L'Allemagne est entrée dans le trimestre avec une dynamique plus forte. Son expansion au T1 a été revue à la hausse, de 0,3% à 0,4%, tandis que celle de la France a été abaissée pour faire apparaître une contraction.

Les moteurs de chaque économie

Les moteurs de la croissance étaient totalement différents.

Allemagne — tirée par les exportations, avec une industrie résiliente

La croissance a été principalement portée par des exportations plus fortes et un secteur industriel relativement résilient, qui a mieux résisté que redouté malgré la guerre en Iran. La consommation des ménages a également tenu bon, selon la Bundesbank, mais le frein lié à la hausse des coûts de l'énergie — via la perturbation du détroit d'Ormuz — a été un obstacle important.

France — rebond du commerce extérieur, demande intérieure faible

La reprise a été entièrement tirée par le commerce extérieur, qui a contribué à hauteur de +0,6 point de pourcentage à la croissance. Les exportations ont rebondi de 2,6% après une forte baisse de 3,1% au T1, surpassant la hausse de 0,8% des importations. La demande intérieure finale (hors stocks) n'a que très légèrement progressé, et l'Insee a noté que les conditions de la demande intérieure restaient atones.

Comparaison des conditions de demande intérieure

• France : La demande intérieure est nettement plus faible. Les données de l'Insee montrent que la demande intérieure finale a à peine contribué à la croissance — seulement +0,1 point. La Banque de France a prévenu que le choc pétrolier dû au conflit iranien frappe durement le pouvoir d'achat des ménages, amputant la croissance du PIB d'environ 0,2 à 0,3 point. L'économie s'est contractée au T1, soulignant la fragilité de la consommation interne. La consommation des ménages n'a augmenté que de 0,2% après une baisse de 0,3%.
• Allemagne : La demande intérieure a été relativement plus résiliente. La Bundesbank a noté dans son rapport de juillet que les consommateurs ont continué à dépenser et que le secteur industriel a fait preuve d'une certaine résistance, même si la hausse des coûts de l'énergie pèse clairement sur les perspectives. L'expansion de l'Allemagne au T1 (0,4%) a été plus forte, ce qui lui a donné plus d'élan à l'entrée du T2.

Perspectives économiques dans le contexte de la guerre en Iran et des droits de douane américains

Vents contraires liés à la guerre en Iran :

• Le conflit, y compris le blocus du détroit d'Ormuz par l'Iran, a provoqué un grave choc des prix de l'énergie à travers l'Europe.
• L'Insee estime que le choc pétrolier ralentira la croissance française d'environ 0,2 à 0,3 point de pourcentage en 2026.
• Le ministère allemand de l'Économie a prévenu dès mai que la guerre en Iran provoquerait un « ralentissement notable » au T2, citant la hausse des prix, les problèmes de chaîne d'approvisionnement et l'incertitude. Malgré des performances meilleures que prévu, les dégâts sont visibles dans la croissance atone.
• Le Conseil des experts économiques du gouvernement allemand (IMK) a également signalé que le choc énergétique a frappé la croissance allemande.
• L'institut ifo estimait en mars que la guerre en Iran réduirait la croissance allemande de 0,2 point de pourcentage dans un scénario de désescalade.

Vents contraires liés aux droits de douane américains :

• EY estime que les droits de douane américains retrancheront environ 0,5 point de pourcentage de la croissance du PIB de l'UE en 2026, les effets les plus négatifs étant concentrés dans les économies orientées vers l'exportation. L'Allemagne, avec son vaste secteur manufacturier et automobile exportateur, est plus exposée que la France.
• L'institut ifo a noté que les droits de douane à l'importation américains continuent de peser sur les exportations allemandes vers les États-Unis, une situation qui ne devrait pas changer après une décision de la Cour suprême américaine en février.

Prévisions pour l'ensemble de l'année 2026 :

• Allemagne : La Bundesbank prévoit une croissance du PIB de 0,5% pour 2026, le DIW Berlin prévoit également 0,5% (révisé en baisse par rapport à 1,0%), et l'Institut Kiel projette 0,8%. Toutes ont été nettement revues à la baisse après le début de la guerre en Iran. Commerzbank a relevé sa prévision à 1,0% après la bonne performance du T2.
• France : L'Insee projette une croissance de 0,7% pour 2026 ; la Banque de France est plus pessimiste à 0,5%, revue fortement à la baisse par rapport à 0,9% avant la guerre. L'Insee s'attend à un second semestre atone, avec une croissance de seulement 0,1% pour chacun des deux derniers trimestres.

Comparaison récapitulative

Point clé à retenir : Les deux économies ont enregistré le même taux de croissance global au T2, mais l'Allemagne est entrée dans le trimestre avec une dynamique plus forte et une demande intérieure relativement meilleure, tandis que la France a dû sortir d'une contraction. Toutes deux sont confrontées à de sérieux vents contraires liés au choc énergétique provoqué par l'Iran et aux droits de douane américains, l'Allemagne étant plus exposée du côté tarifaire et la France plus vulnérable du côté de la demande des consommateurs.

L'Allemagne est entrée dans le trimestre avec une dynamique plus forte. Son expansion au T1 a été revue à la hausse, de 0,3% à 0,4%, tandis que celle de la France a été abaissée pour faire apparaître une contraction.

Les moteurs de chaque économie

Les moteurs de la croissance étaient totalement différents.

Allemagne — tirée par les exportations, avec une industrie résiliente

La croissance a été principalement portée par des exportations plus fortes et un secteur industriel relativement résilient, qui a mieux résisté que redouté malgré la guerre en Iran. La consommation des ménages a également tenu bon, selon la Bundesbank, mais le frein lié à la hausse des coûts de l'énergie — via la perturbation du détroit d'Ormuz — a été un obstacle important.

France — rebond du commerce extérieur, demande intérieure faible

La reprise a été entièrement tirée par le commerce extérieur, qui a contribué à hauteur de +0,6 point de pourcentage à la croissance. Les exportations ont rebondi de 2,6% après une forte baisse de 3,1% au T1, surpassant la hausse de 0,8% des importations. La demande intérieure finale (hors stocks) n'a que très légèrement progressé, et l'Insee a noté que les conditions de la demande intérieure restaient atones.

Comparaison des conditions de demande intérieure

• France : La demande intérieure est nettement plus faible. Les données de l'Insee montrent que la demande intérieure finale a à peine contribué à la croissance — seulement +0,1 point. La Banque de France a prévenu que le choc pétrolier dû au conflit iranien frappe durement le pouvoir d'achat des ménages, amputant la croissance du PIB d'environ 0,2 à 0,3 point. L'économie s'est contractée au T1, soulignant la fragilité de la consommation interne. La consommation des ménages n'a augmenté que de 0,2% après une baisse de 0,3%.
• Allemagne : La demande intérieure a été relativement plus résiliente. La Bundesbank a noté dans son rapport de juillet que les consommateurs ont continué à dépenser et que le secteur industriel a fait preuve d'une certaine résistance, même si la hausse des coûts de l'énergie pèse clairement sur les perspectives. L'expansion de l'Allemagne au T1 (0,4%) a été plus forte, ce qui lui a donné plus d'élan à l'entrée du T2.

Perspectives économiques dans le contexte de la guerre en Iran et des droits de douane américains

Vents contraires liés à la guerre en Iran :

• Le conflit, y compris le blocus du détroit d'Ormuz par l'Iran, a provoqué un grave choc des prix de l'énergie à travers l'Europe.
• L'Insee estime que le choc pétrolier ralentira la croissance française d'environ 0,2 à 0,3 point de pourcentage en 2026.
• Le ministère allemand de l'Économie a prévenu dès mai que la guerre en Iran provoquerait un « ralentissement notable » au T2, citant la hausse des prix, les problèmes de chaîne d'approvisionnement et l'incertitude. Malgré des performances meilleures que prévu, les dégâts sont visibles dans la croissance atone.
• Le Conseil des experts économiques du gouvernement allemand (IMK) a également signalé que le choc énergétique a frappé la croissance allemande.
• L'institut ifo estimait en mars que la guerre en Iran réduirait la croissance allemande de 0,2 point de pourcentage dans un scénario de désescalade.

Vents contraires liés aux droits de douane américains :

• EY estime que les droits de douane américains retrancheront environ 0,5 point de pourcentage de la croissance du PIB de l'UE en 2026, les effets les plus négatifs étant concentrés dans les économies orientées vers l'exportation. L'Allemagne, avec son vaste secteur manufacturier et automobile exportateur, est plus exposée que la France.
• L'institut ifo a noté que les droits de douane à l'importation américains continuent de peser sur les exportations allemandes vers les États-Unis, une situation qui ne devrait pas changer après une décision de la Cour suprême américaine en février.

Prévisions pour l'ensemble de l'année 2026 :

• Allemagne : La Bundesbank prévoit une croissance du PIB de 0,5% pour 2026, le DIW Berlin prévoit également 0,5% (révisé en baisse par rapport à 1,0%), et l'Institut Kiel projette 0,8%. Toutes ont été nettement revues à la baisse après le début de la guerre en Iran. Commerzbank a relevé sa prévision à 1,0% après la bonne performance du T2.
• France : L'Insee projette une croissance de 0,7% pour 2026 ; la Banque de France est plus pessimiste à 0,5%, revue fortement à la baisse par rapport à 0,9% avant la guerre. L'Insee s'attend à un second semestre atone, avec une croissance de seulement 0,1% pour chacun des deux derniers trimestres.

Comparaison récapitulative

Point clé à retenir : Les deux économies ont enregistré le même taux de croissance global au T2, mais l'Allemagne est entrée dans le trimestre avec une dynamique plus forte et une demande intérieure relativement meilleure, tandis que la France a dû sortir d'une contraction. Toutes deux sont confrontées à de sérieux vents contraires liés au choc énergétique provoqué par l'Iran et aux droits de douane américains, l'Allemagne étant plus exposée du côté tarifaire et la France plus vulnérable du côté de la demande des consommateurs.