Robinhood Chain : 600 millions $ de TVL en un mois, mais les memecoins tirent la vraie ficelle

• Morpho — environ 44 % de la TVL. Le protocole de prêt décentralisé alimente Robinhood Earn et représente le plus grand risque de concentration de la chaîne.
• Ethena — environ 26 % de la TVL.
• Uniswap — environ 50,8 millions de dollars de TVL, soutenant un volume de transactions quotidien de plus de 410 millions de dollars.

Remarque : Ces chiffres correspondent étroitement à plusieurs rapports de fin juillet. Les pourcentages exacts fluctuent à mesure que la TVL se déplace entre les protocoles.

Les utilisateurs actifs quotidiens surpassent le réseau Base de Coinbase

Le 21 juillet, Robinhood Chain a enregistré 324 000 utilisateurs actifs quotidiens, devançant Base (274 520) — une étape importante pour un réseau qui n'était en ligne que depuis trois semaines . La chaîne a également traité 7,6 millions de transactions quotidiennes seulement 11 jours après son lancement .

Domination dans le nombre de détenteurs d'actions tokenisées

Robinhood Chain a accumulé environ 328 000 à 330 000 détenteurs d'actions tokenisées au cours de son premier mois, ce qui en fait la plus grande blockchain par nombre de détenteurs de RWA — dépassant Solana, Ethereum et BNB Chain . Cela représente environ 44 % du marché mondial des détenteurs d'actions tokenisées .

Cependant, la valeur totale de ces actions tokenisées n'est que d'environ 44 millions de dollars, loin derrière des réseaux comme xStock (487 millions de dollars) et Ondo (857 millions de dollars) . Le montant moyen détenu par utilisateur sur la chaîne est parmi les plus bas de toutes les plateformes RWA, ce qui indique une forte participation des particuliers plutôt qu'une allocation institutionnelle.

Volume DEX et frais Uniswap

Le volume cumulé des DEX a dépassé le milliard de dollars dès la première semaine, avec un pic quotidien d'environ 563 millions de dollars le 8 juillet . Uniswap a généré à lui seul plus de 5 millions de dollars de frais quotidiens grâce à l'activité de Robinhood Chain, représentant la majeure partie du volume et des frais de la chaîne . La chaîne a brièvement dépassé Hyperliquid en volume d'échanges décentralisés quotidiens .

Qu'est-ce qui motive l'activité ?

La spéculation sur les memecoins est le moteur principal. Plus de 80 % du volume des DEX provient du trading de memecoins, et non des actions tokenisées . Parmi les tokens les plus populaires, on trouve des noms comme « Hoodrat », « Vladhood » et « Swole Doge » . Le token CASHCAT, autrefois utilisé comme mascotte de Robinhood, a bondi de 718 % en 24 heures avant de s'effondrer de 75 % par rapport à son sommet .

Au cours de sa première semaine, la chaîne a réalisé 570 millions de dollars de volume DEX contre seulement 21,68 millions de dollars de liquidité — un ratio de 26 pour 1 qui n'existe nulle part ailleurs dans la DeFi . Environ 85 % des transactions quotidiennes deux semaines après le lancement concernaient des memecoins, contre environ 1 % pour les RWA tokenisés .

Les actions tokenisées comme différenciateur. Bien qu'ils soient éclipsés par le volume des memecoins, les Stock Tokens de la chaîne — des titres de créance tokenisés émis par Robinhood Assets (Jersey) Limited — représentent une offre réglementaire unique . Les analystes de FalconX considèrent les RWA comme le principal différenciateur à long terme de Robinhood Chain .

Avantage de distribution grâce à 28 millions de comptes de courtage. Les quelque 28 millions de comptes de courtage financés de Robinhood offrent un énorme entonnoir de distribution intégré, convertissant les utilisateurs de l'application en détenteurs onchain plus rapidement que tout concurrent .

Préoccupations concernant la durabilité

La croissance rapide de la chaîne fait l'objet d'un examen minutieux croissant de la part des analystes.

Dépendance aux subventions de rendement. La subvention des frais de gaz de 90 jours de Robinhood pour les transactions de portefeuille court jusqu'à fin septembre 2026 . Les analystes préviennent que la fin prochaine des subventions de gaz menace la capacité de la chaîne à perdurer, qualifiant l'économie actuelle d'« étude de cas sur la façon de fabriquer un mirage de liquidité » .

Volatilité liée aux memecoins. Les données de BubbleMaps montrent que seulement 37 % des traders de memecoins sur Robinhood Chain sont bénéficiaires ; 63 % des 164 538 traders actifs sur les 50 principaux memecoins de la chaîne ont perdu de l'argent . Plus de 80 % de la liquidité provient de memecoins dont la durée de vie médiane est inférieure à trois jours .

Risque de concentration. Morpho détient à elle seule une part disproportionnée de la TVL, créant un risque de défaillance d'un seul protocole .

Risque réglementaire. Les analystes mettent en garde que le statut de courtier réglementé de Robinhood pourrait entraîner des restrictions ou des radiations de tokens, créant un piège de conformité pour les traders .

La tension centrale. Le démarrage rapide de la chaîne est souvent qualifié de « mirage de liquidité » — la spéculation sur les memecoins a résolu le problème du démarrage à froid, mais la thèse à long terme dépend de la conversion de ce trafic spéculatif en une adoption durable des RWA. Actuellement, les actions tokenisées ne représentent qu'environ 4 % de la TVL . Le volume cumulé des DEX a approché les 9 milliards de dollars, mais plus de 80 % de celui-ci est tiré par les memecoins .