UBS voit l'or à 5 000 $ d'ici début 2027 — voici les trois moteurs clés

L'objectif à 5 000 $ et le calendrier

UBS s'attend à ce que l'or grimpe à 5 000 $ l'once au premier semestre 2027 . Cet objectif a été réaffirmé dans une note publiée le 7 août 2026, après que l'or a franchi la barre des 4 250 $ l'once pour la première fois depuis juin, sortant d'une longue période de consolidation entre 4 000 $ et 4 100 $ . Le chemin de prix actualisé par la banque montre l'or à 5 000 $ d'ici septembre 2026, à 5 500 $ d'ici décembre 2026, puis de nouveau vers 5 000 $ au premier semestre 2027, cette légère inflexion reflétant la volatilité à court terme avant la prochaine phase de hausse . Fin mai 2026, UBS avait déjà réduit sa prévision de fin d'année 2026 de 5 900 $ à 5 500 $ l'once, en raison de la persistance des vents contraires liés aux rendements et au dollar, ainsi que d'hypothèses revues à la baisse sur la demande des ETF .

Les trois moteurs clés

La thèse haussière d'UBS repose sur trois piliers interconnectés :

1. La baisse des taux d'intérêt réels. UBS anticipe que la Réserve fédérale maintiendra ses taux inchangés jusqu'à la fin 2026, avant de reprendre son assouplissement en 2027 avec des baisses en décembre 2026 et mars 2027 . Cela devrait faire baisser les rendements réels et réduire le coût d'opportunité de la détention d'or, qui ne rapporte pas d'intérêts. « Cela devrait créer un contexte plus favorable pour l'or, car un changement d'anticipations vers des taux directeurs plus bas réduirait les rendements réels, pèserait sur le dollar américain et contribuerait à stimuler la demande d'investissement en or », a écrit UBS .

2. L'affaiblissement du dollar américain. Les déficits budgétaires et extérieurs des États-Unis devraient entraîner une baisse du dollar, encourageant la diversification des portefeuilles loin des actifs libellés en dollars . Un dollar plus faible soutient historiquement des prix de l'or plus élevés, car il rend le métal moins cher pour les acheteurs non américains .

3. Les achats persistants des banques centrales. Les achats souverains agissent comme un plancher de prix durable. Les banques centrales ont acheté 289 tonnes métriques au deuxième trimestre 2026, et UBS estime les achats souverains totaux pour l'année 2026 entre 750 et 1 000 tonnes métriques . La Banque populaire de Chine achète de l'or depuis 21 mois consécutifs, fournissant une source de demande régulière .

Le franchissement technique et le catalyseur à court terme

L'or est passé au-dessus des 4 250 $ l'once début août 2026, sortant de la fourchette de 4 000 à 4 100 $ dans laquelle il évoluait depuis plusieurs semaines . UBS attribue cette poussée aux achats institutionnels chinois et aux entrées dans les ETF aurifères, ainsi qu'aux efforts conjoints américano-japonais pour stabiliser le yen, ce qui a encore affaibli le dollar . Les investisseurs mondiaux sont revenus vers les ETF aurifères en juillet, générant 3,0 milliards de dollars d'entrées nettes, principalement grâce aux fonds européens et asiatiques .

L'analyse de Schnider et Gordon sur la Fed et les rendements réels

Dans des notes de mai 2026, les stratégistes Dominic Schnider et Wayne Gordon ont noté que « la relation inverse entre les rendements réels américains et l'or s'est rétablie », la corrélation entre les rendements sensibles aux taux (notamment les emprunts d'État à 2 ans) et l'or étant devenue négative . Ils ont estimé que la diminution des inquiétudes concernant un resserrement de la Fed devrait laisser place à la perspective de nouvelles baisses de taux, et que des taux directeurs stables ou en baisse créent un contexte plus favorable pour l'or . Fin mai 2026, la corrélation avoisinait -0,6, signe que l'or et les rendements évoluaient fortement en sens inverse .

Risques et mise en garde

UBS a explicitement prévenu que le chemin vers les 5 000 $ ne sera pas sans embûches. Les risques à court terme incluent :

• Des données économiques américaines plus solides que prévu
• Une inflation persistante des prix pétroliers, exacerbée par le conflit au Moyen-Orient
• Une Fed plus hawkish qui retarde ou annule le cycle d'assouplissement attendu

Ces vents contraires pourraient provoquer des replis vers la fourchette 3 850–4 000 $ . En juin 2026, les stratégistes Schnider, Staunovo et Gordon ont réduit leurs prévisions sur l'or de 300 à 900 $ l'once, la plus forte révision du cycle récent de couverture d'UBS, évoquant un « double coup dur » : des données économiques américaines plus solides et un calendrier d'assouplissement de la Fed repoussé .

Acheter lors des replis

UBS conseille aux investisseurs de considérer les replis vers 4 000 $ ou en dessous comme des opportunités d'achat . Les stratégistes ont présenté la zone de 3 850–4 000 $ comme un point d'entrée pour les investisseurs ayant un horizon de 12 mois, soulignant que les moteurs structurels à moyen terme — baisse des rendements réels, dollar plus faible et achats des banques centrales — restent intacts . Pour que l'or se maintienne au-dessus de 4 000 $, UBS estime que les entrées d'investissement doivent reprendre et que la demande du secteur officiel doit rester proche de 300 tonnes par trimestre .

Conclusion

L'objectif de 5 000 $ d'UBS pour l'or au début 2027 repose sur ce que la banque considère comme des forces structurelles durables : des taux d'intérêt réels plus bas à mesure que la Fed assouplit finalement sa politique, un dollar affaibli par les déséquilibres budgétaires américains, et des achats incessants des banques centrales. Les perspectives à court terme sont plus volatiles, avec des risques liés au pétrole, à une Fed hawkish et à des données économiques solides qui pourraient temporairement faire baisser les prix. Mais pour UBS, ces replis sont des points d'entrée.