HPE accélère grâce à l’IA, mais les pénuries menacent ses livraisons

Hewlett Packard Enterprise (HPE) profite pleinement de la vague d’investissements dans les infrastructures d’intelligence artificielle. La demande en serveurs et en équipements réseau a propulsé ses revenus et ses profits à des niveaux record, conduisant le groupe à relever ses prévisions pour les exercices 2026 et 2027.

Mais le marché s’est rapidement focalisé sur une autre question : HPE pourra-t-il livrer à temps ? L’entreprise indique que la disponibilité limitée de composants essentiels freine la conversion de son carnet de commandes en chiffre d’affaires. 11820

Un troisième trimestre record

Au troisième trimestre de l’exercice 2026, clos le 31 juillet 2026, HPE a enregistré 12,2 milliards de dollars de chiffre d’affaires, soit une hausse de 34 % sur un an. Le bénéfice dilué non-GAAP par action a atteint 1,11 dollar, le résultat opérationnel non-GAAP 2 milliards de dollars et le flux de trésorerie disponible 958 millions de dollars. La marge brute non-GAAP s’est établie à 40,4 %. 182022

Ces résultats dépassent les prévisions précédentes de HPE, qui tablaient pour le trimestre sur un chiffre d’affaires compris entre 11,5 et 12,1 milliards de dollars et un BPA non-GAAP de 0,88 à 0,93 dollar. 1718

Des objectifs 2026 et 2027 revus à la hausse

Après ce trimestre, HPE a relevé ses prévisions pour l’exercice 2026 :

• Croissance du chiffre d’affaires : 34 % à 37 %, contre 29 % à 33 % auparavant ;
• BPA dilué non-GAAP : 3,75 à 3,85 dollars, contre 3,35 à 3,45 dollars ;
• Flux de trésorerie disponible : au moins 3,75 milliards de dollars. 4515

Pour l’exercice 2027, le cadre financier présenté par la direction prévoit :

• une croissance du chiffre d’affaires consolidé de 13 % à 17 % ;
• une hausse des revenus de l’activité réseaux de 14 % à 17 % ;
• une progression des revenus cloud et IA de 14 % à 18 % ;
• un BPA dilué non-GAAP de 4,40 à 4,60 dollars ;
• un flux de trésorerie disponible d’au moins 5 milliards de dollars. 58

Pour le quatrième trimestre, HPE anticipe par ailleurs un chiffre d’affaires de 13,9 à 14,8 milliards de dollars et un BPA ajusté de 1,20 à 1,30 dollar. 56

Serveurs et réseaux : l’IA dope les commandes

La dynamique commerciale reste particulièrement forte. Les commandes totales ont progressé de 42 %, celles concernant les systèmes d’IA ont augmenté de plus de 30 % d’un trimestre à l’autre, et le carnet de commandes a atteint un niveau record. 320

Plusieurs tendances se superposent : les entreprises déploient des usages d’IA, les fournisseurs de cloud augmentent leurs capacités, les clients modernisent leurs parcs de serveurs, et les exploitants de centres de données construisent les réseaux à très haut débit indispensables aux clusters d’IA. Ces projets nécessitent à la fois de la puissance de calcul et un réseau performant, ce qui soutient les activités serveurs comme HPE Juniper Networking. 1520

En clair, le problème de HPE n’est pas l’absence de clients. À court terme, le facteur limitant est la capacité à obtenir suffisamment de matériel pour honorer les commandes. 120

Pourquoi l’action a baissé malgré les bons résultats

L’action HPE a cédé plus de 3 % dans les échanges après Bourse après la publication, malgré le dépassement des attentes et le relèvement des objectifs. Reuters a attribué cette réaction aux contraintes persistantes sur l’approvisionnement. 1

La mémoire constitue le principal goulot d’étranglement, selon la direction, devant la mémoire flash NAND, les processeurs et les disques. D’autres comptes rendus de la conférence téléphonique mentionnent aussi des contraintes sur les capacités de production de wafers et évoquent une pression qui pourrait se prolonger jusqu’à l’exercice 2027. 138

Cette distinction est essentielle : des commandes et un carnet record ne deviennent du chiffre d’affaires que lorsque les systèmes peuvent être assemblés puis livrés. Une entreprise peut donc afficher une demande très forte et des prévisions ambitieuses, tout en subissant des décalages de revenus si un composant critique vient à manquer.

Oracle élargit le débouché de HPE dans les centres de données d’IA

En parallèle, HPE a étendu sa collaboration avec Oracle. Oracle prévoit de déployer des routeurs et commutateurs HPE Juniper Networking dans ses centres de données dédiés à l’IA, afin d’accompagner l’augmentation de ses capacités d’infrastructure. 101120

Dans le cadre de cet accord, HPE a également émis des bons de souscription permettant à Oracle d’acheter des actions ordinaires de HPE. 910

Ce partenariat confère à HPE un rôle direct dans l’expansion des réseaux d’IA d’un grand fournisseur de cloud. Il ne supprime pas le risque lié aux approvisionnements, mais ouvre un débouché de déploiement significatif pour ses équipements réseau à mesure que les capacités de centres de données d’IA augmentent.

Les indicateurs à surveiller

Le cas HPE se résume à un équilibre clair : la demande liée à l’IA soutient des revenus records, des commandes élevées et des prévisions relevées. Mais l’atteinte de ces objectifs dépendra de l’accès à la mémoire, au stockage et aux autres composants nécessaires pour livrer les systèmes dans les délais. 1320

Les investisseurs comme les clients suivront donc la conversion des commandes en chiffre d’affaires, l’évolution du carnet de commandes, la disponibilité des composants et l’exécution du déploiement chez Oracle. Si les approvisionnements se fluidifient, le carnet actuel pourrait prolonger la croissance des infrastructures. Dans le cas contraire, le calendrier des livraisons — plutôt que la demande — restera la principale contrainte. 18