Sommet en neuf mois pour l'intérêt ouvert sur les dérivés Solana : le double catalyseur d'une mise à niveau majeure et d'un programme de récompenses

La proposition a été rédigée par Lucas Bruder de Jito Labs en mai 2025 et a été appliquée automatiquement via la gouvernance on-chain, sans nécessiter d'intervention manuelle des validateurs .

Pourquoi c'est important pour les dérivés : La mise à niveau a réduit le nombre de transactions échouées en période de congestion du réseau, donnant aux traders l'assurance que les plateformes de contrats perpétuels on-chain pouvaient gérer un débit plus élevé sans réorganisations ni ordres abandonnés . Cette expansion technique a directement précédé la flambée de l'intérêt ouvert.

La mise à niveau n'a pas tout changé. La limite d'unités de calcul par compte est restée à 12 millions de CU, ce qui signifie que l'espace supplémentaire dans les blocs sert à une activité parallèle plutôt qu'à permettre à un seul compte actif de consommer l'intégralité du bloc .

Une condition préalable à l'activation était que plus de 70 % du stake du mainnet utilise la mise en réseau kernel-bypass XDP, une condition qui a été remplie avant le 29 juillet .

L'incitation de l'écosystème : Phoenix Flight Club

Deux jours avant la mise en œuvre de la mise à niveau, Phoenix Trade (développé par Ellipsis Labs) a annoncé Flight Club le 27 juillet 2026, un programme de récompenses de 28 jours distribuant 420 000 USDC aux traders, avec 15 000 USDC versés quotidiennement .

Structure : Les récompenses sont calculées en fonction du volume de trading, de l'intérêt ouvert maintenu, du volume de parrainage et des bonus de régularité. Point crucial, le programme ne prévoit ni période d'acquisition (vesting) ni points — une rupture avec le modèle typique de points et d'airdrops qui domine les incitations dans les cryptos . Les paiements sont effectués quotidiennement en USDC directement sur les comptes Phoenix des traders .

Effet immédiat : Dans les 48 heures suivant le lancement, l'intérêt ouvert de PhoenixTrade a dépassé 10 millions de dollars pour la première fois, et le volume quotidien a bondi de 166 fois par rapport à la moyenne de la semaine précédente . Au 7 août, le seul paiement de Flight Club a généré un pic de volume quotidien de 67,1 millions de dollars sur la plateforme . Le programme se déroule du 27 juillet au 23 août 2026 .

Jalons atteints

• Intérêt ouvert sur les perpétuels on-chain de Solana : a atteint 500 millions de dollars le 7 août, soit le plus haut niveau en neuf mois .
• Intérêt ouvert total sur les contrats à terme SOL sur toutes les plateformes (y compris Binance, Bybit et CME) : s'établissait à près de 1,8 milliard de dollars début août, un bond spectaculaire par rapport aux 429 millions de dollars de mai — soit une multiplication par quatre en trois mois .
• Intérêt ouvert de PhoenixTrade : a dépassé 10 millions de dollars pour la première fois le 28 juillet, atteignant entre 10 et 11 millions de dollars .
• Contrats à terme SOL sur le CME : ont enregistré un volume de transactions mensuel de 8,1 milliards de dollars en juillet 2026 (en hausse de 252 % d'un mois sur l'autre) et un intérêt ouvert moyen de 400,9 millions de dollars (en hausse de 203 %), avec un pic de l'intérêt ouvert à 800 millions de dollars .

Contexte de part de marché

L'intérêt ouvert sur les perpétuels on-chain de Solana, à 500 millions de dollars, reste une petite partie du marché total des dérivés cryptos, qui dépasse les 30 milliards de dollars . Au cours du premier trimestre 2026, les plateformes de contrats perpétuels basées sur Solana représentaient environ 3 % de la part de marché totale de l'intérêt ouvert et environ 2 % de la part de marché en volume .

À titre de comparaison, Bitcoin et Ethereum dominent l'intérêt ouvert mondial sur les contrats à terme. Les contrats à terme Bitcoin du CME ont à eux seuls enregistré un volume mensuel de 275,3 milliards de dollars en juillet 2026 . La capitalisation boursière de Solana (~42–47 milliards de dollars) la place à environ 18–20 % de celle d'Ethereum, mais son marché des dérivés on-chain reste bien inférieur en valeur absolue à celui d'Ethereum .

Risques restants

Dépendance aux incitations : Le programme Flight Club est une incitation payante de 28 jours qui se termine fin août 2026. Lorsque les 420 000 USDC de la cagnotte seront épuisés, l'intérêt ouvert et le volume pourraient diminuer à moins qu'une demande organique ne prenne le relais . Le programme a déjà attiré 1 281 traders au 4e jour, mais on ne sait pas combien resteront actifs sans les récompenses quotidiennes .

Surcharge de levier sur les positions longues : Les données du 18 juillet montraient un ratio long/short de 2,98 (74,9 % de positions longues) avec un intérêt ouvert de 1,46 milliard de dollars, signalant un risque de positionnement élevé . Une forte baisse du prix de SOL pourrait déclencher des liquidations en cascade.

Exigences matérielles pour les validateurs : La mise à niveau vers 100 millions de CU exige des nœuds dotés d'un matériel robuste. Certains validateurs pourraient avoir du mal à suivre, ce qui pourrait accroître la pression à la centralisation sur le réseau .

Part de marché relative modeste : L'intérêt ouvert sur les perpétuels on-chain de Solana (500 millions de dollars) est encore largement dépassé par les contrats à terme SOL sur les bourses centralisées (1,3 milliard de dollars et plus) et par l'intérêt ouvert global sur les dérivés cryptos. Toute congestion ou panne du réseau Solana affecterait de manière disproportionnée ces plateformes .

Concentration sur un seul DEX : PhoenixTrade a représenté une part disproportionnée de la hausse du volume des perpétuels on-chain. Si PhoenixTrade rencontre un problème technique ou un retrait de liquidité, l'intérêt ouvert global sur les perpétuels de Solana pourrait chuter fortement .