Pump.fun dépasse Hyperliquid : la machine à revenus de Solana face au test du déblocage de 19,6 M$

Cela place Pump.fun au troisième rang de tous les protocoles crypto en termes de revenus sur 30 jours, derrière seulement les géants des stablecoins Tether et Circle . Il s'agit d'un rétablissement décisif par rapport à la mi-2025, lorsqu'Hyperliquid générait environ 3,4 fois les revenus mensuels de Pump.fun . Ce n'est pas la première fois que Pump.fun devance Hyperliquid : en septembre 2025, elle l'avait déjà surpassée en revenus quotidiens .

Nuance importante : La valeur totale verrouillée (TVL) d'Hyperliquid, environ 6 milliards de dollars, écrase celle de Pump.fun, estimée à 251 millions de dollars . Cela signifie que le rendement des revenus par dollar de TVL de Pump.fun est bien plus élevé, mais cela reflète aussi un modèle économique fondamentalement différent, basé sur l'émission de memecoins à forte rotation plutôt que sur le trading de produits dérivés.

Le moteur de rachats et de brûlage : plus de 423 millions de dollars

Le modèle tokenomique de Pump.fun est sa caractéristique la plus distinctive. Depuis avril 2026, la plateforme alloue 50 % de tous ses revenus nets à un contrat intelligent irréversible sur la chaîne qui achète des PUMP sur le marché libre et brûle immédiatement les tokens .

• Les rachats cumulés ont dépassé 423 millions de dollars, avec environ 145,5 milliards de tokens PUMP retirés du marché, soit près de 42 % de l'offre en circulation .
• Le 29 avril 2026, Pump.fun a effectué sa plus grande brûlure unique : environ 129 milliards de tokens PUMP (environ 12,9 % de l'offre maximale), d'une valeur d'environ 370 millions de dollars à l'époque . L'offre totale est plafonnée à 1 000 milliards de tokens .
• Le tableau de bord officiel de la plateforme indique 424,58 millions de dollars de rachats cumulés et 158,12 milliards de PUMP brûlés au 11 août 2026 .

Malgré ces capitaux massifs déployés, le token PUMP a connu des périodes de stagnation des prix. Plusieurs sources notent que les rachats ne sont qu'un côté de l'équation de l'offre ; les déblocages et les ventes d'initiés ont parfois compensé la pression d'achat .

La rivalité avec Fomo : un concurrent bien financé

Pump.fun n'a plus le marché des memecoins Solana pour elle seule. Fomo (FOMO) a été lancée en mai 2025 et a rapidement pris de l'ampleur :

• Elle a levé 94 millions de dollars au total (un tour de série A de 17 millions de dollars mené par Benchmark, suivi d'une série B de 75 millions de dollars menée par Index Ventures) à une valorisation dépassant les 550 millions de dollars .
• À la mi-2026, elle avait attiré plus de 625 000 utilisateurs et traité des milliards de dollars de volume d'échanges cumulés – certaines sources citant plus de 4 milliards de dollars de volume en première année .
• Fomo a enregistré un record historique de revenus hebdomadaires d'environ 1,39 million de dollars à la mi-juillet, ce qui en fait le troisième protocole Solana le plus rentable, derrière Pump.fun . Elle a enregistré six semaines consécutives de volume d'échanges record et a brièvement dépassé Axiom en frais quotidiens le 6 août 2026 .

La réponse concurrentielle de Pump.fun a été agressive :

• Offre de débauchage : une prime d'inscription unique de 20 000 dollars, plus 30 000 dollars par mois de compensation pour les utilisateurs de Fomo qui migrent leurs positions, ferment leurs comptes Fomo et signent des accords d'exclusivité .
• Fonctionnalités de trading social améliorées pour contrer l'UX sociale de Fomo, qui permet aux utilisateurs de suivre les traders, de voir leurs thèses et d'exécuter directement depuis un fil d'actualité .
• Malgré la pression, Pump.fun a étendu sa part de marché, captant environ 62 % de tous les revenus des launchpads Solana et environ 55 % du volume d'échanges des launchpads ces dernières semaines .

Le déblocage imminent du 12 août

Le test le plus immédiat pour la tokenomique de Pump.fun est le déblocage prévu le 12 août 2026 :

C'est le dernier d'une série de déblocages d'initiés. Le 12 juillet 2026, l'équipe a libéré environ 82,5 milliards de PUMP (environ 127 millions de dollars) dans le cadre d'un déblocage brutal qui a mis à l'épreuve le discours de « lancement équitable » de Pump.fun – les tokens étant débloqués exactement un an après une ICO de 1,32 milliard de dollars . Le même mois, Pump.fun a fait face à des controverses sur des licenciements, d'anciens employés affirmant avoir été remerciés deux mois avant l'acquisition de leurs tokens, manquant ainsi le déblocage de juillet .

Le déblocage d'août ajoute une pression vendeuse nette qui pourrait compenser une partie de l'impact positif du programme de rachat si elle n'est pas compensée par une demande équivalente ou par d'autres brûlages . Bien qu'un déblocage rende les tokens transférables – il ne garantit pas que les destinataires les vendront – le marché a historiquement traité ces événements comme baissiers .

En résumé : dynamique contre dilution

La domination de Pump.fun en termes de revenus protocolaires est réelle, mais repose sur le volume d'émission de memecoins – un modèle à forte rotation et à faible TVL, comparé à l'exchange de produits perpétuels d'Hyperliquid. Le mécanisme de rachat et de brûlage a retiré plus de 423 millions de dollars d'offre du marché, ce qui a contribué à une hausse mensuelle de 87 % du PUMP à un moment donné (bien que les données de prix exactes varient selon la fenêtre source) .

Cependant, le déblocage du 12 août de 6,875 milliards de tokens représente un excédent d'offre à court terme, et l'émergence d'un rival bien financé (Fomo) doté d'une conception sociale fait pression sur Pump.fun pour qu'elle dépense massivement dans la fidélisation des utilisateurs. Les 30 prochains jours – entre le déblocage et la réaction du marché – seront un test crucial pour savoir si la dynamique des revenus peut surpasser la dilution des tokens.