La course à l'IA pousse Amazon à un emprunt record de 14 milliards $CA : décryptage d'une vague d'endettement de 600 milliards

Les 8 et 9 juin 2026, Amazon a établi une nouvelle référence en matière d'emprunt corporate. L'entreprise a émis pour 14 milliards de dollars canadiens (environ 10 milliards de dollars américains) d'obligations de premier rang non garanties, libellées dans la devise locale. Il s'agit tout simplement de la plus grosse émission obligataire d'entreprise jamais réalisée en dollars canadiens, un montant qui éclipse de loin le précédent record de 8,5 milliards $CA établi par Alphabet (Google) quelques semaines plus tôt, en mai . L'opération, découpée en cinq tranches aux échéances allant de 3 à 30 ans, a attiré une demande des investisseurs équivalant à près de deux fois le montant offert .

Officiellement, Amazon a indiqué que le produit de cette émission servirait à ses « besoins généraux », y compris les dépenses d'investissement et le remboursement de la dette. Mais le contexte ne laisse planer aucun doute : l'entreprise déverse des sommes colossales dans l'infrastructure physique nécessaire à l'intelligence artificielle. Les dépenses d'investissement totales d'Amazon pour 2026 devraient avoisiner les 200 milliards de dollars, une enveloppe très largement destinée aux centres de données, aux serveurs et aux équipements réseau de sa division cloud AWS et de ses services d'IA générative .

Ce « Maple Bond », comme on le surnomme, n'est pas un événement isolé. Il s'agit du dernier épisode d'une stratégie d'endettement bien plus vaste. En mars 2026, Amazon avait déjà lancé une émission en dollars américains et en euros, visant entre 37 et 42 milliards de dollars, l'une des plus grandes opérations corporatives de l'histoire, là encore pour financer son expansion dans l'IA . Depuis début 2025, Amazon a emprunté plus de 82 milliards de dollars à travers le monde, en dollars, en euros, en francs suisses, et désormais en dollars canadiens .

La course aux 600 milliards de dépenses pour l'IA

La boulimie d'emprunts d'Amazon n'est qu'une pièce d'un cycle d'investissement historique qui englobe les cinq plus grands hyperscalers de la planète tech : Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta et Oracle. Les analystes prévoient quasi unanimement que le « Big Five » dépensera plus de 600 milliards de dollars en infrastructures en 2026, soit un bond de 36 % par rapport à 2025 . Environ 75 % de cette somme, soit près de 450 milliards de dollars, seront spécifiquement alloués à l'infrastructure d'IA, bien au-delà des services de cloud traditionnels .

L'accélération est spectaculaire. Les dépenses d'investissement cumulées de ces cinq géants sont passées d'environ 256 milliards de dollars en 2024 à près de 443 milliards en 2025, et devraient atteindre une fourchette entre 602 et 690 milliards en 2026 . La banque Goldman Sachs estime que le total des dépenses des hyperscalers entre 2025 et 2027 atteindra le chiffre vertigineux de 1 150 milliards de dollars . De son côté, l'agence de notation Moody's a calculé que les six plus grands hyperscalers américains dépenseraient, rien que pour leurs centres de données, environ 700 milliards de dollars sur la seule année 2026 .

Pour donner un ordre de grandeur, cette course à l'infrastructure d'IA mobilise désormais des capitaux à une échelle comparable aux investissements physiques de nations entières. La banque JPMorgan projette ainsi plus de 5 000 milliards de dollars de dépenses totales pour le boom des centres de données et de l'IA, en incluant les approvisionnements énergétiques associés .

Pourquoi les marchés obligataires financent désormais la révolution de l'IA

Pendant l'essentiel de leur histoire, ces géants de la tech finançaient leur expansion par leurs flux de trésorerie. Mais l'ampleur de la construction actuelle a fait voler ce modèle en éclats. Les dépenses d'investissement dépassent maintenant la capacité d'autofinancement de ces entreprises, les forçant à se tourner de manière agressive vers les marchés de la dette, et ce dans de multiples devises .

Les chiffres donnent le vertige. Les hyperscalers ont levé environ 108 milliards de dollars de dette rien qu'en 2025 . Certaines estimations, qui intègrent des accords de crédit privé et des montages de financement de projet avec des acteurs comme Blackstone et Apollo, font même grimper ce montant à près de 121 milliards . Les analystes projettent que l'émission de dette cumulée par les hyperscalers pourrait atteindre 1 500 milliards de dollars dans les prochaines années .

En 2025, les émissions obligataires du secteur technologique ont dépassé les 200 milliards de dollars, un record que les analystes attribuent presque entièrement aux dépenses d'infrastructure d'IA. Début 2026, le volume d'émissions de qualité « investissement » par le secteur tech dépassait déjà les 67 milliards de dollars . Morgan Stanley s'attend à ce que les cinq premiers hyperscalers émettent à eux seuls entre 250 et 300 milliards de dollars en 2026 . Barclays prévoit quant à elle des émissions obligataires totales de 2 460 milliards de dollars aux États-Unis en 2026, soit une hausse de 11,8 % par rapport à 2025, avec les hyperscalers de l'IA comme moteur principal .

Une quête mondiale de capitaux

L'opération d'Amazon en dollars canadiens illustre un changement plus large : les géants de la tech puisent désormais sur tous les marchés obligataires de la planète, et non plus seulement dans leur devise nationale. En mai 2026, Alphabet avait levé 8,5 milliards $CA, poussant le total des émissions de « Maple Bonds » en 2026 à 19,8 milliards de dollars canadiens, selon les données de la Banque Royale du Canada . La vente, bien plus massive, d'Amazon a pulvérisé ce seuil quasi instantanément.

Les avantages pour une société américaine qui émet au Canada sont multiples : des conditions tarifaires parfois plus favorables, une diversification de sa base d'investisseurs, et une demande très forte de la part des fonds de pension canadiens et des investisseurs institutionnels à la recherche de placements de première qualité. Amazon et ses concurrents ont également émis des obligations en euros, en francs suisses et dans d'autres devises dans le cadre de leur stratégie de financement globale .

Les enjeux économiques plus larges

Cette frénésie d'emprunt liée à l'IA est en train de remodeler les marchés obligataires et soulève des questions sur la soutenabilité financière du mouvement. Certains analystes commencent à mettre en garde contre une potentielle bulle de financement de l'infrastructure d'IA. Un rapport du cabinet Sourcery Intel, en mai 2026, a décrit ces emprunts comme « une vague sans précédent de dépenses en capital financées par la dette qui pose de sérieuses questions sur la viabilité financière » .

Torsten Sløk, économiste en chef chez Apollo Global Management, a averti que le flot de nouvelles obligations émises par les hyperscalers de l'IA pourrait exercer une pression à la hausse sur les taux d'intérêt – un résultat ironique pour des entreprises technologiques qui prospèrent lorsque le coût du capital est bas .

Pour l'instant, l'appétit des marchés pour ces titres reste néanmoins solide. L'émission en dollars américains d'Amazon en mars 2026 a attiré une demande de pointe d'environ 80 milliards de dollars, dépassant très largement le montant levé . La vente record de 14 milliards $CA de Maple Bonds a été sursouscrite deux fois . Les investisseurs semblent parier que l'IA générera des rendements capables de justifier ces dépenses initiales massives, même si ces retours sont encore lointains.

En résumé : L'émission obligataire record de 14 milliards de dollars canadiens par Amazon n'est pas qu'un jalon en soi. C'est une illustration frappante de la manière dont la course à l'armement dans l'IA a transformé la stratégie financière des géants de la tech, changeant certaines des entreprises les plus riches du monde en emprunteurs parmi les plus voraces du marché obligataire.