Pourquoi le PDG de CryptoQuant voit le Bitcoin dans un creux jusqu'en 2027

Ki Young Ju, le PDG de la plateforme d'analyse on-chain CryptoQuant, a livré des perspectives qui ont douché l'optimisme des investisseurs crypto : l'actuel marché baissier du Bitcoin pourrait ne pas trouver son point bas avant le début de l'année 2027. Loin d'être une prévision au doigt mouillé ou basée sur des figures chartistes classiques, sa projection repose sur un cadre d'analyse on-chain qu'il peaufine depuis des mois — et tout tient à un seul indicateur mesurant les cycles de profits et pertes des détenteurs.

L'indice PnL et le compte à rebours de 18 mois

La thèse centrale de Ju s'articule autour de l'indice de profits et pertes (PnL) développé par CryptoQuant . Son raisonnement est limpide : historiquement, dès qu'une cascade de prises de bénéfices se déclenche parmi les investisseurs Bitcoin, l'indice PnL entame une glissade qui dure en moyenne environ 18 mois .

Selon lui, octobre 2025 a marqué le point de bascule. Dans une publication sur X fin mai 2026, il a déclaré : « Une fois que les prises de bénéfices commencent à former une réaction en chaîne, les niveaux de profits et pertes des investisseurs Bitcoin continuent généralement de baisser pendant environ 18 mois » . Si l'on compte 18 mois à partir d'octobre 2025, l'échéance nous mène au premier trimestre 2027 .

Attention : il ne s'agit pas d'un objectif de prix. L'horloge de 18 mois est un modèle de durée de cycle, pas une prédiction selon laquelle le Bitcoin chutera jusqu'à un seuil précis. Il décrit simplement combien de temps la « traversée du désert » — la baisse de la rentabilité agrégée des détenteurs — pourrait durer au vu des schémas passés.

Le grand absent : le signal de retournement

La nuance la plus cruciale dans l'analyse de Ju, c'est ce qui n'est pas encore arrivé. Il a martelé à plusieurs reprises qu'un authentique retournement de tendance haussière exige une configuration on-chain bien spécifique : il faut que les plus-values latentes (non réalisées) se mettent à grimper, tandis que les plus-values réalisées chutent .

Cette divergence indiquerait un changement psychologique majeur : les investisseurs conserveraient leurs bitcoins en pariant sur des prix futurs plus élevés, plutôt que d'encaisser leurs gains à la première occasion. Sans ce signal, Ju maintient que la tendance baissière de l'indice PnL a toutes les chances de persister . Or, lors de sa dernière prise de parole, « nous n'avons pas encore vu cette situation se produire » .

Au-delà de l'indice : ventes massives des baleines et liquidité épuisée

L'analyse via l'indice PnL ne flotte pas dans le vide. Tout au long de 2025 et début 2026, Ju a mis le doigt sur un problème structurel de liquidité qui pèse sur le Bitcoin. Les « baleines historiques » — ces très gros portefeuilles qui ont accumulé du BTC quand son prix de revient tournait autour de 16 000 $ — déversent des centaines de millions de dollars sur le marché chaque jour, saturant la demande pourtant significative des ETF Bitcoin et d'acteurs institutionnels comme MicroStrategy .

Parallèlement, le robinet des capitaux frais qui avait porté le marché jusqu'ici s'est tari. Ju pointe du doigt une capitalisation réalisée (« Realized Cap ») qui s'est aplatie, preuve que l'argent frais n'entre plus à un rythme significatif . En février 2026, il résumait la situation sans fard : « Le Bitcoin baisse alors que la pression vendeuse persiste, sans qu'aucun nouveau capital n'arrive sur le marché » .

La combinaison de prises de bénéfices tenaces et d'un afflux de liquidités épuisé crée un environnement des plus hostiles à une reprise des prix, même si la dégringolade n'atteignait pas les extrêmes capitulatifs des cycles précédents.

Contexte de prix : où en est la correction ?

Lorsque Ju a posé cette prévision d'un point bas en 2027, fin mai 2026, le Bitcoin oscillait autour des 73 000 $ — une chute d'environ 42 % par rapport à son record historique d'octobre 2025 au-dessus des 125 700 $ . La baisse est suffisamment sévère pour placer le prix de revient des détenteurs à court terme largement sous l'eau et générer un important stock de moins-values latentes .

Certains analystes techniques voient dans la zone des 74 000 $ un niveau charnière qui pourrait servir de socle à une reprise s'il était reconquis . Ju n'écarte pas ces niveaux d'un revers de main, mais son cadre d'analyse via l'indice PnL suggère qu'un éventuel rebond dans les 12 prochains mois s'inscrirait vraisemblablement dans une structure baissière plus large, plutôt que dans une véritable inversion de tendance.

Ce qui pourrait changer la donne

La prévision de Ju n'est pas une prophétie, mais un scénario probabiliste. L'horloge de 18 mois depuis octobre 2025 est un pattern historique, pas une loi d'airain. Deux variables pourraient significativement en altérer le déroulé :

Le retour des capitaux frais. Ju a constamment souligné que la structure baissière est d'abord un problème de liquidité. Un retour appuyé de la pression acheteuse — en particulier via les ETF Bitcoin au comptant — pourrait casser la dynamique de baisse de l'indice PnL .

Le signal de retournement lui-même. Si les plus-values latentes se mettaient soudain à grimper pendant que les plus-values réalisées chutent, le propre cadre d'analyse de Ju suggérerait que le bear market touche à sa fin plus tôt que prévu. Mais tant que cette configuration n'apparaît pas, il reste constant dans son avertissement : le marché est encore en pleine phase de distribution .

Ju lui-même encourage les investisseurs à bien distinguer les données on-chain brutes des prévisions subjectives, conseillant une démarche de vérification personnelle (le fameux « DYOR »), en croisant les signaux de plusieurs fournisseurs de données . Dans cet esprit, sa projection jusqu'à 2027 doit être comprise comme un scénario étayé par les données, avec des conditions on-chain claires qui pourront le confirmer ou l'invalider dans les mois à venir.