Comment Elon Musk est devenu le premier trillionnaire de l'histoire avec l'entrée de SpaceX au Nasdaq

L'IPO en chiffres

Les chiffres derrière les débuts de SpaceX sont vertigineux, même pour un marché habitué aux méga-valorisations des entreprises technologiques :

• Prix de l'offre : 135 $ par action, avec 555,6 millions d'actions vendues .
• Montant total levé : 75 milliards de dollars, ce qui en fait la plus grande introduction en Bourse de l'histoire .
• Valorisation à l'introduction : Environ 1 770 milliards de dollars .
• Premier cours de Bourse : L'action a ouvert à 150 $, soit une prime de 11 % par rapport au prix de l'offre .
• Évolution le premier jour : En milieu d'après-midi, l'action s'échangeait autour de 170 $, en hausse d'environ 26 %, portant la capitalisation boursière de l'entreprise au-dessus des 2 000 milliards de dollars .

Les banques chefs de file disposaient également d'une option pour acquérir 83 millions d'actions supplémentaires, ce qui pourrait ajouter 11,2 milliards de dollars au montant total levé .

Comment Musk a atteint une fortune en billions

Le parcours de Musk vers le cap symbolique du billion de dollars est un problème mathématique simple, mais aux données stupéfiantes. Selon la chaîne américaine CNBC, sa participation dans SpaceX valait plus de 766 milliards de dollars lorsque l'action a ouvert à 150 $ . Avec ses actions Tesla, estimées à 280 milliards de dollars, sa fortune nette totale a atteint environ 1 050 milliards de dollars . L'introduction en Bourse a, à elle seule, ajouté plus de 180 milliards de dollars à sa fortune en une seule journée .

L'ampleur de cette richesse est difficile à conceptualiser. CNBC a souligné que la fortune personnelle de Musk dépasse désormais le produit intérieur brut (PIB) de pays entiers comme Taïwan, l'Irlande ou la Suède .

Différentes sources rapportent des pourcentages de détention légèrement différents, variant entre 38 % et 42 %, en raison d'une structure d'actions à deux classes . Quelle que soit la manière dont on calcule, la hausse immédiate du titre le jour de l'introduction a rendu le statut de trillionnaire inévitable.

Les scénarios haussier et baissier de Wall Street

Si les chiffres de cette IPO sont historiques, Wall Street est profondément divisée sur la capacité de SpaceX à justifier son prix de 1 770 milliards de dollars.

Le scénario haussier (bull case) s'appuie sur la domination de SpaceX dans le domaine des fusées réutilisables, son activité de fournisseur d'accès internet par satellite Starlink, qui compte des millions d'abonnés, et ses contrats croissants dans l'intelligence artificielle et la défense. Les partisans de cette thèse soutiennent que ces activités justifient une valorisation premium, et le bond de 26 % dès le premier jour reflète une forte demande des investisseurs institutionnels . La performance de cette introduction sert également de test pour ce que l'on appelle la « prime Musk » — la propension du marché à attribuer des valorisations élevées aux entreprises associées au milliardaire, un phénomène qui avait déjà poussé la valorisation de Tesla au-delà des 1 000 milliards de dollars .

Le scénario baissier (bear case) est tout aussi ferme. L'analyste de Morningstar, Nicolas Owens, a publié une étude suggérant que l'action SpaceX vaut environ 63 $ par action — soit moins de la moitié du prix d'offre de 135 $ . Les sceptiques font valoir que le marché adressable de SpaceX pourrait être plus proche de 129 milliards de dollars que des 1 600 milliards évoqués dans les documents réglementaires . Le média financier Motley Fool a également mis en garde contre « un avertissement à 974 milliards de dollars » tiré des données historiques des introductions en Bourse : de nombreuses méga-introductions ont sous-performé après leur hausse initiale, laissant les investisseurs arrivés tardivement avec de lourdes pertes .

Trois signaux de prix indépendants encadrent désormais la fourchette potentielle de l'action pour les 90 prochains jours : l'analyse de Morningstar à 63 $, le prix d'offre à 135 $, et les marchés de prédiction crypto qui impliquaient une valorisation d'environ 2 300 milliards de dollars — soit environ 175 $ par action .

L'indice d'une fusion avec Tesla caché dans le dossier

Une phrase unique, enfouie dans le document d'introduction modifié de SpaceX, fait travailler les analystes. Le dossier indique que la société « pourrait émettre un montant significatif d'actions dans le cadre de transactions futures » .

Le journaliste de Fortune, Shawn Tully, rapporte que les analystes interprètent cela comme un signal fort que Musk prévoit à terme de fusionner SpaceX avec Tesla, créant ainsi un conglomérat combinant aérospatiale, automobile et intelligence artificielle . L'analyste de Wedbush, Dan Ives, un fervent partisan de Tesla, a déclaré qu'il y a plus de 80 % de chances qu'une telle fusion ait lieu après l'introduction en Bourse . Bien qu'aucun accord n'ait été annoncé, cette clause donne à SpaceX la flexibilité nécessaire pour exécuter une transaction en actions avec Tesla.

Au-delà des spéculations sur une fusion, l'introduction en Bourse a créé des effets de richesse plus immédiats. Des milliers d'employés et de cadres de SpaceX détenant des actions sont devenus millionnaires — et plusieurs sont devenus milliardaires — du jour au lendemain . La société a également réservé 5 % de ses actions à « certains employés et personnes » liés à Musk, un pactole d'une valeur estimée entre 3,75 et 4 milliards de dollars .

Pour les investisseurs qui tentent de donner un sens à ces débuts, la question à court terme est simple : SpaceX parviendra-t-elle à justifier sa valorisation de 1 770 milliards de dollars, ou l'avertissement historique de 974 milliards de dollars se révélera-t-il exact ? Les arguments des haussiers et des baissiers vont désormais se confronter sur les marchés publics, sous le symbole boursier SPCX.