La rentabilité est le point fort de cette publication. Le bénéfice net par action (BPA) selon les normes comptables GAAP s'établit à 2,42 dollars, un bond de 52 % par rapport à l'année précédente . Sur une base ajustée (non-GAAP), qui exclut certains éléments exceptionnels, le BPA atteint 3,88 dollars, en hausse de 50 %, pulvérisant le consensus de 3,12 dollars .

• Revenus d'abonnements et de support : 10,6 milliards de dollars, en hausse de 14 % (dont 428 millions issus d'Informatica) .
• Marge opérationnelle GAAP : 21,1 % .
• Marge opérationnelle non-GAAP : 34,8 % .
• Flux de trésorerie d'exploitation : 6,7 milliards de dollars, en hausse de 3 % .
• Obligations de performance restantes (RPO) : 67,9 milliards de dollars, en hausse de 11 %. Le RPO courant, un indicateur avancé de la demande à court terme, progresse de 14 % à 33,6 milliards de dollars .

Agentforce, le moteur de l'IA agentique

L'attention des investisseurs était particulièrement tournée vers Agentforce, la plateforme de Salesforce permettant de créer et déployer des agents d'IA autonomes. Les chiffres témoignent d'une montée en puissance spectaculaire, confirmant que la stratégie d'IA se traduit par des résultats financiers concrets.

Le revenu récurrent annualisé (ARR) d'Agentforce a franchi le cap des 1,2 milliard de dollars, soit une progression fulgurante de 205 % sur un an . Combiné à d'autres produits de données et d'IA comme Data 360 et Informatica Cloud, l'ARR total dans ce segment atteint près de 3,4 milliards de dollars, en hausse de plus de 200 % .

Les indicateurs d'utilisation confirment l'adoption massive par les entreprises. Salesforce rapporte que 3,8 milliards d'unités de travail agentique (AWU) — c'est-à-dire des tâches accomplies par ses agents d'IA — ont été réalisées à ce jour via Agentforce et Slack, soit une augmentation de 111 % par rapport au trimestre précédent . Pour mener à bien ces tâches, la plateforme a traité plus de 28 600 milliards de tokens, un bond de 152 % en un trimestre . Les réservations pour les offres premium d'Agentforce, notamment les éditions One et for Apps, ont bondi de près de 60 % sur un an .

Perspectives et retours aux actionnaires : un signal mitigé qui inquiète

Malgré des résultats solides, les prévisions et la stratégie financière de Salesforce ont semé le doute.

Des prévisions relevées mais contrastées :

• Chiffre d'affaires annuel FY2027 : Salesforce a relevé le point médian de sa fourchette, désormais comprise entre 45,9 et 46,2 milliards de dollars, soit une croissance d'environ 11 %. Cette prévision, qui inclut environ 3 points de pourcentage de contribution d'Informatica , est néanmoins restée légèrement inférieure au consensus FactSet de 46,12 milliards de dollars .
• BPA annuel non-GAAP : La prévision a été fortement rehaussée, dans une fourchette de 14,06 à 14,12 dollars, bien au-dessus du consensus de 13,23 dollars .
• Marge opérationnelle annuelle non-GAAP : Maintenue à 34,3 % .
• Prévisions pour le T2 FY2027 : Revenus attendus entre 11,27 et 11,35 milliards de dollars et BPA non-GAAP entre 3,25 et 3,27 dollars .

Un retour aux actionnaires record, financé par la dette :
Salesforce a retourné un montant record de 27,5 milliards de dollars à ses actionnaires sur le seul premier trimestre . Cette somme massive se décompose ainsi :

• 27,1 milliards de dollars de rachats d'actions, dont un programme de rachat accéléré (ASR) de 25 milliards de dollars. Pour ce dernier, Salesforce a reçu d'avance environ 103 millions d'actions, soit environ 80 % du total attendu . Ce rachat agressif a été financé par une émission de dette obligataire de 25 milliards de dollars, une décision qui a suscité des inquiétudes .
• 365 millions de dollars de dividendes, avec un dividende trimestriel maintenu à 0,44 dollar par action .

Pourquoi l'action Salesforce a-t-elle reculé ?

La réaction du marché a été négative. L'action Salesforce (CRM), qui avait clôturé la séance du 27 mai à 178,27 dollars , a d'abord timidement progressé de 0,82 % dans les échanges post-marché avant de subir une pression vendeuse . Déjà en baisse d'environ 32 % depuis le début de l'année , le titre paie un manque de conviction sur plusieurs points :

1. Une prévision de chiffre d'affaires jugée prudente : Dépasser les estimations trimestrielles n'a pas suffi. Les investisseurs ont focalisé leur attention sur la prévision annuelle de revenus, inférieure au consensus, qui suggère des vents contraires ou une normalisation de la croissance malgré l'envolée de l'IA .
2. L'impact de la dette sur les flux de trésorerie : Le gigantesque rachat d'actions financé par 25 milliards de dollars de dette a été perçu comme un risque. Salesforce a d'ailleurs mis à jour sa prévision de croissance du cash-flow d'exploitation annuel entre 4 et 5 %, alors qu'elle aurait été de 9 à 10 % sans cet impact .
3. Un scepticisme ambiant sur la valorisation des valeurs technologiques : Dans un contexte de marché difficile pour les éditeurs de logiciels, les investisseurs s'interrogent sur la vitesse à laquelle les énormes investissements dans l'IA se convertiront en une accélération généralisée des revenus .

Le sentiment des analystes reste toutefois majoritairement positif. Le consensus pour le titre CRM est un « Achat modéré », avec un objectif de cours moyen d'environ 274,12 dollars, ce qui suggère que de nombreux experts voient dans ce repli une opportunité, pariant sur l'histoire de long terme de l'IA chez Salesforce .

La rentabilité est le point fort de cette publication. Le bénéfice net par action (BPA) selon les normes comptables GAAP s'établit à 2,42 dollars, un bond de 52 % par rapport à l'année précédente . Sur une base ajustée (non-GAAP), qui exclut certains éléments exceptionnels, le BPA atteint 3,88 dollars, en hausse de 50 %, pulvérisant le consensus de 3,12 dollars .

• Revenus d'abonnements et de support : 10,6 milliards de dollars, en hausse de 14 % (dont 428 millions issus d'Informatica) .
• Marge opérationnelle GAAP : 21,1 % .
• Marge opérationnelle non-GAAP : 34,8 % .
• Flux de trésorerie d'exploitation : 6,7 milliards de dollars, en hausse de 3 % .
• Obligations de performance restantes (RPO) : 67,9 milliards de dollars, en hausse de 11 %. Le RPO courant, un indicateur avancé de la demande à court terme, progresse de 14 % à 33,6 milliards de dollars .

Agentforce, le moteur de l'IA agentique

L'attention des investisseurs était particulièrement tournée vers Agentforce, la plateforme de Salesforce permettant de créer et déployer des agents d'IA autonomes. Les chiffres témoignent d'une montée en puissance spectaculaire, confirmant que la stratégie d'IA se traduit par des résultats financiers concrets.

Le revenu récurrent annualisé (ARR) d'Agentforce a franchi le cap des 1,2 milliard de dollars, soit une progression fulgurante de 205 % sur un an . Combiné à d'autres produits de données et d'IA comme Data 360 et Informatica Cloud, l'ARR total dans ce segment atteint près de 3,4 milliards de dollars, en hausse de plus de 200 % .

Les indicateurs d'utilisation confirment l'adoption massive par les entreprises. Salesforce rapporte que 3,8 milliards d'unités de travail agentique (AWU) — c'est-à-dire des tâches accomplies par ses agents d'IA — ont été réalisées à ce jour via Agentforce et Slack, soit une augmentation de 111 % par rapport au trimestre précédent . Pour mener à bien ces tâches, la plateforme a traité plus de 28 600 milliards de tokens, un bond de 152 % en un trimestre . Les réservations pour les offres premium d'Agentforce, notamment les éditions One et for Apps, ont bondi de près de 60 % sur un an .

Perspectives et retours aux actionnaires : un signal mitigé qui inquiète

Malgré des résultats solides, les prévisions et la stratégie financière de Salesforce ont semé le doute.

Des prévisions relevées mais contrastées :

• Chiffre d'affaires annuel FY2027 : Salesforce a relevé le point médian de sa fourchette, désormais comprise entre 45,9 et 46,2 milliards de dollars, soit une croissance d'environ 11 %. Cette prévision, qui inclut environ 3 points de pourcentage de contribution d'Informatica , est néanmoins restée légèrement inférieure au consensus FactSet de 46,12 milliards de dollars .
• BPA annuel non-GAAP : La prévision a été fortement rehaussée, dans une fourchette de 14,06 à 14,12 dollars, bien au-dessus du consensus de 13,23 dollars .
• Marge opérationnelle annuelle non-GAAP : Maintenue à 34,3 % .
• Prévisions pour le T2 FY2027 : Revenus attendus entre 11,27 et 11,35 milliards de dollars et BPA non-GAAP entre 3,25 et 3,27 dollars .

Un retour aux actionnaires record, financé par la dette :
Salesforce a retourné un montant record de 27,5 milliards de dollars à ses actionnaires sur le seul premier trimestre . Cette somme massive se décompose ainsi :

• 27,1 milliards de dollars de rachats d'actions, dont un programme de rachat accéléré (ASR) de 25 milliards de dollars. Pour ce dernier, Salesforce a reçu d'avance environ 103 millions d'actions, soit environ 80 % du total attendu . Ce rachat agressif a été financé par une émission de dette obligataire de 25 milliards de dollars, une décision qui a suscité des inquiétudes .
• 365 millions de dollars de dividendes, avec un dividende trimestriel maintenu à 0,44 dollar par action .

Pourquoi l'action Salesforce a-t-elle reculé ?

La réaction du marché a été négative. L'action Salesforce (CRM), qui avait clôturé la séance du 27 mai à 178,27 dollars , a d'abord timidement progressé de 0,82 % dans les échanges post-marché avant de subir une pression vendeuse . Déjà en baisse d'environ 32 % depuis le début de l'année , le titre paie un manque de conviction sur plusieurs points :

1. Une prévision de chiffre d'affaires jugée prudente : Dépasser les estimations trimestrielles n'a pas suffi. Les investisseurs ont focalisé leur attention sur la prévision annuelle de revenus, inférieure au consensus, qui suggère des vents contraires ou une normalisation de la croissance malgré l'envolée de l'IA .
2. L'impact de la dette sur les flux de trésorerie : Le gigantesque rachat d'actions financé par 25 milliards de dollars de dette a été perçu comme un risque. Salesforce a d'ailleurs mis à jour sa prévision de croissance du cash-flow d'exploitation annuel entre 4 et 5 %, alors qu'elle aurait été de 9 à 10 % sans cet impact .
3. Un scepticisme ambiant sur la valorisation des valeurs technologiques : Dans un contexte de marché difficile pour les éditeurs de logiciels, les investisseurs s'interrogent sur la vitesse à laquelle les énormes investissements dans l'IA se convertiront en une accélération généralisée des revenus .

Le sentiment des analystes reste toutefois majoritairement positif. Le consensus pour le titre CRM est un « Achat modéré », avec un objectif de cours moyen d'environ 274,12 dollars, ce qui suggère que de nombreux experts voient dans ce repli une opportunité, pariant sur l'histoire de long terme de l'IA chez Salesforce .