Pari à 100 M$ de Multicoin Capital sur HYPE : Comment le rachat automatique d'Hyperliquid a propulsé un token dans le top 10 crypto

Au milieu de l'année 2026, Multicoin Capital a révélé publiquement une position de plus de 100 millions de dollars sur le token natif d'Hyperliquid, le HYPE. Il s'agit de l'un de ses plus gros paris en solo. Cet investissement s'appuie sur un rapport d'évaluation détaillé qui fixe un objectif de cours de 319 $ d'ici 2028. La clé de voûte de cette stratégie ? Le modèle unique de rachat automatique d'Hyperliquid et son expansion rapide dans le trading d'actifs du monde réel (RWA). Voici un décryptage complet de cet investissement, des mécanismes du protocole et du contexte général.

Chronologie de l'investissement et position

Multicoin Capital a initié une position massive sur HYPE au début de l'année 2026 et l'a accumulée régulièrement, faisant de HYPE l'une des plus importantes positions de son fonds liquide . Le 25 juin 2026, Multicoin a publié un rapport d'évaluation complet sur Hyperliquid, co-écrit par Spencer Applebaum, Shayon Sengupta et Tushar Jain . L'investissement total dépasse les 100 millions de dollars, ce qui a été confirmé publiquement par plusieurs médias à la mi-août 2026 comme l'un des plus gros paris de Multicoin .

Fait notable, les 21 et 22 juillet 2026, des analystes on-chain ont détecté le déblocage (unstaking) d'environ 1,96 million de HYPE (120 millions de dollars) à partir de trois portefeuilles liés à Multicoin, environ un mois après la publication du rapport haussier. Cette opération a accru la liquidité de la position mais n'a pas confirmé une vente pure et simple .

Le modèle de rachat et de destruction basé sur les frais

Hyperliquid est une blockchain de couche 1 (Layer 1) construite autour d'un exchange décentralisé de contrats à terme perpétuels. Son économie fonctionne de la manière suivante :

• 97 à 99 % de tous les frais de trading sont utilisés pour racheter des HYPE sur le marché libre et les détruire (burn) de manière permanente . Les frais alimentent un fonds d'assistance (Assistance Fund) contrôlé par le protocole, qui exécute automatiquement des achats de HYPE sur le marché de manière quotidienne .
• En 2025, le protocole a généré environ 873 millions de dollars de revenus pour un volume de transactions d'environ 2 900 milliards de dollars .
• Depuis janvier 2025, le fonds de rachat a acheté plus de 2 milliards de dollars de HYPE de manière cumulative . En juillet 2026, les rachats cumulés avaient dépassé 1,1 milliard de dollars sur un indicateur, et environ 1,3 milliard de dollars selon Bitwise, selon la fenêtre de mesure . Plus de 45 millions de tokens HYPE ont été détruits par ce programme .
• Ce mécanisme de rachat automatique, intégré au protocole, a été cité par Forbes comme le principal moteur de l'appréciation du prix du HYPE, indépendamment des flux ETF ou des récits spéculatifs .

Objectif de cours à 319 $ d'ici 2028

Le rapport d'évaluation de Multicoin a fixé un objectif de cours de base de 319 $ pour HYPE d'ici 2028, basé sur :

• Un chiffre d'affaires annuel du protocole projeté à 8 milliards de dollars d'ici 2028 .
• Un multiple de 20 fois les bénéfices appliqué à ces revenus, ce que Multicoin considère comme raisonnable pour un protocole générateur de cash-flow avec une part de marché dominante .

Au moment de la publication du rapport (25 juin 2026), le HYPE s'échangeait aux alentours de 63 $, ce qui signifie que l'objectif implique un potentiel de multiplication par 5 par rapport à ce niveau . Le rapport décrivait également des scénarios baissier (109 $) et haussier (689 $) .

L'essor des actifs du monde réel (RWA)

Les actifs tokenisés du monde réel sont devenus le segment qui connaît la croissance la plus rapide sur Hyperliquid :

• Les contrats perpétuels RWA sont passés de 1,8 % du volume de la plateforme au T4 2025 à 32,2 % au T2 2026, atteignant 213 milliards de dollars de volume de transactions trimestriel .
• Au cours de la semaine du 13 au 19 juillet 2026, le volume des RWA a même dépassé pour la première fois le volume des crypto-actifs natifs, atteignant 52 % du volume hebdomadaire .
• 169 000 nouveaux portefeuilles ont commencé à trader sur Hyperliquid via les marchés RWA entre janvier et juin 2026, représentant 31,7 % de l'acquisition totale de nouveaux utilisateurs sur cette période . Plus de 80 % de ces utilisateurs ont continué à interagir principalement avec les marchés RWA .
• Cette croissance a été rendue possible par le cadre de marché sans permission HIP-3, qui permet aux développeurs de déployer des marchés à perpétuité en stakant des tokens HYPE .

Cap de la capitalisation boursière et entrée dans le Top 10

La capitalisation boursière du HYPE a bondi d'environ 11 milliards de dollars en 2026, dépassant brièvement celle du Dogecoin :

• Fin mai 2026, le HYPE a atteint un nouveau sommet historique au-dessus de 64 $, dépassant le Dogecoin pour décrocher la 9e place en termes de capitalisation boursière sur CoinMarketCap .
• Le 1er juin 2026, il avait atteint une capitalisation boursière de 16 milliards de dollars – marquant seulement la deuxième fois qu'un protocole DeFi pur entrait dans le top 10 depuis Uniswap en 2021 .
• Début août 2026, le HYPE se maintenait toujours dans le top 10 avec une capitalisation boursière d'environ 11,66 milliards de dollars, s'échangeant autour de 52 à 57 $ .

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Mise en garde importante : Multicoin Capital est un détenteur de HYPE et a tout intérêt à une hausse du prix du token . L'objectif de cours de 319 $ est une projection dans un scénario de base, pas une garantie. Il dépend de la capacité d'Hyperliquid à générer 8 milliards de dollars de revenus annuels d'ici 2028, soit une multiplication par 9 par rapport aux 873 millions de dollars de 2025.