Apple séduit les investisseurs malgré un marché technologique hésitant

La progression récente de l’action Apple ressemble davantage à une réévaluation de ses perspectives qu’à un véritable mouvement de hausse généralisé dans la technologie. Les rapports de marché cités font état d’un gain compris entre environ 1,5 % et 2,2 %, soutenu par des résultats trimestriels records et par le relèvement de la recommandation de Rothschild & Co. Redburn, passée de « neutre » à « acheter », avec un objectif de cours de 400 dollars.

Le scénario favorable réunit quatre éléments : la vigueur des ventes d’iPhone, une vision plus optimiste de la feuille de route d’Apple dans l’intelligence artificielle, un système de commissions européennes plus lisible et la possibilité de nouveaux appareils haut de gamme. Chacun renforce l’attrait du titre à sa manière. Aucun ne garantit toutefois que l’entreprise sera à la hauteur des attentes désormais intégrées dans son cours.

Des résultats record pour donner du crédit à la hausse

Le troisième trimestre de l’exercice fiscal 2026 d’Apple s’est soldé par un record de chiffre d’affaires pour un trimestre de juin : 109,4 milliards de dollars, soit une hausse de 16 % sur un an. Le bénéfice dilué par action a atteint 2,02 dollars, en progression de 29 %, tandis que les revenus de l’iPhone ont augmenté de 22 %, à 54,3 milliards de dollars. Les activités Mac et Services ont elles aussi signé des records pour un trimestre de juin.

Ces chiffres ont fourni aux investisseurs une raison concrète de regarder au-delà de la faiblesse ponctuelle des marchés. Apple ne dépendait pas seulement d’une future annonce de produit : ses derniers comptes faisaient apparaître une croissance substantielle dans plusieurs piliers de son activité.

Le tableau comporte néanmoins une nuance. Les revenus des Services, d’environ 30,7 milliards de dollars, seraient ressortis sous les attentes des analystes, qui tablaient sur 31,22 milliards. Par ailleurs, la marge brute du trimestre a bénéficié de remboursements de droits de douane. Le dépassement des prévisions est donc solide, mais les investisseurs devront vérifier que la croissance récurrente des Services et les marges peuvent se maintenir sans l’aide d’éléments exceptionnels.

Ce que changent les nouvelles commissions de l’App Store dans l’UE

Apple indique que ses nouvelles conditions européennes entreront en vigueur le 1er octobre 2026. L’entreprise supprimera le « Core Technology Fee », une redevance calculée par installation, et le remplacera par une « Core Technology Commission » de 5 % sur les transactions numériques réalisées dans les applications distribuées en dehors de l’App Store, notamment via des boutiques alternatives ou le web. Apple supprimera également les frais d’acquisition initiale et les frais liés aux services de la boutique.

La nouvelle structure prévoit notamment :

• les applications utilisant le système d’achat intégré d’Apple dans l’App Store paieront une commission standard de 26 % ;
• celles qui recourent à un prestataire de paiement alternatif paieront 20 %, avec des taux réduits possibles dans certains programmes destinés aux développeurs ;
• les achats effectués après un lien externe seront généralement soumis à une commission de 15 %, là encore avec des réductions possibles pour certains développeurs ;
• les applications distribuées via des boutiques alternatives ou le web seront soumises à la commission de 5 % sur les transactions numériques concernées.

Le changement ne signifie donc pas qu’Apple renonce à monétiser l’écosystème logiciel de l’iPhone. La société remplace plutôt un modèle complexe, qui comprenait notamment une facturation par installation, par des commissions davantage liées aux transactions numériques et au mode de distribution.

Le différend avec l’Union européenne est-il réglé ?

Ces nouvelles conditions constituent la réponse d’Apple au règlement européen sur les marchés numériques, le Digital Markets Act (DMA). Sur le papier, elles facilitent l’utilisation de boutiques et de moyens de paiement alternatifs. Elles pourraient réduire une partie des tensions réglementaires en rendant la grille tarifaire plus simple et plus prévisible pour les développeurs.

Il serait toutefois prématuré d’y voir la fin du différend. La question centrale pour les autorités européennes reste de savoir si les nouvelles commissions et les conditions associées permettent réellement une concurrence efficace, et pas seulement un changement dans la présentation ou la mécanique des prélèvements d’Apple. Les sources disponibles décrivent les mesures de mise en conformité de l’entreprise, mais ne permettent pas d’affirmer que l’Union européenne a définitivement considéré toutes les préoccupations comme réglées.

Pour les investisseurs, l’effet est donc limité mais réel : une structure plus claire peut réduire le risque perçu d’un choc réglementaire brutal, sans exclure de nouvelles vérifications ni d’éventuelles révisions.

Pourquoi l’IA et un iPhone pliable renforcent le scénario haussier

La recommandation de Redburn repose notamment sur deux moteurs de croissance potentiels : l’entrée prévue d’Apple sur le marché des smartphones pliables haut de gamme et l’évolution de sa stratégie en matière d’intelligence artificielle. Le cabinet a relevé son objectif de cours de 260 à 400 dollars et prévoit une croissance annuelle d’environ 12 % des ventes d’iPhone jusqu’à l’exercice 2030, avec des estimations supérieures au consensus sur une partie de la période.

L’argument lié à l’IA ne consiste pas nécessairement à faire d’Apple le premier fabricant de modèles d’IA de pointe. Il repose plutôt sur sa capacité à déployer des fonctions d’IA dans un vaste écosystème de matériel, de logiciels et de services. Une version plus utile de Siri et des fonctionnalités d’IA réellement convaincantes pourraient favoriser les renouvellements d’appareils, la fidélité des clients et l’utilisation des Services. Encore faut-il que ces fonctions soient fiables et apportent une valeur visible aux utilisateurs. Les analyses citées présentent ce potentiel comme une hypothèse, et non comme un chiffre d’affaires déjà établi.

Un iPhone pliable pourrait de son côté créer un nouveau segment très haut de gamme et augmenter le prix de vente moyen. Mais, dans la thèse d’investissement citée, il s’agit encore d’une anticipation, pas d’un résultat commercial confirmé. Le succès du produit dépendrait notamment des rendements de fabrication, de sa solidité, de la fiabilité de l’écran et de la charnière, de son prix et de la demande des consommateurs.

Les risques qui se cachent derrière la hausse

Le principal risque est que la valorisation d’Apple exige désormais la réalisation simultanée de plusieurs hypothèses optimistes. L’entreprise doit maintenir la dynamique de l’iPhone, transformer ses investissements dans l’IA en valeur clairement perceptible, faire croître les Services à un rythme sain et lancer de nouveaux appareils sans dégrader ses marges ni sa réputation de fiabilité.

Le scénario baissier est notamment défendu par Edison Lee, analyste chez Jefferies. Celui-ci a abaissé Apple à « sous-performance » et réduit son objectif de cours de 285,56 à 263,66 dollars. Sa position s’appuie sur des inquiétudes concernant la capacité d’Apple à lancer de nouveaux formats d’iPhone et sur des vérifications de la chaîne d’approvisionnement indiquant qu’un projet d’iPhone entièrement en verre aurait été abandonné en raison de difficultés de production.

Ce rapport doit être considéré comme une analyse d’analyste et des informations issues de la chaîne d’approvisionnement, et non comme une confirmation d’Apple. Il met néanmoins en lumière le principal contre-argument à la hausse : il est difficile de maintenir des prix premium si la différenciation des produits, leur faisabilité industrielle ou la demande déçoivent.

Ce que doivent surveiller les investisseurs

La hausse d’Apple s’explique par un changement des anticipations. Les résultats record du troisième trimestre ont confirmé la solidité actuelle de l’activité, la recommandation de Redburn a apporté un récit de croissance plus ambitieux et la refonte des commissions européennes a réduit, sans l’éliminer définitivement, la pression réglementaire.

La prochaine étape consistera à vérifier si ces anticipations se traduisent en résultats mesurables. Les investisseurs suivront la demande d’iPhone, la croissance des Services, l’utilité et la diffusion des fonctions d’IA d’Apple, ainsi que la capacité de l’entreprise à produire un éventuel modèle pliable de manière fiable et à un prix accepté par les clients.

En somme, la hausse traduit la confiance dans la prochaine phase d’Apple. Elle ne prouve pas encore que cette phase est acquise.