Arm, un trimestre record porté par l'IA, mais l'action dévisse

Qu'est-ce qui a propulsé ces résultats records ?

Trois tendances majeures se sont conjuguées :

Demande des data centers pour l'IA. Les redevances des centres de données ont plus que doublé par rapport à l'année précédente, les géants du cloud (AWS, Google, Microsoft, NVIDIA) ayant accéléré leurs déploiements basés sur l'architecture Arm . L'IA dans le cloud a été le principal moteur de croissance . Les redevances des centres de données ont ainsi doublé d'une année sur l'autre pendant deux trimestres consécutifs .

Explosion du pipeline du CPU Arm AGI. La demande pour le processeur d'intelligence générale artificielle (AGI) d'Arm a dépassé les 2 milliards de dollars de chiffre d'affaires potentiel cumulé sur les exercices 2027 et 2028, soit le double de l'opportunité de 1 milliard évoquée au trimestre précédent . Ce CPU a été lancé en mars 2026.

Transition vers l'architecture Armv9. Des taux de redevances plus élevés sur les puces Armv9 ont directement augmenté les revenus par appareil, à mesure que les clients adoptent cette architecture plus récente et plus rémunératrice . Les puces Armv9 représentent désormais environ 25 % des redevances totales d'Arm .

Performance boursière : pourquoi un « beat » a entraîné une baisse

Malgré ces bons résultats, l'action Arm a initialement chuté d'environ 8 % après la publication . Le coupable n'est pas l'activité elle-même, mais le prix : le titre se négociait à plus de 100 fois les bénéfices, ce qui le rendait vulnérable à toute indication d'un ralentissement .

L'action s'est ensuite reprise, s'échangeant autour de 280 à 300 dollars dans les jours qui ont suivi, avant de repasser au-dessus de 280 dollars début août 2026 . Au total, le titre avait chuté d'environ 34 % en juillet 2026 avant de se stabiliser .

Réactions des analystes : un sentiment partagé sur la valorisation

Les analystes ont livré des avis mitigés, globalement positifs sur les fondamentaux mais prudents sur la valorisation :

• Jefferies : maintient l'achat avec un objectif de 320 $ .
• JPMorgan : augmente son objectif de 240 $ à 255 $ .
• Morgan Stanley : augmente son objectif de 202 $ à 212 $ .
• Bank of America (Vivek Arya) : maintient la recommandation « Conserver » mais abaisse son objectif de 460 $ à 260 $, citant des inquiétudes sur les ventes de smartphones .
• HSBC : abaisse son objectif à 230 $ et dégrade le titre, jugeant le discours sur les CPU « excessif » .
• Wells Fargo : réduit son objectif de 410 $ à 350 $ mais maintient une recommandation « Surpondérer » .
• RBC Marchés des Capitaux : qualifie la valorisation d'Arm de « controversée », compte tenu du multiple élevé .

Consensus : sur 40 analystes, la note moyenne est à l'achat, avec un objectif de cours à 12 mois d'environ 287 $ .

Le rôle de la demande en IA et de la transition Armv9

La position stratégique d'Arm dans l'IA s'est renforcée avec ce trimestre. Le PDG René Haas a déclaré que « la transition de l'infrastructure IA vers Arm continue de s'accélérer » . L'architecture Armv9 est un levier clé : des taux de redevance plus élevés signifient que chaque puce rapporte plus à Arm. L'entreprise a souligné que l'adoption croissante d'Armv9 « augmente les revenus de redevances par appareil » .

Arm a relevé son objectif de chiffre d'affaires à long terme à 25 milliards de dollars, soutenu par l'expansion de l'IA et la pénétration d'Armv9 . Cependant, la faiblesse du marché des smartphones et la hausse des prix des composants mémoire ont conduit Arm à réduire ses prévisions de croissance des redevances pour l'ensemble de l'exercice, les ramenant à « un taux élevé à un chiffre », ce qui a tempéré une partie de l'enthousiasme .