Mercedes-Benz T2 2026 : Bénéfice en hausse de 22 %, mais la Chine plonge de 30 % et les prévisions sont revues à la baisse

L'EBIT publié de 1,5 milliard d'euros est légèrement inférieur au consensus des analystes (1,6 milliard d'euros), mais le chiffre ajusté et la confirmation des objectifs de marge annuels ont rassuré les investisseurs .

Performance des divisions : les voitures souffrent, les utilitaires et les services financiers brillent

• Mercedes-Benz Cars : La division cœur a subi les plus fortes pressions. L'EBIT ajusté a chuté à 1,2 milliard d'euros contre 1,7 milliard un an plus tôt, et le retour sur ventes ajusté est passé de 7,2 % à 5,3 % . Les livraisons mondiales de voitures ont décliné de 8 % à 417 800 unités . Le retour sur ventes ajusté de la division, à 4,0 %, reste dans la fourchette de prévision annuelle de 3 à 5 % .
• Mercedes-Benz Vans : Un point très positif. Le segment des utilitaires a livré des volumes stables (environ 94 000 unités), a généré 4,5 milliards d'euros de chiffre d'affaires, et a dégagé un EBIT ajusté de 454 millions d'euros pour un retour sur ventes ajusté robuste de 10,1 % .
• Mercedes-Benz Financial Services : La bonne tenue des résultats de l'unité de financement a contribué à compenser la faiblesse de la division automobile, soutenant significativement l'EBIT publié .
• Ventes de véhicules électriques (BEV) : Les ventes de véhicules 100 % électriques ont bondi de 51 % sur un an, tirées par une augmentation de 87 % en Europe grâce au déploiement de la gamme électrique . Mercedes a également relevé sa prévision 2026 pour la part des véhicules électrifiés, désormais attendue entre 23 % et 25 % .

Le problème chinois : des ventes en chute libre de 30 %, des prévisions annuelles revues à la baisse

La plus grande inquiétude du trimestre concerne la Chine. Les ventes de voitures particulières de Mercedes dans le pays ont plongé de 30 % au T2 2026 par rapport à la même période en 2025, pour s'établir à environ 98 600 unités . Le constructeur attribue cette chute à « un environnement concurrentiel qui s'intensifie » — les constructeurs locaux de véhicules électriques gagnent agressivement des parts de marché dans le segment du luxe, qui était auparavant un moteur de profits fiable pour le groupe de Stuttgart .

Les conséquences ont été immédiates. Mercedes a réduit ses prévisions annuelles 2026 pour les ventes de voitures et le chiffre d'affaires du groupe, passant d'une « stagnation » à un niveau « légèrement inférieur à celui de l'année précédente » . Le groupe a explicitement blâmé « en particulier, l'évolution négative du marché chinois » pour cette dégradation . Selon les définitions de son rapport annuel 2025, une prévision « légèrement inférieure » pourrait se traduire par un recul des ventes annuelles de voitures compris entre 2 % et 7,5 % .

La direction a également passé une dépréciation de 704 millions d'euros sur ses participations en Chine, tout en précisant qu'il s'agissait d'une charge comptable sans impact sur le bénéfice d'exploitation ajusté ou les flux de trésorerie . Hors Chine, les ventes de voitures Mercedes ont en réalité augmenté de 2 % au premier semestre 2026 .

Malgré la baisse des ventes, Mercedes a confirmé ses objectifs annuels pour la division automobile (retour sur ventes ajusté de 3 à 5 %) et ses objectifs de marge pour le groupe, signe que les réductions de coûts peuvent protéger la rentabilité même avec des volumes plus faibles .

Rachat d'actions d'un milliard d'euros et retour aux actionnaires

Dans ce contexte mitigé, Mercedes-Benz a annoncé la poursuite de son programme de rachat d'actions. Après avoir finalisé le précédent programme de 2,0 milliards d'euros le 1er juin 2026, le groupe a indiqué qu'il rachèterait jusqu'à 1,0 milliard d'euros d'actions supplémentaires d'ici l'Assemblée Générale Annuelle 2027 . Cette annonce s'inscrit dans le cadre d'une mise à jour plus large de l'allocation du capital, qui incluait également 0,4 milliard d'euros de produit de la première cession d'actions Daimler Truck .

Réaction du marché : le titre bondit grâce au bénéfice et au rachat d'actions

Malgré la révision à la baisse des prévisions de ventes, l'action Mercedes-Benz a grimpé de plus de 4 % et jusqu'à 5 % à la Bourse de Francfort le 28 juillet . Les investisseurs ont été « rassurés que les dégâts en Chine n'aient pas été pires que redoutés » et se sont concentrés sur le bon résultat, la confirmation des objectifs de marge et l'engagement du groupe à retourner du capital aux actionnaires via des rachats d'actions .

Avis des analystes et objectifs de cours : un optimisme prudent

Le sentiment des analystes était mitigé avant la publication des résultats du T2, beaucoup ayant réduit leurs objectifs face aux vents contraires chinois. Le jour de la publication, le consensus reflétait la prudence, mais aussi quelques poches d'optimisme.

Les analystes d'Oddo BHF ont estimé que les résultats étaient globalement supérieurs aux attentes, bien qu'une certaine prudence demeure quant à la révision à la baisse des perspectives de ventes . La tendance générale avant la publication était prudente, mais le bon résultat du T2 et la confirmation des objectifs ont fourni un plancher pour l'action.