EQT s’appuie sur Coller Capital pour se renforcer dans les marchés secondaires

Le groupe suédois de marchés privés EQT a finalisé le 31 août 2026 son rapprochement avec Coller Capital, annoncé en janvier. L’opération donne naissance à Coller EQT, une activité dédiée aux marchés secondaires au sein de la plateforme mondiale d’EQT. 17

L’objectif est d’ajouter des solutions de liquidité spécialisées à l’offre d’investissement existante du groupe, plutôt que de créer une simple stratégie supplémentaire au sein d’une division déjà établie.

Les principaux termes de l’opération

La contrepartie de base s’élève à 3,2 milliards de dollars, sur une base sans dette ni trésorerie. Elle comprend 80 360 882 actions ordinaires nouvellement émises par EQT, soit environ 7 % des actions en circulation, ainsi qu’environ 65 millions de dollars en numéraire, sous réserve des ajustements habituels liés aux comptes de réalisation. 17

Une somme supplémentaire pouvant atteindre 500 millions de dollars pourra être versée en numéraire en fonction des performances de Coller au cours des douze mois se terminant en mars 2029. 17

La structure de paiement lie donc une partie du prix aux résultats futurs de l’activité. Les principaux dirigeants de Coller devraient recevoir environ 64 % de cette contrepartie conditionnelle et se sont engagés à réinvestir leurs produits nets en actions EQT. 2

Ce qu’EQT acquiert

EQT a acquis 100 % de la société de gestion de Coller Capital ainsi que les entités commanditées — les « general partners » — qui contrôlent les fonds de Coller. Le groupe prend également une participation de 10 % dans le carried interest, c’est-à-dire la part de la rémunération liée à la performance, du dernier grand fonds de Coller consacré au marché secondaire du capital-investissement, Coller International Partners IX. 17

Conformément à ses politiques existantes, EQT a par ailleurs obtenu le droit d’investir dans 35 % du carried interest des futurs fonds fermés de Coller. 2

Ces dispositions donnent à EQT une exposition à la fois à la plateforme de gestion de Coller et aux revenus potentiels générés par ses fonds actuels et futurs. Une partie de la valeur de l’opération reste ainsi directement liée aux performances à venir de l’activité combinée.

Pourquoi les marchés secondaires intéressent EQT

Sur les marchés secondaires, les investisseurs achètent ou vendent des participations déjà détenues dans des fonds et des entreprises non cotées. Ils peuvent ainsi obtenir de la liquidité ou réorganiser leur portefeuille sans attendre exclusivement une introduction en Bourse, une cession industrielle ou une autre sortie traditionnelle.

EQT et Coller présentent cette activité comme un outil permettant de répondre aux besoins de liquidité, d’améliorer la gestion des portefeuilles et de déployer des capitaux lorsque les marchés des introductions en Bourse et des fusions-acquisitions sont moins dynamiques. 2

Le contexte de marché a pesé dans la décision d’EQT. Le volume des transactions secondaires a dépassé 120 milliards de dollars au premier semestre 2026, en hausse de près de 20 % sur un an et à son plus haut niveau jamais enregistré pour un premier semestre, selon les données citées par EQT. 2

Pour EQT, le rachat d’un spécialiste déjà établi constitue une entrée plus rapide sur ce marché que la construction, à partir de zéro, d’une équipe et d’une plateforme d’investissement dédiées.

Une activité distincte au sein d’EQT

Coller EQT conservera une identité propre en tant qu’activité secondaire spécialisée du groupe. Coller apporte neuf stratégies dans le capital-investissement et le crédit, couvrant notamment les transactions initiées par les investisseurs — dites LP-led — et celles initiées par les gestionnaires de fonds — dites GP-led. Ces compétences reposent sur un historique de 36 ans. 2

La plateforme combinée couvre également les fonds fermés, les produits evergreen — qui permettent des souscriptions et des rachats selon une fréquence définie — ainsi que les solutions destinées aux assureurs. La valeur nette d’inventaire de sa plateforme evergreen dépasse 10 milliards d’euros. 2

À la date du 30 juin 2026, le rapprochement porte les actifs sous gestion déclarés d’EQT à 341 milliards d’euros, dont 186 milliards d’euros d’actifs générant des commissions de gestion. 2

Le modèle recherché est à double sens : Coller conserve ses compétences en matière d’origination, d’analyse du risque et de décisions d’investissement, tout en bénéficiant de la clientèle, du réseau de distribution, des capitaux et des infrastructures opérationnelles d’EQT. 2

Jeremy Coller prend les commandes

Jeremy Coller devient directeur et directeur des investissements de Coller EQT. Il rejoint également le comité exécutif d’EQT. 2

Cette organisation doit permettre de combiner l’envergure d’EQT avec l’autonomie de l’équipe spécialisée de Coller, un élément important pour préserver ses méthodes d’origination et de sélection des investissements.

Un objectif de croissance sur quatre ans

EQT maintient son ambition de doubler en quatre ans les actifs sous gestion de Coller qui génèrent des commissions. Coller EQT a également commencé à préparer une expansion vers d’autres classes d’actifs. 2

L’objectif montre qu’EQT considère l’opération comme davantage qu’une acquisition ponctuelle d’actifs et de revenus de gestion. Le groupe veut en faire une plateforme de croissance couvrant davantage de produits, de catégories de clients et de besoins de liquidité sur les marchés privés.

Jeremy Coller a estimé que les marchés secondaires pourraient finir par devenir aussi centraux dans le capital-investissement que le private equity lui-même. Il s’agit d’une conviction stratégique exprimée par un dirigeant, et non d’une prévision de marché établie comme un fait. Le test le plus concret sera donc la capacité de Coller EQT à doubler ses actifs générant des commissions tout en conservant ses compétences d’investissement spécialisées.

Les points à surveiller

La transaction offre immédiatement à EQT une présence importante dans un segment en croissance. Sa réussite à long terme dépendra toutefois de l’exécution : progression des actifs générant des commissions, lancement de produits et de classes d’actifs supplémentaires, accès aux assureurs et à la clientèle de gestion privée, et capacité à changer d’échelle sans affaiblir la discipline d’investissement de Coller.

En pratique, EQT utilise son rapprochement avec Coller Capital pour ajouter des solutions de liquidité à sa franchise de marchés privés. Le paiement en actions aligne les vendeurs sur l’évolution d’EQT, la part conditionnelle du prix dépend des performances futures, et Coller EQT fournit au groupe un véhicule dédié pour poursuivre sa croissance dans les marchés secondaires.