KakaoAI et KakaoX : ce que prévoit la vaste réorganisation du géant sud-coréen

Kakao prépare l’une des plus importantes réorganisations de son histoire. Le groupe sud-coréen a approuvé une scission au prorata qui doit séparer ses activités centrées sur KakaoTalk et l’intelligence artificielle d’un côté, et ses investissements ainsi que ses principales filiales de l’autre.

La nouvelle société, provisoirement appelée KakaoAI, prendra en charge la plateforme KakaoTalk et les activités liées à l’IA. La société survivante sera rebaptisée KakaoX et conservera les opérations d’investissement et la gestion de plusieurs filiales majeures. 13

La séparation doit prendre effet le 1er janvier 2027, sous réserve de l’approbation des actionnaires. KakaoAI devrait ensuite être réintroduite à la cote de la Korea Exchange, la Bourse sud-coréenne, le 27 janvier 2027. 1315

Une scission au prorata

L’opération est structurée comme une scission au prorata : les actionnaires actuels de Kakao devraient recevoir des actions des deux sociétés en fonction de leur participation existante.

La répartition proposée repose sur la valeur comptable des actifs nets : 0,36 pour KakaoAI et 0,64 pour KakaoX. 23

L’objectif est de distinguer plus clairement deux profils d’activité : d’un côté, une plateforme grand public construite autour de KakaoTalk et de l’IA ; de l’autre, un pôle consacré aux investissements et au pilotage d’un portefeuille de filiales technologiques.

KakaoAI : KakaoTalk au service de la stratégie IA

KakaoAI regroupera les activités développées autour de KakaoTalk, notamment :

• l’intelligence artificielle ;
• la messagerie KakaoTalk ;
• la publicité ;
• le commerce en ligne et les activités commerciales associées.

Kakao veut faire de cette nouvelle entité son « entreprise cœur » dans l’IA, en reliant les capacités d’intelligence artificielle à la plateforme KakaoTalk, à la publicité et au commerce. 15

Le groupe lui a fixé les objectifs suivants pour 2030 :

• au moins 6 000 milliards de wons de chiffre d’affaires ;
• une marge opérationnelle supérieure à 30 %. 11415

KakaoAI devient ainsi le principal vecteur de croissance et de spécialisation de la réorganisation. Reste à voir si Kakao parviendra à transformer la position déjà établie de KakaoTalk en nouvelles sources de revenus dans l’IA et le commerce. Les annonces disponibles présentent ces objectifs, mais ne permettent pas de conclure qu’ils sont déjà atteints.

KakaoX : investissements, fintech, contenus et mobilité

La société restante sera rebaptisée KakaoX. Elle gérera et développera les investissements et les principales filiales du groupe dans des domaines tels que :

• la fintech, c’est-à-dire les services financiers technologiques ;
• les contenus et le divertissement ;
• la mobilité ;
• les investissements dans les activités de croissance future. 311

KakaoX vise plus de 10 000 milliards de wons de chiffre d’affaires dans ses activités principales d’ici à 2030. 311

Son rôle se rapprochera donc davantage de celui d’une plateforme d’investissement et de gestion de portefeuille, tout en conservant les activités du groupe qui ne relèvent pas directement de l’écosystème KakaoTalk-IA.

Pourquoi Kakao veut-il se scinder ?

Kakao explique vouloir mettre en place des structures de direction mieux adaptées à des activités dont les caractéristiques sont différentes. Le groupe met en avant quatre objectifs :

1. Renforcer la spécialisation dans l’IA, en donnant à KakaoTalk et aux activités d’intelligence artificielle une structure dédiée.
2. Accélérer la prise de décision, grâce à des systèmes de gestion distincts.
3. Améliorer l’allocation des capitaux, en rapprochant les décisions d’investissement du modèle économique de chaque entité.
4. Réduire la « décote de conglomérat », phénomène par lequel un groupe très diversifié peut être valorisé moins favorablement que la somme théorique de ses activités. 1610

Concrètement, Kakao cherche à rendre sa stratégie dans l’IA plus lisible, tout en offrant à ses activités d’investissement un véhicule séparé pour gérer les filiales et explorer de nouvelles opportunités.

La scission ne garantit toutefois pas une hausse de la valorisation boursière. Elle constitue le mécanisme que Kakao présente comme susceptible de rendre les deux ensembles plus faciles à exploiter et à évaluer séparément.

Le calendrier prévu

Le calendrier annoncé est le suivant :

• 17 décembre 2026 : assemblée générale extraordinaire des actionnaires appelée à examiner le projet de séparation. 13
• 1er janvier 2027 : date d’effet prévue de la scission, sous réserve de son approbation. 1315
• 27 janvier 2027 : réintroduction prévue de KakaoAI à la Korea Exchange, parallèlement à la nouvelle structure de cotation de KakaoX. 1315

Il s’agit encore de dates prévisionnelles. Le projet doit obtenir l’approbation requise des actionnaires et franchir les différentes étapes juridiques et boursières.

Un point de départ financier de 8 107 milliards de wons

Kakao a annoncé un chiffre d’affaires consolidé de 8 107 milliards de wons en 2025. 1

Les objectifs fixés pour 2030 aux deux entités traduisent la volonté du groupe de développer ses activités tout en leur attribuant des rôles stratégiques plus nets.

Kakao s’est également engagé à réaliser 300 milliards de wons de rachats d’actions et d’annulations d’actions au cours des trois années suivant la scission. 15 Cette mesure doit constituer un volet direct de redistribution aux actionnaires, en complément de la réorganisation structurelle.

Ce que les investisseurs vont surveiller

La première étape sera l’approbation du projet par les actionnaires, puis le respect du calendrier juridique et de la réintroduction boursière prévue.

Au-delà de la mécanique de l’opération, les investisseurs chercheront à déterminer si KakaoAI parvient à générer une croissance mesurable liée à l’IA. Ils examineront aussi la capacité de KakaoX à gérer son portefeuille de filiales sans reproduire la complexité que la scission est censée réduire.

À ce stade, le projet doit surtout être compris comme une réorganisation stratégique : KakaoAI est positionnée comme la société de croissance spécialisée dans KakaoTalk et l’IA, tandis que KakaoX doit devenir la plateforme d’investissement et de gestion des filiales du groupe. Les objectifs annoncés et le programme de rachats d’actions fourniront les principaux repères pour évaluer, à terme, la réussite de cette transformation.