé de 39,3 % à 46 milliards de dollars.
- Le désaccord porte en partie sur l’horizon de temps : les investisseurs s’inquiètent des résultats immédiats et des dépenses, tandis que les analystes optimistes misent sur la croissance future du cloud.
- Morgan Stanley a conservé sa recommandation « surpondérer », mais abaissé son objectif de cours de 350 à 335 dollars ; UBS l’a relevé de 348 à 352 dollars.
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Les résultats d’Amazon au troisième trimestre 2026 racontent deux histoires à la fois. Le groupe a manqué les prévisions de bénéfice et de chiffre d’affaires, mais AWS, sa division d’informatique en nuage, a continué d’accélérer. C’est ce contraste qui explique la réaction mitigée du marché : certains investisseurs se sont inquiétés des résultats immédiats et du coût des infrastructures liées à l’intelligence artificielle, tandis que plusieurs analystes ont continué de miser sur le potentiel à long terme d’AWS. 4
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AWS progresse vite, mais les attentes étaient élevées
Le chiffre d’affaires d’AWS a augmenté de 39,3 % sur un an, à environ 46 milliards de dollars. La croissance s’est accélérée pour un sixième trimestre consécutif. L’activité affiche désormais un rythme annualisé de 184 milliards de dollars, a ajouté 3,8 milliards de dollars de chiffre d’affaires par rapport au trimestre précédent et fait état d’un carnet de commandes de 578 milliards de dollars. 1
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Ces chiffres témoignent d’une forte demande, mais une progression rapide ne suffit pas toujours à dépasser les attentes du marché. Au total, Amazon a dégagé un bénéfice de 1,89 dollar par action, contre 1,96 dollar attendu, et réalisé 201,94 milliards de dollars de chiffre d’affaires, sous le consensus de 202,31 milliards rapporté par Invezz. De son côté, le chiffre d’affaires d’AWS était globalement conforme aux attentes, selon CNBC. 4
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Les prévisions publiées ne reflètent pas toujours le niveau d’attente déjà intégré par les investisseurs. Bank of America aurait indiqué que certains tablaient sur une croissance d’AWS pouvant atteindre 42 %. Dans ce contexte, une hausse de 39,3 % reste solide, mais peut décevoir ceux qui espéraient une accélération plus forte. 33
Pourquoi certains analystes restent optimistes
Leur thèse n’est pas que le trimestre ne présente aucun point faible. Ils estiment plutôt que la croissance d’AWS, son carnet de commandes et les perspectives de la direction pourraient soutenir l’activité au-delà d’un seul trimestre.
- La dynamique d’AWS reste au cœur de leurs prévisions. Amazon a indiqué que la croissance de la division s’était accélérée six trimestres de suite. Selon les comptes rendus de la conférence sur les résultats, l’entreprise s’attend à une croissance supérieure à 40 % en 2027 et en 2028.
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- Le carnet de commandes donne de la visibilité, sans garantir des revenus déjà acquis. AWS a déclaré un carnet de commandes de 578 milliards de dollars, correspondant à des contrats futurs. Ce montant n’est ni du chiffre d’affaires déjà réalisé ni une garantie que tous les contrats seront exécutés selon un calendrier précis.
- Certains analystes entrevoient d’autres leviers de croissance. Avant la publication des résultats, Brian Nowak, de Morgan Stanley, avait désigné Amazon comme l’un de ses choix privilégiés et relevé son objectif de cours de 335 à 350 dollars. Son analyse prévoyait une croissance de 47 % du chiffre d’affaires d’AWS en 2027 et évoquait aussi le potentiel de l’IA et de la robotisation dans les opérations logistiques. Ce sont des prévisions d’analyste, pas des résultats garantis.
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Des objectifs de cours ajustés, mais des avis encore positifs
Après la publication, Morgan Stanley a maintenu sa recommandation « surpondérer », tout en abaissant son objectif de cours de 350 à 335 dollars. Selon le calcul rapporté, ce nouvel objectif représentait encore un potentiel de hausse d’environ 37 % par rapport au cours de référence utilisé dans l’analyse. La réduction de l’objectif traduit une valorisation plus prudente, sans abandon de la recommandation positive. 18
D’autres établissements ont eux aussi révisé leurs objectifs, dans des directions différentes :
- Bank of America a maintenu sa recommandation d’achat et ramené son objectif de 320 à 317 dollars.
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- UBS a relevé le sien de 348 à 352 dollars, en mettant en avant les perspectives d’AWS, son carnet de commandes et la possibilité que l’activité prenne une ampleur bien supérieure à terme.
- Goldman Sachs a conservé une recommandation « Conviction-Buy » et un objectif de 370 dollars, selon les données de suivi des analystes.
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Ces objectifs ne prédisent pas avec certitude l’évolution du titre. Ils reposent sur des hypothèses qui peuvent changer avec les résultats, les dépenses et les conditions de marché.
Le risque : la croissance doit justifier les dépenses
Amazon prévoyait environ 220 milliards de dollars de dépenses d’investissement en 2026, et la direction a laissé entendre que ce montant pourrait encore augmenter en 2027. 1
6 Dans le même temps, le flux de trésorerie disponible sur les douze derniers mois était négatif, à hauteur de 42,4 milliards de dollars.
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C’est le cœur du débat. Pour les analystes optimistes, investir dans les capacités de cloud et d’IA permet à Amazon de répondre à une demande soutenue et de transformer son carnet de commandes en activité future. Pour les plus prudents, le groupe engage des sommes considérables avant que les retombées financières soient clairement visibles. Une forte croissance et un carnet de commandes important ne suffisent pas, à eux seuls, à montrer à quelle vitesse les nouvelles capacités produiront des flux de trésorerie rentables.
La question n’est donc pas seulement de savoir si AWS peut continuer à croître rapidement. Il faut aussi déterminer si cette croissance générera des rendements suffisants pour justifier les investissements nécessaires. Pour les analystes optimistes, le potentiel à long terme d’AWS reste intact ; pour les investisseurs qui ont réagi aux résultats, les dépenses et la pression sur la trésorerie restent difficiles à ignorer. 1
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Amazon a manqué les attentes pour le bénéfice et le chiffre d’affaires, tandis qu’AWS a progressé de 39,3 % à 46 milliards de dollars.
Quels sont les points clés à valider en premier ?
Amazon a manqué les attentes pour le bénéfice et le chiffre d’affaires, tandis qu’AWS a progressé de 39,3 % à 46 milliards de dollars. Le désaccord porte en partie sur l’horizon de temps : les investisseurs s’inquiètent des résultats immédiats et des dépenses, tandis que les analystes optimistes misent sur la croissance future du cloud.
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Morgan Stanley a conservé sa recommandation « surpondérer », mais abaissé son objectif de cours de 350 à 335 dollars ; UBS l’a relevé de 348 à 352 dollars.